国防军工行业专题研究：市场即底气，国产大飞机的产业突围与广阔空间

1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告：请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明国防军工强于大市强于大市维持2025年08月26日（评级）分析师 王泽宇 SAC执业证书编号：S1110523070002分析师 赵博轩 SAC执业证书编号：S1110525020002行业专题研究市场即底气：国产大飞机的产业突围与广阔空间2➢中国商用飞机全球市占率在20%以上；C919产能持续扩充需求方面，据中国商飞预测，预计到2042年全球客机总规模将达到48455架（约为2022年的2.2倍），中国客机将达到9969架（占比21%），成为全球最大单一航空市场。此外，据中国商飞披露，预计未来20年（2023-2042年）我国将接收超9000架新机、对应价值1.4万亿美元。产能方面，2025年3月，中国商飞提出C919新的产能规划，预计到2027年产能将达到150架/年，2029年产能200架/年，产能持续扩充。此外，C919大飞机在东南亚等地执飞计划提速，并在欧洲适航进展积极。我们认为，伴随C919批产交付进程的不断加快，有望打破空客、波音的垄断格局，相关产业链具备较大发展空间。➢商发产业链企业普遍质地较优、国产自主可控程度高、市场空间大发动机系统被称为大飞机的“心脏”，技术含量和价值量均较高。一般而言，航空发动机价值占整架商用飞机价值量约20-30%。航空发动机的全寿命周期里，发动机维修保障费用与发动机的采购费用相当。我们基于此测算，未来20年（2023-2042年）我国新增商用发动机市场需求或有望超6000亿美元、平均每年需求超2000亿元人民币，市场空间广阔。我国发动机企业普遍与海外航空巨头深度合作多年，具备较为成熟的产业链配套能力。且适配C919的国产发动机长江1000目前适航进展积极。中国商飞在2023年工作会议中也明确提出“坚定推进大飞机产业化进程，加快推进大飞机自主可控进程”。在外部环境复杂且变化较快的背景下，我国相关企业可能转而大力发展未来空间大、国产化成本低、自主可控程度高的中国本土市场，从而迎来更为广阔的成长空间。➢机载系统价值量较高、我国机载系统正处于“从有到好”的迈进阶段2024年4月，中航机载公司总部迁至上海，战略推进民机机载系统的研制工作，并提出宏大发展规划：到2025年，基本完成基于专业化整合的航空产业布局，基本形成先进的机载产品体系、领先的科技创新体系，精益健硕的机载产业体系，数智化核心能力体系；到2035年，完成我国航空机载技术和产业的根本性变革和系统性再造，成为居于世界机载系统产业链重要地位的国际知名机载系统供应商。➢ 投资建议：外部形势变化叠加国家政策&资金支持，以及大飞机产业链相关企业已具备较强产业化能力，我国商飞商发产业或正在迎来历史性发展机遇。建议关注： 1）材料端：中航高科、光威复材、中简科技、中复神鹰（与建筑建材组联合覆盖）、宝钛股份、抚顺特钢（与金属组联合覆盖）、钢研高纳、图南股份（与金属组联合覆盖）、隆达股份（与金属组联合覆盖）、航材股份等；2）结构端：中航西飞、中航成飞、洪都航空、中航沈飞、中直股份、广联航空、航天环宇、三角防务、中航重机等；3）发动机：中国航发商发（未上市）、航发科技、航发动力、航发控制（与电子组联合覆盖）、航亚科技、航宇科技、万泽股份等；4）机载系统：中航机载（与电子组联合覆盖）、江航装备、中航光电（与电子组联合覆盖）、全信股份、四川九洲等；5）航材国产化：润贝航科等；6）总装：中国商飞。风险提示：市场拓展不及预期；供应链交付进度不及预期；国产化进展不及预期；行业政策变化等。核心观点：大飞机产业链自主可控迫在眉睫，市场空间广请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明目录CONTENT我国民机产业发展现状与新形势下的变化12复盘波音、空客百年发展，展望中国大飞机崛起之路3中国民航全球市占率21%；商飞商发国产自主可控需求广阔4投资建议5风险提示301 我国民机产业发展现状与新形势下的变化4请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明近二十年发展，C919已实现商业规模化运营，C929也有资料来源：中国商飞官网，财联社，新华网等，天风证券研究所5我国自主研制的商用飞机大飞机发展历程2022年9月29日，C919获型号合格证2015年11月2日，C919总装下线12月9日，全球 首 架 C919交付东航大飞机立项2017年5月5日，C919成功首飞11月29日，C919获生产许可证2023年5月28日 ， C919 全球首航成功2024年9月，国航、南航也开启了商业运营2008年5月11日，中国商飞成立20082024年11月，国航签署C929全球首家用户框架协议⚫大飞机是航空高端制造水平的重要体现，是国家的战略发展方向。我国商用飞机产业发展主要经历了：运七测绘仿制（20世纪60年代）、运十自主探索（20世纪70年代）、中外技术合作（20世纪80、90年代，用市场换技术）和大飞机事业重启（2008年中国商飞成立）四个发展阶段。代表机型包括新舟系列、C909/C919/C929等。⚫干线飞机C919：我国首款按照国际通行适航标准自行研制、具有自主知识产权的喷气式干线客机，座级158-192座，航程4075-5555公里，可满足短程航线、低载客量的需求。2024年，东航、南航、国航已全面开启C919商业化运营，同时中国商飞也在积极开拓东南亚（如越南）等地区市场。⚫干线飞机C929：我国首款远程宽体客机，基本型座级为280座，航程12000公里，可以广泛满足全球国际间、区域间航空客运市场需求。目前正在开展初步设计。支线客机：新舟系列-700支线客机：C909干线客机：C919干线客机：C929200720152017202220242023…200820252025年4月，越南修改航空法，可引进由中国民用航空局颁发型号合格证的飞机62024年中国民航机队情况：➢ 总况：截至2024年底，国航、东航、南航三大航空公司飞机总数量为2651架，占中国民航运输飞机总数量的60.3%。➢ 机型：截至2024年底，国航、东航、南航三大航机队中，波音系列飞机数量占比17%、空客系列飞机占比49%、C919飞机占比0.6%，C909飞机占比3.6%。➢ 机龄：截至2024年底，三大航司飞机平均机龄<10年➢ 大额订单：2024年4月26日和29日，C919分别斩获国航（100架）、南航（100架）合计200架订单，将于2024~2031年分批交付，首架机均于2024年8月28日交付。➢ 2025年C919交付计划：截至2024年底，三大航司累计拥有16架C919飞机（自有+租赁）。2025年，东航/国航/南航计划各自接收10/10/12架C919，合计32架，C919机队扩容一倍以上资料来源：wind，各公司公告等，天风证券研究所航空公司飞机生产商机型自有（架）融资租赁（架）经营租赁（架）平均机龄（年）A320系列16394929.9A330系列2252711.8A350系列102003.6B737系列1499016610.7B747系列82015.5B777系列175610.7B787系列12027.9C909211201.8C9193000.2公务机公务机1