银行业周报：金融治理迈入“系统治理”新时代，银行分化加剧

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 银行 2026 年 03 月 22 日 银行业周报（20260316-20260322） 推荐 （维持） 金融治理迈入“系统治理”新时代，银行分化加剧 ❑ 市场回顾：2026/03/16-2026/03/22，主要指数沪深 300 下跌 2.19%，上证综指下跌 3.38%，创业板指数上涨 1.26%。2026/03/16-2026/03/22 沪深两市主板 A股日均成交额 14,043.33 亿元，较上周下跌 12.86%；截至 3/19 两融余额26,501.28 亿元，较上周下跌 0.06%。2026/03/16-2026/03/22 申万银行指数周涨0.36%，跑赢沪深 300 指数 2.54pct。 ❑ 银行周观点：2026 年 3 月 20 日，司法部会同中国人民银行等部门公布《中华人民共和国金融法（草案）》（以下简称草案），向社会公开征求意见。作为我国金融领域首部“管总”的基础性法律，《金融法（草案）》标志着金融法治体系从以分业立法为主，逐步迈向统筹协调、系统治理的新阶段。 从现行体系看，中国已形成以《中国人民银行法》、《商业银行法》、《证券法》、《保险法》、《期货和衍生品法》等为核心的多层次法律结构，但整体仍呈现“分业立法、分散治理”的特征：这些法律分散于不同领域，缺乏跨行业、跨市场的统一制度设计，尤其在金融稳定、风险处置、监管协调等方面存在制度空白或衔接不足问题。《金融法（草案）》的核心意义，在于以基础性、统领性法律规范金融运行的基本原则与制度框架。 从现实问题出发，当前金融法律体系的短板主要体现在三方面： 1）监管规则分散：同类业务标准不统一。在分业监管框架下，不同机构开展的相似业务适用不同规则，导致监管标准存在差异，例如：银行理财产品与公募基金在投资范围、净值化管理等方面趋同，但适用规则体系不同；信托计划、券商资管、基金专户等均属于资产管理业务，但监管要求存在差异。2018 年资管新规已在一定程度上推动统一，但仍以部门规章为主，尚未形成上位法层面的统一约束。“按机构监管”难以适应“按功能竞争”的金融格局，仍存在监管套利空间。草案在此背景下，强调建立覆盖各类金融活动的统一规则体系，强化监管协同与一致性。 2）风险处置机制不完善：缺乏统一制度框架。近年来个别金融风险事件，反映出我国在风险处置方面仍存在制度不完善问题。例如：包商银行风险事件中，主要采取行政接管方式处置；部分村镇银行风险事件中，更多依赖地方协调与阶段性安排；房地产风险处置中，银行体系、政策工具与地方政府多方协同推进。草案提出完善金融风险防范、化解与处置机制，推动形成权责清晰、程序规范的风险处置体系。 3）金融稳定职责需进一步法定化。在现行框架下，宏观调控与微观监管分属不同部门：央行承担货币政策与宏观审慎管理职能，金管局则负责机构监管。但在金融稳定领域，部分职责仍以政策性安排为主，跨部门协调机制有待进一步制度化。草案强调强化金融稳定相关制度安排，进一步明确相关职责分工。 从银行层面来看，《金融法》并不替代《商业银行法》，而是对银行业监管与运行规则进行统领性规范与制度补充，主要体现在三个方面： 1）强化宏观审慎约束，完善中央银行职能框架。草案进一步明确央行在金融体系中的重要作用，特别是在维护金融稳定、完善宏观审慎管理方面的职责。意味着银行经营不仅受微观审慎监管约束，同时纳入更系统的宏观审慎框架。 2）推动风险处置规则化，强化市场约束：相较《商业银行法》对风险处置的原则性规定，草案更强调建立规范化的风险处置机制，强化金融机构及相关方责任，提升风险处置的透明度与一致性。意味着弱化隐性兜底预期，股东和实控人将承担更多责任。 3）强化同类业务监管一致性，压缩监管套利空间。草案强调对同类金融活动实施统一规范，未来“类信贷”“类资管”业务监管套利空间压缩，意味着表外回表趋势加强以及银行理财子公司经营更加规范化。 《金融法（草案）》本质上是从以监管规则驱动的体系，逐步走向以法律制度为基础的体系。从中长期来看，对于银行业而言，或意味着：随着市场化法治 证券分析师：林宛慧 邮箱：linwanhui@hcyjs.com 执业编号：S0360524110001 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 42 0.01 总市值(亿元) 114,991.99 13.04 流通市值(亿元) 78,973.67 11.41 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 5.0% 17.3% 17.7% 相对表现 2.8% 15.6% 24.4% 相关研究报告 《银行业周报（20260202-20260208）：八部委联合发文，定调虚拟货币+RWA》 2026-02-08 -9%1%12%22%25/0325/0625/0825/1026/0126/032025-03-24~2026-03-20银行沪深300华创证券研究所 银行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 化风险处置机制不断健全、刚性兑付与隐性兜底预期逐步打破，公司治理完善、风控能力强的银行优势更加突出，而风险管理薄弱、内控不足的金融机构将面临更大市场约束与出清压力，有利于行业整体优胜劣汰、优化资源配置。 ❑ 投资建议：中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，重视银行板块配置机会，银行欠配幅度仍然较大。预计 2026 年仍是银行板块估值系统性回升的一年：从防御到攻守兼备，基本面回暖和资金驱动共同发力。2026 年银行股的投资逻辑将从单纯的红利防御转向“红利+成长”的双轮驱动。1）高股息、低估值的特性依然是银行股的底色，特别是在无风险利率下行的背景下，银行股的类债属性将持续吸引稳健资金。2）随着息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长，部分优质银行将展现出较强的业绩弹性，估值有望从 PB 逻辑向 PE 逻辑切换。我们建议 2026 年重点关注以下三条投资主线：主线一：国家信用与红利基石，以国有大行+招行为代表。主线二：息差或率先回暖、财富管理业务能够释放较大弹性、信用成本走低带动 ROE 企稳的优质股份行和城商行，这背后映射的是成本优势和风控优势。建议关注：招商银行、中信银行、平安银行、宁波银行、江苏银行、南京银行、常熟银行。主线三：持续受益区域政策、业绩端有较大释放空间的城商行。建议关注：成都银行、重庆银行、厦门银行、青岛银行、长沙银行、渝农商行。 ❑ 风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 银行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表 1 图解银行——周度数据一览 资料来源：Wind，华创证券 图表8：银行分板块估值（PB，整体法）图表4：中债国债收益率