机械行业研究：看好农机、机器人，重视工程机械“黄金坑”

敬请参阅最后一页特别声明 1 行情回顾  本周板块表现：上周（2026/3/16-2026/3/20）5 个交易日，SW 机械设备指数下跌 6.26%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 25；同期沪深 300 指数下跌 2.19%。2026 年至今表现：SW 机械设备指数上涨 1.36%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 12；同期沪深 300 指数下跌 1.36%。 核心观点  看好农机全球复苏。根据国家统计局，2026 年 1-2 月我国规模以上企业大拖/中拖产量分别 2.5/4.6 万台，同比+9.4%/-3.5%，内需企稳复苏态势显著；出口端，2026 年 1-2 月我国出口轮拖 2.28 万台，同比+37.1%；出口金额 2.26 亿美元，同比+32.2%。近期中东局势紧张加剧也利好粮价，从而利好农机产业链。全球大量粮食作物被转化为生物燃料，原油与粮价存在比价关系，农机燃油、化肥、农药等粮食生产成本项也为原油制品。粮食价格对农机周期的领先逻辑长期验证，粮价反弹有望快速体现在农机景气度上。推荐国内拖拉机龙头一拖股份。  宇树科技 IPO 受理，人形销量全球第一，盈利能力高。3 月 20 日，宇树科技科创板 IPO 拟发行不低于 4045 万股、募资 42 亿元，冲刺 A 股人形机器人第一股。 25 年营收 17.08 亿元（同比+335%），扣非净利润 6 亿元，毛利率 60.27%、扣非净利率 35.1%，盈利能力行业领先。人形机器人销量全球第一，超 5500 台，均价 16.5 万元。品牌自带流量以及核心部件全栈自研，构筑公司高盈利护城河。募资重点投向具身智能大模型研发（20.22亿元），规划年产人形机器人 7.5 万台、四足机器人 11.5 万台。我们认为，本次上市有望加速国产具身智能产业化突破，实现人形机器人商业化应用。  工程机械出口高增长，重视短期波动带来的“黄金坑”。根据中国工程机械工业协会数据，土方、非土方出口均表现较好：1）土方：2026 年 1-2 月挖机、装载机累计出口 20456 台、12143 台，同比增长 38.8%、43.9%；2）非土方：2026 年 1-2 月汽车起重机、履带起重机、随车起重机累计出口 1540 台、440 台、848 台，同比+9.3%、56.6%、35.7%。工程机械公司海外有望贡献利润弹性，重视当前工程机械的低估机会。持续看好海外大周期向上。推荐徐工机械、恒立液压、三一重工、中联重科、柳工。  细分行业景气指标：通用机械（持续承压）、工程机械（加速向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。 投资建议  见“股票组合”。 风险提示  宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、股票组合 .................................................................................... 4 2、行情回顾 .................................................................................... 4 3、核心观点更新 ................................................................................ 5 4、重点数据跟踪 ................................................................................ 5 4.1 通用机械 ............................................................................... 5 4.2 工程机械 ............................................................................... 6 4.3 铁路装备 ............................................................................... 7 4.4 船舶 ................................................................................... 8 4.5 油服设备 ............................................................................... 8 4.6 工业气体 ............................................................................... 9 4.7 燃气轮机 ............................................................................... 9 5、行业重要动态 ................................................................................ 9 6、风险提示 ................................................................................... 13 图表目录 图表 1： 重点股票估值情况 ...................................................................... 4 图表 2： 申万行业板块上周表现 .................................................................. 4 图表 3： 申万行业板块年初至今表现 .............................................................. 4 图表 4： 机械细分板块上周表现 .................................................................. 5 图表 5： 机械细分板块年初至今表现 .............................................................. 5 图表 6： PMI、PMI 生产、PMI 新订单情况 .......................................................... 6 图表 7： 工业企业产成品存货累计同比情况 ..................................