非银金融行业跟踪周报：中长期资金持续入市，市场企稳可期

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 东吴证券研究所 1 / 18 请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业跟踪周报 中长期资金持续入市，市场企稳可期 2026 年 03 月 22 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 罗宇康 执业证书：S0600525090002 luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《保险行业偿付能力监管体系介绍》 2026-03-22 《从财富神话到新星启示录 ——互联网金融行业复盘&当前投资框架》 2026-03-17 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 非银行金融子行业近期表现：最近 5 个交易日（2026 年 03 月 16 日-2026年 03 月 20 日）非银金融各子板块中多元金融及保险行业跑赢沪深 300指数。多元金融行业下跌 1.31%，保险行业下跌 1.95%，证券行业下跌2.79%，非银金融整体下跌 2.46%，沪深 300 指数下跌 2.19%。 ◼ 金融法草案公开征求意见；金监总局发布《理财公司监管评级暂行办法》。1）金融法草案向社会公开征求意见。2026 年 3 月 20 日，司法部等五部门公布《中华人民共和国金融法（草案）》向社会公开征求意见。《草案》主要遵循以下思路：①突出金融工作的政治性、人民性。②立足金融领域基础性法律定位。③统筹发展和安全。《金融法》落地短期将推动合规趋严、套利空间压缩、尾部机构加速出清；中长期有利于统一监管规则、防范系统性风险、引导金融回归本源。2）金监总局发布《理财公司监管评级暂行办法》。主要内容包括：①明确监管评级要素与方法。②明确监管评级基本程序。③明确分类监管原则。 ◼ 证券：交易量环比提升；央行维护金融市场平稳运行。1）3 月交易量环比提升。截至 2026 年 3 月 20 日，3 月日均股基交易额为 28410 亿元，较上年 3 月上涨 66.15%，较上月上涨 5.66%。截至 3 月 19 日，两融余额 26501 亿元，同比提升 35.91%，较年初增长 4.31%。截至 3 月 20 日，3 月 IPO 发行 6 家，募集资金 54.35 亿元（按发行日统计）。2）证监会召开资本市场“十五五”规划投资机构座谈会。3 月 19 日，证监会主席吴清在北京召开座谈会，与全国社保基金、保险资管、公募基金、私募基金、银行理财等部分投资机构代表深入交流，充分听取意见建议。与会者围绕如何进一步深化投资端改革、提高制度包容性适应性、增强资本市场内在稳定性等提出了具体意见建议。3）中基协披露基金代销百强榜，券商仍保持 ETF 优势。基金业协会披露 2025 年各机构公募基金销售保有规模百强榜单。其中，权益类基金规模显著增长，主要为指数基金驱动；权益类基金中，独立第三方保有规模占比小幅提升。券商在ETF 代销方面优势显著，合计保有规模 1.3 万亿元，在百强中占比 55%，显著高于其权益类基金保有规模的占比（27%）。独立销售机构中，头部独立代销机构地位依旧稳固。4）上市券商首份年报出炉，东方财富证券业务稳健增长，自营业务略承压。东方财富发布 2025 年年报，2025年公司营业总收入同比+38%至 161 亿元，归母净利润同比+26%至 121亿元。证券业务方面，市场活跃+平台优势促经纪及两融增长，全年经纪业务收入+50%至 77 亿元；债券市场波动背景下，公司自营业务收益阶段性承压，全年自营业务投资收益净额同比-30%至 24 亿元。公司基金代销小幅增长，金融数据服务实现较快增长。5）3 月 20 日证券行业（未包含东方财富）2026E 平均 PB 估值 1.1x。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、同花顺等。 ◼ 保险：行业总资产快速增长；权益配置比例大幅提升。1）友邦保险、众安在线披露 2025 年年报，各项指标表现优异。友邦保险 2025 年营运利润同比+7%、内含价值+8%、NBV 同比+15%，新增 17 亿美元股份回购计划。众安在线财险 COR 与投资收益均向好，银行业务扭亏为盈，归母净利润同比+82.5%。2）监管披露 2025 年四季度银行业保险业主要监管指标情况。2025 年末保险公司和保险资产管理公司总资产 41.3 万亿元，较年初增长 15.1%。2025 年全年保险公司原保险保费收入 6.1 万亿元，同比增长 7.4%；赔款与给付支出 2.4 万亿元，同比增长 6.2%；新增保单件数 1168 亿件，同比增长 12.6%。2025 年末保险公司平均综合偿付能力充足率为 181%，其中，财产险公司分别为 243.5%、人身险公司分别为 169%。3）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2026 年 3 月 20 日保险板块估值0.57-0.76 倍 2026E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。 -10%-7%-4%-1%2%5%8%11%14%17%20%23%2025/3/242025/7/222025/11/192026/3/19非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 18 ◼ 多元金融：1）信托：截至 2025 年 6 月末，全行业信托资产规模 32.43万亿元，同比增长 20.11%。2025H1 信托行业利润总额为 197 亿元，同比增幅为 0.45%。2）期货：2026 年 2 月全国期货交易市场成交量为 5.03亿手,成交额为 55.59 万亿元，同比分别下降 10.6%和增长 7.82%。2026年 1 月期货行业实现净利润 17.75 亿元，同比增长 215.28%，环比 2025年 12 月增长 159.50%。 ◼ 行业排序及重点公司推荐：非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。1）保险行业受益于经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升，我们预计负债端将持续改善，长期仍看好健康险和养老险发展空间。2）证券行业转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺等。 ◼ 风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 18 内容目录 1. 非银行金融子行业近期表现 .............................................................................................................. 5 2. 非银行金融子行业观点 .......................................................................