食品饮料行业周报：消费前景乐观展望，多维度布局龙头标的

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 11 食品饮料 2026 年 03 月 21 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《春节提振消费表现，1-2 月社零增速环比提升—行业点评报告》-2026.3.18 《白酒底部逐步夯实，重视龙头配置价值—行业点评报告》-2026.3.17 《政策定调树立信心，白酒复苏趋势明确—行业点评报告》-2026.3.17 消费前景乐观展望，多维度布局龙头标的 ——行业周报 张宇光（分析师） 张思敏（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790525080001  核心观点：板块防御属性凸显，多赛道把握投资机遇 3 月 16 日-3 月 20 日，食品饮料指数跌幅为 0.5%，一级子行业排名第 3，跑赢沪深 300 约 1.7pct，子行业中白酒（+0.3%）、其他食品（+0.0%）、软饮料（-0.7%）表现相对领先。本周食品饮料板块展现出较强的防御属性，核心逻辑在于板块前期超额收益不明显，当前估值处于相对低位。在地缘政治冲突推升全球能源危机、市场风险偏好下行的背景下，食品饮料板块的稳健性特征显现，吸引资金避险。我们认为当前食品饮料板块已迎来较好的布局良机，核心依托消费复苏的底层逻辑支撑。随着 PPI 环比持续上行，企业盈利端可能出现改善，有望带动居民收入稳步提升。从市场环境来看，当前整体流动性保持向好态势，2026 年 1-2 月社融数据超市场预期，居民与企业等私人部门贷款增速有望触底回升，为板块估值修复提供充足流动性支撑；政策端聚焦服务业消费提振，传统消费也获政策支持，而出口与基建投资的持续发力，将进一步通过居民收入渠道传导至消费端，夯实食品饮料行业的需求基础。 投资策略方面，白酒板块已进入中长期布局区域，龙头标的业绩稳健性强、估值合理，且行业价格体系稳固，优先布局龙头酒企；大众品可选四条主线：一是近期地缘政治因素持续发酵推升能源、农产品等大宗商品价格，可能给行业带来一定成本压力，在此背景下，优先选择竞争格局优异、成本转嫁能力强、提价传导顺畅的品种，调味品板块行业集中度高、龙头议价能力突出，是成本上行周期中的优质选择。二是短期可聚焦一季报业绩预期向好的品种，零食板块可以做为布局方向；三是中期可重点布局啤酒板块，行业不仅受益于低基数效应，2026 年世界杯将带来赛事消费的情绪催化，叠加年内大概率出现厄尔尼诺现象，可能引发高温天气，从而有望推动啤酒终端销量增长，板块可能具备较大弹性，当前具备配置价值。四是预计年内原奶价格大概率企稳止跌，全年维度可布局牧场以及乳制品板块。  推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、海天味业、甘源食品 （1）贵州茅台：在白酒需求下移背景下，公司进行市场化改革，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。公司分红率持续高位，此轮周期后茅台可看得更为长远。（2）山西汾酒：汾酒短期面临需求压力，但中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（3）西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。原材料成本迎来改善，预计营收保持较快增长，盈利能力有望持续提升。（4）海天味业：调味品行业迎来需求复苏，公司品牌渠道优势显著，同时有提价预期，预计中长期收入利润增速向好。（5）甘源食品：看好公司困境反转机会，展望 2026 年公司经过调整后目前各渠道趋势向好，2025H1 低基数叠加 2026 年春节时间错配，我们预计 2026Q1 报表业绩可能有较大弹性。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等 -24%-12%0%12%24%36%2025-032025-072025-11食品饮料沪深300相关研究报告 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报告 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 11 目 录 1、 每周观点：板块防御属性凸显，多赛道把握投资机遇 ......................................................................................................... 3 2、 市场表现：食品饮料跑赢大盘 ................................................................................................................................................ 3 3、 上游数据：部分上游原料价格回落 ........................................................................................................................................ 4 4、 酒业数据新闻：2026 年 1-2 月烟酒零售同增 19.1% ............................................................................................................. 7 5、 备忘录：关注 3 月 23 日新乳业公布 2025 年度报告 ............................................................................................................. 7 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1： 食品饮料跌幅 0.5%，排名 3/28 .......................................................................................................................................... 4 图 2： 白酒、其他食品、软饮料表现相对领先............................................................................................................................ 4 图 3： *ST 春天、莲花控股、新乳业涨幅领先 ..................