地产及物管行业周报：《求是》再度强调房地产是居民财富重要来源

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 房地产 2026 年 03 月 21 日 《求是》再度强调房地产是居民财富重要来源 看好 —— 地产及物管行业周报（2026/3/14-2026/3/20） 相关研究 《房地产行业 2026 年投资策略：潮平待风起，扬帆更远航》 2025/11/17 《好房子的另类破局之道，引领核心城市五重共振——好房子专题报告系列之三》 2025/09/10 证券分析师 袁豪 A0230520120001 yuanhao@swsresearch.com 顾铮 A0230525120002 guzheng@swsresearch.com 研究支持 顾铮 A0230525120002 guzheng@swsresearch.com 联系人 顾铮 A0230525120002 guzheng@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 地产行业数据：新房、二手房成交环比均回升，新房成交推盘比小幅回落。上周(3.14-3.20)34 个重点城市新房合计成交 258.4 万平米，环比+19%，其中，一二线环比+15.7%，三四线环比 80%。3 月(3.1-3.20)34 城一手房成交同比-16.6%，较 2 月+6.9pct。其中，一二线同比-12.9%，三四线同比-48.2%，分别较 2 月+9.8pct 和-16.4pct。上周 13 城二手房合计成交 128.8 万平米，环比+16%；3 月累计成交同比-20.5%，较 2 月+6.2pct。库存方面，上周 15 城合计推盘 94 万平米，合计成交 96 万平米，对应成交推盘比为 1.01 倍，最近三个月（25 年 12 月-26 年 2 月）分别为 1.0 倍、1.42 倍和 1.41 倍。截至上周末（2026/3/20）15 城合计住宅可售面积为 8795.6 万平米，环比-0.01%。3 个月移动平均去化月数为 28.4 个月，环比+0.48 个月。 ⚫ 主要政策新闻：《求是》再度强调房地产是国名经济支柱产业，也是居民财富重要来源。宏观方面，《求是》再度刊文强调房地产业是国民经济的重要产业和居民财富的重要来源，房地产市场健康发展事关经济社会发展大局和人民群众切身利益，要准确把握房地产市场出现的新情况新问题，以更有力更精准的举措持续稳定房地产市场。国家统计局公布 1-2 月份全国房地产同比数据：开发投资-11.1%；开工-23.1%；竣工-27.9%；销售面积-13.5%；销售金额-20.2%；销售均价-7.7%；资金来源-16.5%。因城施策方面，上海市调整商业用房购房贷款政策，最低首付不低于 30%；南京出台稳定房地产市场六条政策措施，延续“以旧换新”支持，对 2026 年底前完成“卖旧买新”者给予贷款总额 1%的贴息（总额限额 1 亿元）；土地市场方面，万科、中海、越秀等五房企联合体以总价 9.9 亿元竞得青岛东李“商改住”地块。 ⚫ 公司动态跟踪：多家房企、物管企业公布 2025 年业绩。年报业绩方面，多家房企、物管企业披露 2025 年度业绩数据及同比：招商蛇口营收 1,547 亿元（-13.5%）；归母净利润 10.2 亿元（-74.6%）；贝壳净收入 946 亿元（+1.2%）；归母净利润 29.9 亿元（-26.3%）；万物云营收 372.7 亿元（+2.7%）；归母净利润 6.9 亿元（-39%）；绿城服务营收 191.6 亿元（+7.1%）；归母净利润 8.8 亿元（+29.9%）；融资担保方面，华发股份拟发行规模不超过 5 亿元公司债，品种一询价区间 3.2%-3.8%，品种二询价区间 3.0%-3.6%；建发股份完成中票发行（6 亿元/2.4%）。 ⚫ 一周板块回顾：上周房地产板块、物管板块均弱于大市。板块表现方面，SW 房地产指数下跌 4.21%，沪深 300 指数下跌 2.19%，相对收益为-2.02%，板块表现弱于大市，在 31 个板块排名中排第 15 位。个股表现方面，SW 房地产板块涨跌幅排名前 5 位的房地产个股分别为：京投发展、市北高新、世联行、京能置业、*ST 阳光，上周涨跌幅排名后 5 位的房地产个股分别为西藏城投、合肥城建、绿发电力、光明地产、ST 中迪。板块表现方面，物业管理板块个股平均下跌 3.09%，沪深 300 指数下跌 2.19%，相对收益为-0.91%，板块表现弱于大市。当前主流 AH 房企 25/26PE 均值分别为 27.0/23.5 倍；物管 25/26PE 均值分别 17.7/12.7 倍。 ⚫ 投资分析意见：看好优质房企及商业地产，维持“看好”评级。我们认为，在我国房地产经历深度调整之后，预计行业基本面底部正逐步临近，同时考虑到近期中央要求“着力稳定房地产市场”，并且今年年初央媒《求是》为房地产重磅发声，其中强调地产金融属性、居民资产负债表及建议政策一次性给足，叠加近期京沪连续放松限购政策及两会指出增加居民财产性收入，政策面更趋积极。此外，考虑到房地产供给侧深度出清下，行业格局显著优化，预计优质房企盈利修复将更早、也更具弹性，并目前板块配置创历史新低，部分优质企业 PB 估值或绝对市值已处于历史低位，板块已具备吸引力。我们维持房地产及物管“看好”评级，推荐：1）优质房企：建发国际、滨江集团、绿城中国、中国金茂、保利发展、中海外发展、招商蛇口、越秀地产，关注建发股份、城投控股；2）商业地产：新城控股、华润置地、恒隆地产、太古地产、嘉里建设，关注新城发展、大悦城； 3）二手房中介：贝壳-W，关注我爱我家；4）物业管理：华润万象、绿城服务、招商积余。 ⚫ 风险提示：销售去化不及预期，融资超预期趋紧；物管行业人工成本上行超预期。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共14页 简单金融 成就梦想 1．行业数据 1.1 新房成交量 1.1.1 成交周环比：上周 34 城周成交环比上升 19%，一二线环比上升16%、三四线环比上升 80% 上周(3.14-3.20)34 个重点城市新房合计成交 258.4 万平米，环比上升 19%，较 25 年周均成交 241 万平米上升 7.2%，较本年周均成交 170.4 万平米上升 51.7%。 其中一二线城市合计成交 237.9 万平米，环比上升 15.7%，较 25 年周均成交 222.8 万平米上升 6.8%，较本年周均成交 157 万平米上升 51.5%。三四线城市合计成交 20.5 万平米，环比上