银行业2月资金月报：受季节因素影响，机构资金流出，散户资金流入较多

请务必阅读正文之后的重要声明部分2 月资金月报：受季节因素影响，机构资金流出，散户资金流入较多银行证券研究报告/行业点评报告2026 年 03 月 13 日评级：增持（维持）分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：陈程执业证书编号：S0740525110001Email：chencheng07@zts.com.cn基本状况上市公司数42行业总市值(亿元)147,098.51行业流通市值(亿元)140,825.95行业-市场走势对比相关报告1、《从金融角度看 2026 两会政策逻辑：定力和底线思维》2026-03-082、《银行 2025 年 4 季度经营数据：净息差保持平稳，净利润增速转正》2026-02-223、《银行角度看 1 月社融：开局平稳；财政靠前发力、信贷观察节后开工》2026-02-14报告摘要银行板块个股表现与资金流向：1）板块表现：2 月份银行板块录得下跌-0.55%，跑输沪深 300 指数 0.64 个百分点，在 31 个申万一级行业中排名第 28 名。2）个股表现：2 月涨幅前三的银行个股分别为南京银行（+6.84%）、华夏银行（+5.52%）和上海银行（+4.76%），换手率较高的银行分别为青岛银行（51.80%）、西安银行（37.35%）、郑州银行（28.65%），月成交额占其自由流通市值比例来看，排名靠前的分别为青岛银行（53.3%）、西安银行（37.8%）和厦门银行（29.9%）。3）资金流向：2 月份机构资金受春节前收益兑现、调仓等因素影响，整体呈流出状态，散户资金受开户数量较多、交易较为活跃等因素影响流入较多。从银行板块来看，机构资金也呈流出状态，主要体现在城商行板块，而散户资金入场，多流入城商行与股份行板块。宏观层面资金较为宽松，央行投放资金规模同比位于高位。1）利率：DR001、DR007分别环比下降 0.3bp、1.4bp 至为 1.33%、1.49%，DR007 偏离 OMO7D 幅度环比 1月收窄 1.4bp 至 9.12bp，也是 2023 年以来 2 月份首次环比收窄，反映出当前资金较为宽松。2）央行投放：2 月央行延续 MLF 增量续作，净投放额为 3000 亿元；同时买断式逆回购净投放额为 6000 亿元，合计净投放 9000 亿元，位于近年高位。市场资金：理财、公募规模稳步增长，北向资金持仓市值增加。理财：1）存量：wind 口径下，截至 2 月底，存续产品数量为 4.28 万只，存续规模为29.80 万亿元，同比增长 14.6%，单月理财规模增长 1376.23 亿元，环比 1 月多增1819.63 亿元。其中固定收益类产品占比为 97.39%，混合类占比为 2.57%。2）新发：预计受春节假期影响，2 月份新发理财产品数量为 2243 支，环比减少 483 支，新发规模为 4387.96 亿元，环比下降 1292.11 亿元。从新发产品来看，投资性质仍以固定收益类产品为主，新发规模为 4323.56 亿元；期限结构中长期限产品占比提升，1 年期及以上产品占比同比+4.6 个百分点；风险等级仍以中低风险产品为主，R2 级别规模占比为 87.3%。3）持仓银行市值测算：根据 4Q25wind 口径与监管口径差异比例，测算 2 月末市场理财资金规模约为 35.77 万亿元，假设底层资产投资结构延续 4Q25的结构，二级权益资金按照自由流通市值占比投向银行板块，测算持仓银行市值约为74.8-149.6 亿元。公募基金：1）存量：截至 2 月末为 37.23 万亿元，同比增长 12.9%，增速环比下降0.3 个百分点，其中股票型、混合型、债券型、货币基金分别占比 14.56%、10.04%、29.69%、40.30%。单月公募基金规模增长 92.05 亿元，其中股票型、混合型、债券型、货币基金单月规模增量分别为-769.18、+249.41、+272.95、+99.59 亿元。2）新发：预计受春节假期影响，2月份新发公募基金份额为228.03亿份，同比下降74.3%，其中 FOF 基金新发份额为 91.06 亿份，占比为 39.93%，位于近年最高水平，股票型、债券型、混合型新发份额占比分别为 24.95%、20.45%、14.67%。3）持仓银行市值测算：截至 2 月底，主动、被动基金规模分别为 4.02 万亿元、4.85 万亿元，假设持仓结构延续 4Q25 持仓结构，测算持仓银行市值分别为 392.0 亿元、1088.1 亿元，合计持仓规模为 1480.1 亿元。北向资金：截至 2 月末，北向基金持仓总市值为 2.74 万亿元，同比增长 23.74%，单月新增 377.52 亿元。从持仓银行板块市值来看，截至 2 月末为 289.09 亿元，单月新增 5.51 亿元，占总持仓比例为 1.06%，环比增加 0.01 个百分点。存款流向：1 月份居民存款、企业存款分别新增 2.13 万亿元、2.61 万亿元，同比分别-3.39、+2.82 万亿元，合计同比少增 5740 亿元。根据前述统计，1 月理财同比少减284.5 亿元，公募同比多减 4812.6 亿元，测算保费收入同比多增 354.3 亿元，直接流向资本市场的散户资金同比多流入 3353.2 亿元。综上所述，从宏观层面来看，资金利率的下行、央行向市场投放资金规模的增加反映出目前银行间流动性维持合理充裕，资金面较为宽松，有利于缓解银行负债端资金成本，稳定息差预期，改善行业基本面。从市场资金来看，机构资金方面，为消除春节假期错位的影响，合计今年 1-2 月份新增理财、公募规模为 932.8 亿元、-4464.3 亿元，分别同比少增 2606.2 亿元、5755.3 亿元，公募基金主因股票型基金下滑较多，也对应 2 月份机构资金流出二级市场；直接流入资本市场的资金方面，1-2 月份上交行业点评报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分所开户数量较多，散户资金入市规模也较大，1-2 月散户资金合计流入资本市场 1.1万亿元，同比多流入 791 亿元。对于银行板块而言，机构资金仍为银行股配置的主要力量，2 月份受春节假期影响，机构资金的扰动使得银行板块小幅下跌，但预计后续资金面的稳定带来的修复定价的过程仍会缓慢持续。投资建议：1、银行股经营模式和投资逻辑从“顺周期”到“弱周期”：市场强时，银行股短期偏弱；但经济偏平淡期间，银行股高股息持续会具有吸引力，继续看好银行股稳健性和持续性；两条选股逻辑。（逻辑详见报告《银行股：从“顺周期”到“弱周期”》。2、银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等（详见我们区域经济系列深度研究），重点推荐江苏银行、齐鲁银行、杭州银行、渝农商、南京、成都、沪农等区域银行。二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行：六大行（如农行、建行和工行）；以及股份行中招商、兴业和中信等。风险提示事件：经济下滑超预期，数据更新不及时，测算存在