石油加工行业大炼化周报：下游对高价产品有所抵触，部分化工品价格明显回落

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 [Table_Author] 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 大炼化周报：下游对高价产品有所抵触，部分化工品价格明显回落 [Table_ReportDate0] 2026 年 3 月 22 日 本期内容提要： [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 3 月 20 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2727.25 元/吨，环比变化-271.32 元/吨（-9.05%）；国外重点大炼化项目价差为 3175.11 元/吨，环比变化+220.33 元/吨（+7.46%）。截至 3 月 20 日当周，布伦特原油周均价为 104.61 美元/桶，环比变化+7.65%。 ➢ 【炼油板块】周前期，伊朗袭击伊拉克领海油轮，伊朗新任最高领袖誓言继续关闭霍尔木兹海峡，中东原油供应大量减少，美国向中东地区增派军事力量，地缘紧张局势加剧，油价大幅攀升。周中期，IEA 称必要时后续或继续释放更多石油，且此前已同意的石油储备开始流入市场，沙特也加紧红海运输，缓解了部分供应担忧，油价宽幅下跌。周后期，阿联酋富查伊拉港、伊朗能源基础设施遭袭，伊朗威胁打击中东三国的石油设施，市场供应中断恐慌再次升温，油价继续上涨。2026 年 3 月 20日布伦特、WTI 原油价格分别为 112.19、98.23 美元/桶，较 2026 年 3月 13 日分别+9.05、-0.48 美元/桶。成品油方面，本周国内成品油价格上行，但价差有所回落，海外成品油价格、价差明显上涨。 ➢ 【化工板块】本周部分化工品价格大幅回调，主要系供给端复产及需求端对高价货源抵触影响。聚烯烃价格价差震荡运行。EVA 供给端支撑产品价格继续上行，价差总体持稳。纯苯价格价差有所回落。苯乙烯部分装置恢复产出，北方有装置延期检修预期，产品价格大幅下跌，价差明显收窄。丙烯腈、PC 价格持稳运行，价差小幅收窄。MMA 下游企业对高价存有抵触情绪，产品价格有所回落，价差明显收窄。 ➢ 【聚酯&锦纶板块】聚酯板块，上游方面，PX 价格有所回落，PTA、MEG 价格继续上涨。涤纶长丝方面，本周市场供应量较上周有所增加，但海外需求受运输问题影响较大，需求偏弱，国内春夏轻薄面料订单下达数量持续增加，产品库存有所上涨，价格及盈利均有回落。短纤价格小幅下跌，瓶片价格明显上涨。锦纶方面，本周锦纶长丝价格价差有所上行。 ➢ 6 大炼化公司涨跌幅：截止 2026 年 3 月 20 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-16.96%）、恒力石化（-9.84%）、东方盛虹（-9.59%）、恒逸石化（-13.78%）、桐昆股份（-16.86%）、新凤鸣（-13.97%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-22.48%）、恒力石化（-15.75%）、东方盛虹（-15.21%）、恒逸石化（-15.54%）、桐昆股份（-27.01%）、新凤鸣（-26.14%）。 ➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2026 年 3 月 20 日，布伦特周均原油价格涨幅为+55.00%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+17.62%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+237.30%。 截至 3 月 20 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2727.25 元/吨，环比变化-271.32 元/吨（-9.05%）；国外重点大炼化项目价差为 3175.11 元/吨，环比变化+220.33 元/吨（+7.46%）。截至 3 月 20 日当周，布伦特原油周均价为 104.61美元/桶，环比变化+7.65%。 图 1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 炼油板块 ➢ 原油：截至 2026 年 3 月 20 日当周，油价继续上涨。周前期，伊朗袭击伊拉克领海油轮，伊朗新任最高领袖誓言继续关闭霍尔木兹海峡，中东原油供应大量减少，美国向中东地区增派军事力量，地缘紧张局势加剧，油价大幅攀升。周中期，IEA 称必要时后续或继续释放更多石油，且此前已同意的石油储备开始流入市场，沙特也加紧红海运输，缓解了部分供应担忧，油价宽幅下跌。周后期，阿联酋富查伊拉港、伊朗能源基础设施遭袭，伊朗威胁打击中东三国的石油设施，市场供应中断恐慌再次升温，油价继续上涨。2026 年 3 月 20 日布伦特、WTI 原油价格分别为 112.19、98.23 美元/桶，较 2026 年 3 月 13 日分别+9.05、-0.48 美元/桶。 ➢ 成品油：成品油价格上行，价差有所收窄。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为 7972.00（+191.71）、9521.57（+204.14）、6599.33（-42.98）元/吨，折合 157.65（+3.92）、188.29（+4.19）、130.51（-0.74）美元/桶，与原油价差分别为 2703.92（-177.83）、4253.50（-165.40）、1331.26（-412.52）元/吨，折合 53.04（-3.51）、83.68（-3.24）、25.90（-8.17）美元/桶。 图 3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶） 01020304050607080901000501001502002502021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-01柴油-原油价差（右）柴油：参考价格Brent原油 01020304050607080901001