公司动态研究报告：顺应涨价周期修复盈利能力，AI SoC全面布局打开成长空间

2026 年 03 月 19 日 顺应涨价周期修复盈利能力，AI SoC 全面布局打开成长空间 —国科微（300672.SZ）公司动态研究报告 买入(维持) 投资要点 分析师：庄宇 S1050525120003 zhuangyu@cfsc.com.cn 分析师：何鹏程 S1050525070002 hepc@cfsc.com.cn 分析师：张璐 S1050526010002 zhanglu2@cfsc.com.cn 基本数据 2026-03-19 当前股价（元） 193.02 总市值（亿元） 419 总股本（百万股） 217 流通股本（百万股） 210 52 周价格范围（元） 56.89-198.2 日均成交额（百万元） 938.68 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《国科微（300672）：拟收购中芯宁波，构建“芯片设计+晶圆加工”全产业链能力》2025-06-08 2、《国科微（300672）：毛利率环比提升明显，多领域布局边缘算 力》2025-02-18 ▌多重因素叠加挤压利润空间，业绩表现短期承压 公司预计 2025 年全年实现归属于上市公司股东的净利润约-18,000 万元至-25,000 万元，同比由盈转亏，主要受市场环境变化和销售策略影响，公司部分产品销售额下滑，整体营业收入有所减少。同时，由于原材料成本逐步上升，公司产品未上调价格，叠加公司在端侧人工智能、汽车电子、智慧视觉、无线局域网等多领域持续加大研发投入力度，费用同比大幅增长，挤压利润空间，影响了业绩表现。 ▌合封 KGD 发布涨价函，顺应存储涨价周期 公司已对客户发出涨价函，宣布自 1 月起对合封 512Mb 的KGD（已知合格芯片）产品涨价 40%，对合封 1Gb 的 KGD 产品涨价 60%，对合封 2Gb 的 KGD 涨价 80%，对外挂 DDR 的产品价格另行通知。公司还表示，对于第二季度的价格涨幅，公司会根据第二季度 KGD 的涨幅进行调整。合封 KGD 产品作为存储主控芯片的关键配套组件，顺应存储行业市场趋势，有望针对性修复毛利率，缓解公司盈利压力。 ▌ ALL IN AI，形成 AI SoC 产品全面布局 公司围绕“ALL IN AI”战略，基于自研先进 MLPU 技术，持续聚焦人工智能边缘计算 AI SoC 研发，系列化产品包括8TOPS 小算力 AIoT 终端芯片、16TOPS 边缘计算芯片，以及预研的 64TOPS~128TOPS 大算力芯片，形成 AI 算力低中高的 AI SoC 产品布局，主要应用于 AIoT 智能终端、AIPC、工业计算、机器人等场景应用。公司深耕 AI 与大规模集成电路设计的深度融合，过 AI 技术深度赋能产品升级，品牌价值实现持续跃升。 ▌ 盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 17.37、36.53、53.76 亿元，EPS 分别为-0.88、2.24、3.16 元，当前股价对应 PE 分别为-219、86、61 倍，公司具有多类型芯片的设计能力，围绕“ALL IN AI”战略，已形成 AI 算力低中高的 AI SoC 产品布局，随着部分产品价格上涨，公司盈利能力有望修复，维持“买入”投资评级。 -50050100150200(%)国科微沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 风险提示 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 1,978 1,737 3,653 5,376 增长率（%） -53.3% -12.2% 110.3% 47.2% 归母净利润（百万元） 97 -192 486 687 增长率（%） 1.1% 41.2% 摊薄每股收益（元） 0.45 -0.88 2.24 3.16 ROE（%） 2.4% -4.9% 11.1% 13.8% 资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 1,154 1,055 949 1,142 应收款 556 571 701 884 存货 1,065 1,069 1,431 1,633 其他流动资产 2,473 2,428 2,792 3,120 流动资产合计 5,248 5,124 5,873 6,779 非流动资产: 金融类资产 2,098 2,098 2,098 2,098 固定资产 185 148 119 95 在建工程 0 0 0 0 无形资产 849 807 764 724 长期股权投资 71 71 71 71 其他非流动资产 1,314 1,314 1,314 1,314 非流动资产合计 2,419 2,340 2,268 2,204 资产总计 7,668 7,464 8,141 8,983 流动负债: 短期借款 1,954 1,954 1,954 1,954 应付账款、票据 339 339 394 510 其他流动负债 162 162 162 162 流动负债合计 3,152 3,121 3,360 3,584 非流动负债: 长期借款 200 200 200 200 其他非流动负债 209 209 209 209 非流动负债合计 409 409 409 409 负债合计 3,561 3,530 3,769 3,993 所有者权益 股本 217 217 217 217 股东权益 4,107 3,934 4,372 4,990 负债和所有者权益 7,668 7,464 8,141 8,983 现金流量表 2024A 2025E 2026E 2027E 净利润 96 -192 486 687 少数股东权益 -1 0 0 0 折旧摊销 270 80 70 62 公允价值变动 13 10 15 20 营运资金变动 -426 -5 -616 -489 经营活动现金净流量 -48 -108 -45 280 投资活动现金净流量 -745 37 30 24 筹资活动现金净流量 694 19 -49 -69 现金流量净额 -99 -52 -64 235 利润表 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 1,978 1,737 3,653 5,376 营业成本 1,458 1,294 2,608 3,721 营业税金及附加 8 7 4 5 销售费用 27 38 37 65 管理费用 100 118 146 226 财务费用 13 58 61 55 研发费用 522 582 731 1,129 费用合计 662 796 974 1,475 资产减值损失 6 6 6 6 公允价值变动 13 10 15 20 投资收益 46 46 46 46 营业利润 65 -128 324 458 加:营业外收入 0 0 0 0 减:营业外支出 2