公司事件点评报告：夯实精品内容供给 看AI产品商业化

2026 年 03 月 18 日 夯实精品内容供给 看 AI 产品商业化 —中信出版（300788.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：朱珠 S1050521110001 zhuzhu@cfsc.com.cn 基本数据 2026-03-17 当前股价（元） 33.31 总市值（亿元） 63.3 总股本（百万股） 190.2 流通股本（百万股） 190.2 52 周价格范围（元） 25.57-47.77 日均成交额（百万元） 122.3 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《中信出版（300788）：大众阅读龙头 AI 时代如何践行文化强国建设》2025-03-24 2、《中信出版（300788）：单季度利润同环比双增拥抱 AI 赋能主业》 2024-08-31 中信出版发布 2025 年年报公告：2025 年公司营业总收入17.02 亿元，同比+0.87%，归母净利润 1.30 亿元，同比+9.63%；销售、管理、研发费用 3.5、1.2、0.11 亿元，分别同比+11.43%、-5.11%、+1.06%；经营性现金流净额 2.25 亿元，同比+39%；2025 年每 10 股派发现金红利（含税）1.9元。 投资要点 ▌ 2025 年公司影游漫 IP 图书增长强劲 大众图书出版持续领先 2025 年公司主业图书出版发行、数智服务、城市文化空间运营三大收入分别为 12.9、2.36、3.44 亿元，营收同比-1.35% 、 +6.02% 、 +10.2% ， 收 入 占 比 分 别 为 76.05% 、13.84%、20.26%，三大主业毛利率分别为 39.74%、29.42%、34.35% 。 2025 年 整 体 图 书 零 售 市 场 码 洋 规 模 同 比 下 降 2.24%，实洋规模同比下降 3.80%，细分市场中生活、心理自助、经济与管理、少儿等品类同比增长； 2025 年公司在全国图书零售市场中居单体出版社首位，截至 2025 年底，公司超百万册销量的图书累计近 50 种，细分品类中，经济与管理、传记、艺术类排名第一，自然科学类位居第二，少儿类位居第三，同时，影游漫 IP 图书如《哪吒·三界往事》《影神图》等产品表现较好，出品的“悟空”“哪吒”“白蛇”等传统文化 IP 类图书获用户认可。 ▌ 数智服务增强产品力 从政企服务到知识服务 公司积极构建“知识共同体”，构建权威内容源壁垒，中信书院 app 及新媒体矩阵覆盖用户超 1500 万，行业角度看，中国企业学习市场已超 5000 亿元，中国知识付费市场规模达到 2808.8 亿元，企业培训需求从“通用知识技能”向“绩效提升实效”转变，公司的政企服务、教育服务端仍具增长潜力。同时，城市文化空间运营有望成为文化体验场景新载体。 ▌ AI 赋能仍具潜力 从夸父 AI 到图书智能体 公司的夸父 AI 平台对图书出版全链路赋能，如书稿翻译周-40-200204060(%)中信出版沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 期缩短 90%，在专业术语与出版级流畅度等维度领先市场；可处理 80%的审校基础工作，赋能整体出版效率提升，视频生产效率提升 5-10 倍，全年支持各业务线产出视频 5000 多条；公司研发的图书智能体 Agent 产品，支持用户与图书智能体进行深度对话，为用户构建跨知识服务。 ▌ 盈利预测 预测公司 2026-2028 年收入分别为 17.56、18.17、18.99 亿元，EPS 分别为 0.87、1.03、1.20 元，当前股价对应 PE 分别为 38.4、32.3、27.7 倍，作为精品内容的托举者，2025年公司构建“一三四九”战略，2026 年持续夯实精品内容，并推动 AI 技术成果转化，探索 AI 数智出版平台、出版级 AI 翻译平台、图书智能体 Agent 等产品的商业化推广，打造“IP×”融合发展模式，并推进资本运作来助推公司的转型升级，进而维持“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 新业务或对外投资探索不及预期的风险；数字化变革挑战的风险；知识产权被侵害的风险；税收优惠政策变动的风险；产业政策变化的风险；税收优惠及财政补贴政策进一步变动的风险；内容电商进展不及预期的风险；宏观经济波动的风险等。 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 1,702 1,756 1,817 1,899 增长率（%） 0.9% 3.2% 3.5% 4.5% 归母净利润（百万元） 130 165 196 229 增长率（%） 9.6% 26.9% 18.6% 16.7% 摊薄每股收益（元） 0.68 0.87 1.03 1.20 ROE（%） 5.9% 7.3% 8.5% 9.6% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产: 现金及现金等价物 1,793 1,843 1,904 1,971 应收款 86 88 91 95 存货 486 524 522 527 其他流动资产 429 442 458 479 流动资产合计 2,793 2,898 2,975 3,073 非流动资产: 金融类资产 0 0 0 0 固定资产 11 10 9 9 在建工程 0 0 0 0 无形资产 33.8 32.1 30.4 28.8 长期股权投资 85 86 88 91 其他非流动资产 391 391 391 391 非流动资产合计 520 519 518 519 资产总计 3,313 3,417 3,493 3,592 流动负债: 短期借款 0 0 0 0 应付账款、票据 563 590 598 611 其他流动负债 314 314 314 314 流动负债合计 984 1,038 1,056 1,086 非流动负债: 长期借款 0 0 0 0 其他非流动负债 126 126 126 126 非流动负债合计 126 126 126 126 负债合计 1,110 1,164 1,182 1,212 所有者权益 股本 190 190 190 190 股东权益 2,203 2,253 2,312 2,380 负债和所有者权益 3,313 3,417 3,493 3,592 现金流量表 2025A 2026E 2027E 2028E 净利润 130 165 196 228 少数股东权益 0 0 0 0 折旧摊销 16 2 2 2 公允价值变动 0 0 0 0 营运资金变动 79 0 1 0 经营活动现金净流量 225 167 199 230 投资活动现金净流量 -126 0 -1 -3 筹资活动现金净流量 -49 -115 -137 -160 现金流量净额 51 51 61 68 利润表 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 1,702 1,756 1,817