银行业2026年2月金融数据点评：企业融资边际回暖，资金活化程度继续提升

行业点评报告 · 银行行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 企业融资边际回暖，资金活化程度继续提升 —— 2026 年 2 月金融数据点评 2026 年 03 月 15 日 核心观点 ⚫ 社融延续同比多增，增速环比持平：2 月新增社融 9.6 万亿元，同比多增1461 亿元；截至 2 月末，社融存量同比+8.2%，与上月持平。企业贷款增长拉动人民币贷款实现同比多增，而高基数下政府债同比少增。资金活化程度继续提升。 ⚫ 人民币贷款贡献社融增量，高基数下政府债弱于去年同期：2 月，人民币贷款增加 8484 亿元，同比多增 1956 亿元，企业贷款为主要拉动。新增政府债 1.4 万亿元，同比少增 2903 亿元，主要受去年同期高基数与春节错位影响，2 月政府债发行规模约 2.18 万亿元，较去年同期减少 1030 亿元。企业债增加 1521 亿元，同比少增 181 亿元，非金融企业境内股票融资增加 454 亿元，同比多增 378 亿元，表外融资减少 1627 亿元，同比少减 1918 亿元，其中，未贴现银行承兑汇票减少 1755 亿元，同比少减 1232 亿元。 ⚫ 企业贷款结构继续优化，居民贷款仍疲软：2 月末，金融机构人民币贷款余额同比+6%，较上月-0.1pct。2 月单月，金融机构人民币贷款增加 9000 亿元，同比少增 1100 亿元，居民贷款仍为拖累，但企业贷款表现较好。居民贷款减少 6507 亿元，同比多减 2616 亿元；其中，短期贷款减少 4693 亿元，同比多减 1952 亿元，预计受节后还款较为集中叠加需求不足影响；中长期贷款减少 1815 亿元，同比多减 665 亿元，预计与房地产销售平淡有关，2 月百强房企销售额同比-35.9%。企业贷款增加 1.49 万亿元，同比多增 4500 亿元。中长贷增加 8900 亿元，同比多增 3500 亿元；短期贷款增加 6000 亿元，同比多增 2700 亿元；票据融资减少 350 亿元，同比多减 2043 亿元，未见明显票据冲量。 ⚫ 资金活化程度继续提升，企业存款向居民转移：2 月，M1 和 M2 分别同比+5.9%、+9%，环比分别+1pct、持平。M1-M2 剪刀差为-3.1%，环比收窄 1pct，资金活化程度继续提升。2 月末，金融机构人民币存款同比+8.7%，增速环比-1.2pct。2 月单月，金融机构人民币存款增加 1.17 万亿元，同比少增 3.25 万亿元；其中，居民存款增加 3.11 万亿元，同比多增 2.5 万亿元，企业存款减少 2.65 万亿元，同比多减 1.76 万亿元，预计主要由于节前企业发放薪酬奖金，企业存款向居民存款转移；财政存款减少 3500 亿元，同比多减 1.61 万亿元。非银存款增加 1.39 万亿元，同比少增 1.44 万亿元，主要受去年同期高基数影响。 ⚫ 投资建议：企业融资需求回暖、贷款结构优化，支撑人民币贷款同比多增。居民需求仍待修复。高基数下政府债增长弱于去年同期，但两会宏观政策仍积极，财政发力不减，关注一揽子政策成效释放。在低利率与中长期资金加速入市的环境下，银行板块高股息、低估值的红利属性仍对险资等长线资金具备持续吸引力，加速估值定价重构。我们继续看好银行板块红利价值，维持推荐评级。个股推荐工商银行（601398）、农业银行（601288）、邮储银行（601658）、招商银行（600036）、宁波银行（002142）、常熟银行（601128）。 ⚫ 风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM 承压风险；关税冲击，需求走弱风险。 银行行业 推荐 维持评级 分析师 张一纬 ：010-80927617 ：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 研究助理：袁世麟 ：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn 相对沪深 300 表现图 2026 年 03 月 13 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 -20%-10%0%10%20%30%2025/3/172025/4/172025/5/172025/6/172025/7/172025/8/172025/9/172025/10/172025/11/172025/12/172026/1/172026/2/17SW银行沪深300 行业点评报告 · 银行行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 图1：社融存量 图2：社融增量 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图3：社融分项数据 图4：金融机构贷款余额及增速 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图5：金融机构贷款数据-居民部门 图6：金融机构贷款数据-企业部门 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 681012141601002003004005002020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092026-01社会融资规模存量社会融资规模存量:同比万亿元%-200000200004000060000800002020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092026-01社会融资规模增量:当月值亿元-1000001000020000300004000050000600002025-022026-012026-02亿元0510150500000100000015000002000000250000030000002020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092026-01金融机构:人民币贷款余额金融机构:人民币贷款余额:同比亿元%-10000-50000500010000居民：新增贷款居民：新增短期贷款 居民：新增中长期贷款2025-022026-012026-02亿元-20000-10000010000200003000040000500002025-022026-012026-02亿元行业点评报告 · 银行行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 图7：M1、M2 增速与 M1-M2 剪刀差 图8：金融机构存款余额及增速