医药生物行业“十五五”规划纲要解读报告：以人为本，医疗健康系统性升级

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 医药首席分析师：程培 医药分析师：孙怡、宋丽莹、孟熙、李璐昕、闫晓松 医药研究助理：谭依凡 以人为本，医疗健康系统性升级 —— 医药生物行业“十五五”规划纲要解读报告 行业深度报告 · 医药行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 以人为本，医疗健康系统性升级 ——医药生物行业“十五五”规划纲要解读报告 2026 年 3 月 15 日 核心观点 ⚫ “十五五”首次将生物医药列为国家新兴支柱产业，持续发力研发创新。“十四五”规划重点关注医药创新产品产业化、医药产业化技术攻关、疫苗和短缺药品供应保障、产品质量升级、医药工业绿色低碳等五大工程，成效斐然，中国创新药获批上市数量由 2015 年的 11 款提升至 2024 年的 92 款，2024 年共有 22 款国产化药和 17 款国产生物药获批上市，国产创新药占比提升至42%。“十五五”规划提出健全医疗、医保、医药协同发展和治理机制，生物医药产业首次被列为国家“新兴支柱产业”，战略定位进一步提升。 ⚫ 医疗领域：从“体系建设”向“强基固本与协同治理”转变。“十五五”时期是中国医疗卫生健康事业发展的关键阶段，标志着行业发展从规模扩张型“体系建设”向内涵质量型“强基固本与协同治理”的根本转变。这一转变具有双重核心驱动：一是“三医联动”从部门各自改革向系统协同治理的战略升级，以三明模式为典型代表；二是服务模式从“以治病为中心”向“以健康为中心”的范式转型。 ⚫ 医保领域：从“普惠基础”向“多维优化与省级统筹”升级。医保基金省级统筹推进提速，提升医保资金使用效率，有望成为医药投资新起点。省级统筹有望解决医保结构性矛盾，盘活存量，推动支出回升。我国医保基金目前存在结构性问题，部分地区医保支出下滑、医保保障力度不足。医保省级统筹制度通过打破地市间的行政壁垒，将经济发达、人口结构年轻的城市所产生的丰富医保结余，通过省级调剂制度定向支援省内经济基础薄弱、老龄化严重或面临基金穿底风险的城市，从而实现“以丰补歉、风险共担”。通过推进省级统筹与个人账户跨省共济，有望盘活医保存量结余资金，有效破解医保收支结构性矛盾，扭转支出增速放缓趋势。 ⚫ 医药领域：从“仿创结合”向“原始创新与高质量发展”跨越。国家通过全链条政策（研发、审评、支付、国际化）强力护航，一方面，国产 1 类新药获批数量创新高，BD 出海交易金额与首付款攀升，标志着全球竞争力显著增强；另一方面，生命科学上游与高端器械加速国产替代以解决“卡脖子”问题，同时深化中医药传承创新并严格规范再评价以重塑市场格局，辅以 AI 技术全面赋能研发、诊断与服务场景，最终构建起自主可控、具有全球影响力的现代化医药产业体系，加速实现从“制药大国”向“制药强国”的转变。 ⚫ 投资建议：十五五规划预计将持续推动生物医药行业发展，我们看好 2026 年医药行业投资机会，近期震荡调整后估值已回落至相对低位，有望重启升势，投资思路上寻找医药硬科技和细分赛道α，推荐关注创新药（BIC 和 FIC 管线龙头）、创新器械（影像、高值耗材、消费器械等）、医疗 AI 方向，关注医药消费复苏及独立第三方 ICL。 ⚫ 风险提示：1.宏观经济压力增大致医药消费能力增长不足的风险；2.创新药医保支付等政策不及预期的风险；3.地缘政治带来的全球订单转移风险；4.集采或收费降价超出市场预期的风险。 医药行业 推荐 维持评级 分析师 程培 ：021-20257805 ：chengpei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522100001 孙怡 分析师登记编码：S0130524010001 宋丽莹 分析师登记编码：S0130524050001 孟熙 分析师登记编码：S0130524070003 李璐昕 分析师登记编码：S0130521040001 闫晓松 分析师登记编码：S0130525090002 研究助理：谭依凡 相对沪深 300 表现图 2025-3-15 资料来源：中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究1. 【银河医药】深化体制改革，创新引领发展 学习二十大三中全会报告精神 2. 【银河医药】行业深度报告_医药行业_产品结构升级，开启行业新增长 -50%0%50%100%150%SW医药生物指数沪深300指数行业深度报告 · 医药行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 目录 Catalog 一、 十五五规划中医疗卫生总体变化:强质量、深协同、促创新 ........................................................................ 4 十四五期间医疗卫生发展成果：基金平稳运行，共济能力与统筹效率提升 ................................................. 4 十五五相对于十四五政策升级、三医联动 .......................................................................................... 10 二、 医疗领域：从“体系建设”向“强基固本与协同治理”转变 .................................................................... 13 三医联动：从“各自改革”向“协同治理”升级 ................................................................................. 13 服务模式：从“以治病为中心”向“以健康为中心转型 ........................................................................ 15 三、 医保领域：从“普惠基础”向“多维优化与省级统筹”升级 .................................................................... 17 医保基金平稳运行，“十五五”多维优化与省级统筹将加速升级 ........................................................... 17 省级统筹推进进度：整体加速下的三梯队格局 .................................................................................... 19 省级统筹对医保基金收支影响：收支双升，共济能力提升 ................................................................