房地产行业月报：销售量价承压，开竣工降幅扩大

行业月报 · 房地产行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 销售量价承压，开竣工降幅扩大 —— 房地产行业月报 2026 年 03 月 16 日 核心观点 ⚫ 销售：量价均承压 2026 年 1-2 月全国商品房销售面积 0.93 亿方，同比下降13.5%，降幅较 2025 年全年扩大 4.8pct。2026 年 1-2 月全国商品房销售额8186 亿元，同比下降 20.20%，降幅较 2025 年全年扩大 7.6pct。对应 2026年 1-2 月销售均价为 8809 元/平米，较 2025 年全年均价 9370 元/平米下降5.99%，同比 2025 年前 2 月下降 7.75%。2026 年 2 月上海出台“沪七条”，放松限购条件、扩大公积金贷款额度等。2026 年 3 月政府工作报告提到“着力稳定房地产市场”、“因城施策控增量、去库存、优供给”，我们认为后续有望持续改善和稳定房地产市场预期，推动房地产市场平稳健康高质量发展。 ⚫ 投资：开工竣工降幅扩大 2026 年 1-2 月房地产开发投资 9612 亿元，同比下降 11.10%，降幅较 2025 年全年收窄 6.1pct。开工端：2026 年 1-2 月新开工5084 万方，同比下降 23.10%，降幅较 2025 年全年扩大 2.7pct。竣工端：2026 年 1-2 月竣工面积 6320 万方，同比下降 27.90%，同比降幅较 2025 年全年扩大 9.8pct。受季节性因素影响，开年 1-2 月通常为投资的淡季。 ⚫ 资金：到位资金降幅持续扩大 2026 年 1-2 月房企到位资金 13047 亿元，同比下降 16.50%，降幅较 2025 年全年扩大 3.1pct。其中全年国内贷款为 2570亿元，同比下降 13.90%，降幅持续扩大；自筹资金 4939 亿元，同比下降 5.9%，降幅收窄，定金及预付款 3589 亿元，同比下降 21.50%，个人按揭贷款 1128亿元，同比下降 41.90%。房企资金来源中，与销售相关的定金及预付款、个人按揭贷款降幅扩大，这与销售尚未好转有密切关系。 ⚫ 投资建议：新房销售端整体受到推货和季节性影响，量价均承压，投资端房企由于行业整体依然处于筑底阶段尚未完全修复投资信心，因此投资端开工竣工降幅扩大。2026 年 3 月，政府工作报告提到“着力稳定房地产市场”，并提出“因城施测控增量、去库存、优供给”。“十五五”规划纲要提出“推动房地产高质量发展”。我们认为头部房企展现优秀的运营管理能力具有资金优势，市占率有望进一步抬升。我们看好：招商蛇口、保利发展、华润置地、华润万象生活、滨江集团、新城控股、招商积余、龙湖集团；建议关注：1）优质开发：中国海外发展、绿城中国；2）优质物管：绿城服务；3）优质商业：恒隆地产；4）代建龙头：绿城管理控股；5）中介龙头：贝壳-W、我爱我家。 ⚫ 风险提示：政策推动不及预期的风险、因城施策不及预期的风险、宏观经济不及预期的风险、资金到位不及预期的风险、房价大幅波动的风险。 房地产行业 推荐 维持评级 分析师 胡孝宇 ：huxiaoyu_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523070001 相对沪深 300 表现图 2026 年 03 月 16 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究1.【银河地产】全年销售面积下滑，开竣工单月降幅收窄_房地产行业月报 2.【银河地产】行业月报_房地产行业_单月销售面积同比转正，政策效果逐渐显现 3.【银河地产】行业月报_房地产行业_销售均价环比提升，开工降幅扩大 4.【银河地产】行业月报_房地产行业_一线城市商品住宅价格环比止跌 -20%-10%0%10%20%30%2025/3/172025/4/172025/5/172025/6/172025/7/172025/8/172025/9/172025/10/172025/11/172025/12/172026/1/172026/2/17SW房地产沪深300 行业月报 · 房地产行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 销售：量价均承压 ............................................................................................................................ 3 （一） 全国市场 ....................................................................................................................................... 3 （二） 区域市场 ....................................................................................................................................... 3 二、 投资：开工竣工降幅扩大 ................................................................................................................... 5 （一） 投资端 .......................................................................................................................................... 5 （二） 开工端 .......................................................................................................................................... 5 （三） 竣工端 .......................................................................................................................................... 6 三、 资金：到位资金降幅持续扩大 ............................................................................................................. 7 四、 投资建议 .............................................