房地产行业第11周周报：本周楼市成交面积同比降幅收窄；《求是》再次强调房地产重要性，持续做好稳预期工作

房地产行业 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 3 月 19 日 强于大市 相关研究报告 《单月销售降幅收窄，施工建安投资修复带动投资降幅收窄，新开工降幅小幅扩大——房地产行业2026 年 1-2 月统计局数据点评》（2026/03/17） 《房地产行业 2026 年 2 月 70 个大中城市房价数据点评：70 城新房、二手房房价环比跌幅均收窄；一线城市新房房价环比止跌》（2026/03/17） 《延续“着力稳定房地产市场”基调；首次提出“加强初婚初育家庭住房保障”——2026 年政府工作报告学习体会》（2026/03/06） 《2026 年房地产市场“前低后高”；全年板块或迎来两大拐点——2026 年房地产行业展望》（2026/02/12） 《新消费时代下的大机遇系列报告一：从“场所”到“场景”，新消费时代下的商业地产迎来重大机遇》（2026/02/11） 《正视困境，冲出重围；长坡薄雪，向阳而生——房地产行业 2026 年年度策略》（2026/01/13） 《稳地产，去库存；方向大于方式——中央经济工作会议解读》（2025/12/12） 《房地产高质量发展方向聚焦完善制度、优化供给、提升品质；城市更新将进入加速推进阶段——“十五五”规划建议解读》（2025/11/3） 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 房地产 证券分析师：夏亦丰 (8621)20328348 yifeng.xia@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521070005 证券分析师：许佳璐 (8621)20328710 jialu.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110002 房地产行业第 11 周周报（2026 年 3月 7 日-2026 年 3 月 13 日） 本周楼市成交面积同比降幅收窄；《求是》再次强调房地产重要性，持续做好稳预期工作 新房、二手房成交面积环比涨幅均收窄，同比降幅均收窄；新房库存面积同环比均下降；去化周期同环比均上涨。 核心观点  新房成交面积环比涨幅收窄，同比降幅较上周收窄。第 11 周 40 城新房成交面积 211.9 万平，环比上升 33.2%，同比下降 15.4%，同比降幅较上周收窄 14.5 个百分点。一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为 56.5%、20.4%、41.6%，同比增速分别为-9.7%、-8.5%、-40.9%，同比降幅较上周分别收窄了 18.1、11.5、14.2 个百分点。  二手房成交面积环比涨幅收窄，同比降幅收窄。第 11 周 18 城二手房成交面积 174.4 万平，环比上升 13.9%，同比下降 25.1%，同比降幅较上周收窄 7.0 个百分点。一、二、三四线城市二手房成交面积环比增速分别为 4.8%、20.3%、9.0%，同比增速分别为-19.6%、-30.2%、-26.5%，一线城市同比降幅较上周扩大 5.4 个百分点，二、三四线城市同比降幅分别收窄了6.6、28.6 个百分点。  新房库存面积同环比均下降;去化周期同环比均上涨。截至第 11 周末，12 城新房库存面积11223 万平，环比增速为-0.3%，同比增速为-5.1%；去化周期 23.1 个月，环比上升 1.0 个月，同比上升 8.5 个月。一、二、三四线城市新房库存面积去化周期分别为 21.4、22.7、60.2 个月，一、二线城市环比分别上升 0.3、2.1 个月、三四线城市环比下降 3.6 个月，一、二、三四线城市同比分别上升 5.3、11.6、22.5 个月。  土地市场环比量价齐跌，同比量涨价跌；溢价率环比下降，同比上涨。第 10 周百城全类型成交土地规划建面为 1387.4 万平，环比下降 7.9%，同比上升 216.7%；成交总价 231.7 亿元，环比下降 23.8%，同比上升 188.9%；楼面均价 1670 元/平，环比下降 17.2%，同比下降 8.8%；土地溢价率为 1.4%，环比下降 0.2 个百分点，同比上升 0.01 个百分点。  房企国内债券发行量环比下降，同比上涨。第 11 周房地产行业国内债券总发行量 134.8 亿元，环比下降 19.0%，同比上升 77.9%。总偿还量为 201.3 亿元，环比上升 60.0%，同比上升 34.8%；净融资额为-66.5 亿元。  板块相对收益有所上升。第 11 周房地产行业绝对收益为-0.5%，较上周上涨 3.6pct，相对收益（相对沪深 300）为-0.7%，较上周上涨 2.3pct。房地产板块 PE 为 25.56X，较上周下降0.21X。 政策  3 月 5 日，自然资源部与国家林业和草原联合发布《关于进一步做好自然资源要素保障的通知》（自然资发〔2026〕38 号），其中提出“各省（区、市）要建立健全新增建设用地与存量建设用地盘活挂钩机制，年度新增城乡建设用地原则上不得超过盘活存量土地面积”；“新增建设用地优先保障重大项目建设和民生事业发展，原则上不用于经营性房地产开发”；“城中村改造中涉及到的边角地、夹心地、插花地等零星土地（面积原则上不超过项目总面积 10%），保障性住房、公用设施营业网点和零售商业等涉及民生保障的，可办理新增用地审批和供应”。《通知》以统筹存量和增量建设用地，作为推动城市更新、内涵式发展的重要抓手，促进房地产高质量发展的重要举措。1）以存量控增量，推动城市发展从依赖新增土地向盘活存量空间转型；2）优化资源配置，把有限的新增土地优先用于重大基础设施项目和民生事业发展。立足房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，《通知》明确新增建设用地原则上不用于经营性房地产开发，不过，这不等于不供应房地产用地，而是要重点用好存量资源“精供优供”，因城施策把握好供地的节奏和时序，优先布局区位优越、配套完善的区域。3）更加适配市场需求。统筹好有为政府和有效市场的关系，坚持“以需定供”，主动对接市场需求。  3 月 16 日，《求是》刊发《持续做好稳预期工作》，其中指出“房地产业是国民经济的重要产业和居民财富的重要来源，房地产市场健康发展事关经济社会发展大局和人民群众切身利益，要准确把握房地产市场出现的新情况新问题，以更有力更精准的举措持续稳定房地产市场”。这是继年初《求是》文章《改善和稳定房地产市场预期》定调的再次强化，将房地产放进了稳预期的总体框架里，重申了房地产重要地位，同时也充分意识到房地产市场供需关系出现了结构性转变、居民信心较弱、预期不稳、需求乏力等问题，需要更加及时、动态地去关注市场的变化，并伴随着出现的新情况新问题，及时采取更有力更精准的政策。 投资建议  我们认为，2026 年全年来看，地产板块出现收益的机会较大，今年建议关注及配置。节奏上，接下来可以重点关注 4 月的政治局会议相关表述以及 5 月各部委是否进一步表态。四季度左右可能会出现“基本面拐点”，或体现在二手房价格的降幅收窄。从投资主线来说，部分房企在 2025 年计提减值相对充分，2026、2027 年减值压力减轻，在此变化之下有反转可能性；部