农林牧渔行业美国农业部(USDA)月度供需报告数据分析专题：原油上涨有望推动农产品涨价，美国牛价景气预计维持

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年03月15日优于大市美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题原油上涨有望推动农产品涨价，美国牛价景气预计维持核心观点行业研究·行业专题农林牧渔优于大市·维持证券分析师：鲁家瑞证券分析师：李瑞楠021-61761016021-60893308lujiarui@guosen.com.cnliruinan@guosen.com.cnS0980520110002S0980523030001证券分析师：江海航jianghaihang@guosen.com.cnS0980524070003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《农产品研究跟踪系列报告（197）-生猪行业产能去化预期强化，关注原油上涨推动农产品涨价》 ——2026-03-08《农产品研究跟踪系列报告（196）-肉牛价格淡季不淡，生猪产能节后有望持续去化》 ——2026-03-07《美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题-美国 2026 年牛价景气预计维持，基于南美丰产再上调全球大豆期末库存》——2026-02-24《悦己消费产业链研究专题-从刚需渗透到情感叙事，宠物消费下半场如何展开》 ——2026-02-24《农产品研究跟踪系列报告（195）-奶牛存栏节后有望维持去化，石化链涨价或带动橡胶价格》 ——2026-02-23种植链农产品：价格底部，等待上行。1）玉米：全球期末库存环比调增，价格底部支撑较强。USDA3 月供需报告预计 25/26 产季全球期末库销比环比调增 0.30pcts，中国期末库销比未作调整。目前国内玉米价格已处于历史周期底部位置，中长期供需平衡趋于收紧，原油价格上涨有望刺激下游需求，后续预计价格底部回升。2）大豆：价格处于历史低位，周期底部或迎反转。USDA3 月供需报告预计25/26 产季全球期末库销比环比调减 0.01pcts 至 29.54%。近期国内豆粕价格表现震荡偏强，短期，当前大豆及豆粕价格对南美大豆丰产预期反应较为充分，近期原油价格上涨有望拉动大豆压榨需求，预计同步震荡偏强。中长期，2026 年 4 月后巴西大豆将陆续上量，关注后续南美天气扰动、贸易与生物燃料政策的潜在催化。3）小麦：国内小麦供应充足，预计后续底部震荡。USDA3 月供需报告预计全球供给维持充裕，最终 25/26 产季全球期末库销比环比调减 0.10pcts。中国小麦 25/26 年度期末库销比未作调整，整体供给仍较为充裕。4）白糖：海内外丰产预期维持，关注到港节奏及原油价格波动。国内市场近期价格受海外传导影响有所回升。国际糖业组织（ISO）将 2025/26年度全球食糖过剩量下调至 122 万吨，供给压力有所减缓，后期重点关注国际原油市场波动、巴西 2026/27 年度制糖比调整预期和印度实际出口对食糖市场运行的影响。5）棉花：全球产量下降、需求增加，但仍维持宽松格局。USDA3 月供需报告预计 2025/26 产季全球期末库存消费比环比上调1.15 pcts至 64.42%，中长期，全球供需仍维持宽松格局。当前国内棉价底部存在支撑，后续国内外宏观环境和消费需求若维持改善，预计仍有修复空间。养植链农产品：海内外牧业有望共振反转。牛肉：美国 2026 年牛价景气预计维持向上，海内外牛价有望共振反转上行。2026 年的 3 月供需平衡表预测，2026 年美国牛肉产量预测同比下调0.73%；进口量预测同比增加 3.73%；出口量预测同比下调 7.06%，总消费量预测同比增加 0.65%，最终期末库存预测同比下调 17 百万磅。整体来看，USDA 预计 2026 年美国牛肉市场供应仍维持偏紧，牛价有望保持景气上行。国内基础母牛自 2023 年下半年呈调减趋势，且于 2024 年明显加速，我们认为在产能去化以及进口缩量涨价影响下，国内牛肉价格后续或维持筑底上行走势。2）原奶：2026 年美国牛奶期末库存小幅下调，我国肉奶共振有望推动原奶景气反转。参考 USDA 预测，期末库存预测持平。整体来看，美国牛奶市场产量增幅有限，出口需求增加，价格预计维持景气。国内奶牛产能自2023 年中开始去化，结合 2 年滞后传导推断，后续在产量收缩、肉奶共振和进口减量共同推动下，国内原奶有望在 2026 年开启反转上行走势。3）猪肉：2026 上半年美国猪肉价格预计维持同比增长，国内生猪产能调控稳步推进。USDA3 月供需报告预计 2026 年美国猪肉产量环比持平，总消费量环比调减 0.49%，期末库存预测环比持平。人均消费预测环比调减2026年03月16日2026年03月19日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告0.2 至 50.3 磅。整体来看，2026 年美国猪肉供需平衡偏紧，预计价格高位震荡。国内能繁母猪产能维持低波动状态，2025 年 12 月末全国能繁存栏已降至 3961 万头，季环比减少 1.83%，生猪产能调控稳步推进。4）禽：2026 年美国市场供给预计恢复，中国市场有望随内需回暖。USDA3月供需报告，2026 年美国肉鸡产量预测环比上调 0.41%；国内消费量预测环比上调 0.46%；出口量环比持平。受益美国消费景气，肉鸡价格 2026年预计维持较好表现。国内白鸡今年供给侧预计有所恢复，但受品种结构变化影响预计实际增量有所打折；黄鸡供给维持底部，关注内需修复情况。5）鸡蛋：美国禽流感扰动预计减弱，供应或逐步恢复。国内鸡蛋供应预计宽松，全年蛋价压力较大。USDA 于 3 月供需平衡报告中预测，2026 年美国鸡蛋产量同比增加 4.4%；消费量同比增加 3.3%，最终期末库存同比2025 年将增加 22.8%。中国鸡蛋供给充裕，卓创口径下全国 2026 年 2月在产蛋鸡存栏环比-0.15%，依然处于历史高位。投资建议：推荐牧业、猪禽龙头、宠物。1）牧业推荐：优然牧业、现代牧业等。2）生猪推荐：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。3）宠物推荐：乖宝宠物等。4）饲料推荐：海大集团等。5）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。6）动保推荐：回盛生物等。7）种植链推荐：海南橡胶、荃银高科、国投丰乐、隆平高科等。风险提示：1、恶劣天气等自然灾害波动影响；2、贸易政策波动风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2025E2026E2025E2026E9858.HK优然牧业优于大市4.4818,7800.170.592681117.HK现代牧业优于大市1.5011,873-0.040.08-3819002714.SZ 牧原股份优于大市49.79284,5183.573.011417资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录玉米：全球期末库销比环比调增，同比维持下降趋势 ................................ 7USDA 月报数据分析：25/26 产季全球期末库销比环比调增 0.30pcts，中国期末库销比未作调整 ... 7价格展望：国内玉米有望维持稳步上涨