医药行业产业链数据库之：中成药零售端销售，多因素影响25年整体小幅承压，部分品种销售额增速较快

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2026 年 03 月 18 日 医药 行业快报 国投证券医药产业链数据库之：中成药零售端销售，多因素影响 25 年整体小幅承压，部分品种销售额增速较快 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -1.7 -1.7 -7.2 绝对收益 -2.2 -0.4 8.8 李奔 分析师 SAC 执业证书编号：S1450523110001 liben@essence.com.cn 冯俊曦 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520010002 fengjx@essence.com.cn 胡雨晴 分析师 SAC 执业证书编号：S1450524080002 huyq4@essence.com.cn 相关报告 新药周观点：2026 年美股眼药 Biotech 将迎来多个数据披露催化 2026-03-15 新药周观点：映恩 B7H3 ADC展现 mCRPC 领域 BIC 潜力，后续多个二代 IO+ADC 数据读出值得期待 2026-03-08 新药周观点：25Q4 百济神州泽布替尼全球市场份额持续提升 2026-03-01 新药周观点：贝达药业泛RAS抑制剂实现首例入组，后续2026-02-01 为了更前瞻和领先地观测中药 OTC 行业景气度，我们以中成药零售药店终端销售情况为参考指标，汇总 2017-2025 年的销售数据，重点关注感冒清热、滋补保健、心脑血管、肌肉骨骼、胃肠、止咳祛痰等重要适应症领域。从 2025 年的情况看，中成药零售药店终端销售规模略有下滑，细分领域大品种排名稳定。 整体情况：2025 年中成药零售药店终端销售规模略有下滑 中成药零售药店终端销售额在 2017 年至 2025 年间整体呈现波动上升的趋势，年复合增长率为 1.0%；2025 年中成药零售药店终端销售额同比下降 7.2%，我们推测系政策监管趋严、宏观消费环境承压、零售药店经营压力较大等因素的综合影响所致。 感冒清热：受呼吸道疫情需求影响，销售额波动较大 感冒清热中成药零售药店终端销售额在 2017 年至 2025 年间整体呈现波动上升的趋势，年复合增长率为 1.4%；2025Q4 感冒清热中成药零售药店终端销售额约为 74 亿元，环比增长 30.1%，我们推测主要系 2025Q4 呼吸道疫情相对高发所致。 滋补保健：整体规模相对平稳，25 年受消费环境等因素影响承压 滋补保健中成药零售药店终端销售额在 2017 年至 2025 年间整体规模呈现稳中有波动的态势；2024 至 2025 年滋补保健中成药零售药店终端销售额呈现小幅下降趋势，我们推测可能与 2023 年销售额高基数、宏观消费环境承压等因素有关。 心脑血管：市场需求平稳增长，25 年受多因素影响有所承压 心脑血管中成药零售药店终端销售额在 2017 年至 2023 年间稳步增长，年复合增长率为 7.3%；2024 年及 2025 年心脑血管中成药零售药店终端销售额同比小幅下降，我们推测主要与 2023 年销售额高基数、政策监管趋严、宏观消费环境承压等多因素有关。 肌肉骨骼：部分重点品种拖累整体表现，具备长期成长性 肌肉骨骼中成药零售药店终端销售额从 2017 年的 198 亿元下降至2025 年的 148 亿元，整体呈现下滑趋势，我们推测主要与鸿茅药酒-10%0%10%20%30%40%2025-032025-072025-112026-03医药沪深300998948037 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业快报/医药 等部分重点品种的销售额大幅下滑有关；受益于老龄化趋势，我们认为未来肌肉骨骼市场存在长期成长性。 胃肠：高基数影响近两年略有承压，长期需求稳定 胃肠中成药零售药店终端销售额在 2017 年至 2023 年间从 113 亿元稳步增长至 166 亿元，年复合增长率为 6.6%；2024 年及 2025 年胃肠中成药零售药店终端销售额分别同比小幅下降 3.7%及 2.6%；长期来看，胃肠市场需求预计相对稳定。 止咳祛痰：后疫情时代市场需求提升，近两年销售额有所下滑 止咳祛痰中成药零售药店终端销售额在 2017 年至 2025 年间整体呈现波动上升的趋势，年复合增长率为 2.0%，其中 2022 年销售额显著提升，2023 年保持增长态势，2024 年至 2025 年间销售额有所回落，但相较于 2021 年前仍处于较高水平。 风险提示：数据统计口径风险；行业政策变动风险；宏观消费景气度风险。 进展值得期待 新药周观点：25Q4 创新药板块持仓环比略有回落 2026-01-25 行业快报/医药 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 内容目录 1. 中成药零售药店终端销售小幅承压，细分领域大品种排名稳定 ..................... 4 1.1. 整体情况：2025 年中成药零售药店终端销售规模略有下滑 ................... 4 1.2. 感冒清热：销售额受呼吸道疫情需求影响波动较大，Q4 环比增速较快 ......... 5 1.3. 滋补保健：整体规模相对平稳，2025 年受消费环境等因素影响承压 ........... 6 1.4. 心脑血管：市场需求平稳增长，2025 年受多因素影响有所承压 ............... 7 1.5. 肌肉骨骼：部分重点品种拖累整体表现，具备长期成长性 .................... 8 1.6. 胃肠：高基数等影响近两年略有承压，长期需求稳定 ........................ 9 1.7. 止咳祛痰：后疫情时代市场需求提升，近两年销售额同比有所下滑 ........... 10 2. 风险提示 .................................................................. 11 2.1. 数据统计口径风险 ..................................................... 11 2.2. 行业政策变动风险 ..................................................... 11 2.3. 宏观消费景气度风险 ................................................... 11 图表目录 图 1. 2017-2025 年中成