汽车行业周报：1-2月汽车批发同比承压，蔚来2025Q4实现盈利，理想2025Q4业绩承压

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2026 年 03 月 15 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：戴畅S0350523120004daic@ghzq.com.cn[Table_Title]1-2 月汽车批发同比承压，蔚来 2025Q4 实现盈利，理想 2025Q4 业绩承压——汽车行业周报最近一年走势行业相对表现2026/03/13表现1M3M12M汽车-3.9%2.2%9.8%沪深 3000.2%1.9%19.4%相关报告《汽车行业周报：比亚迪召开兆瓦闪充和第二代刀片电池技术发布会，小鹏发布第二代 VLA（推荐）*汽车*戴畅》——2026-03-09《汽车行业专题报告：中美两强竞争，全球商业化共振——Robotaxi 系列报告三（推荐）*汽车*胡惠民，戴畅》——2026-03-06《汽车行业周报：广州正式宣布全域开放无人驾驶应用场景，多地印发 2026 年以旧换新补贴细则（推荐）*汽车*戴畅》——2026-03-02《汽车行业周报：特斯拉下线首辆无人驾驶出租车，马年春晚 4 家机器人企业亮相（推荐）*汽车*戴畅》——2026-02-24《汽车行业周报：理想新一代 L9、问界 M6 预热，比亚迪成立新子品牌“领汇”（推荐）*汽车*戴畅》——2026-02-10投资要点:2026.03.09-03.13 A 股汽车板块涨幅跑输上证指数。一周涨跌幅（3月 9 日至 3 月 13 日）：上证综指-0.7%，创业板指+2.5%，汽车板块 指 数 -1.9% ， 其 中 乘 用 车 / 商 用 车 / 零 部 件 / 汽 车 服 务 分 别 为+3.8%/-1.1%/-3.9%/-3.1%。汽车行业指数涨幅跑输上证指数，汽车板块周度成交额环比下降。2026.03.09-03.13 期间，港股汽车整车理 想 汽 车 / 小 鹏 汽 车 / 蔚 来 / 零 跑 汽 车 / 吉 利 汽 车 涨 跌 幅 分 别 为+0.7%/+19.1%/+18.5%/+8.4%/+6.4%。周动态：中汽研：1-2 月汽车批发同比承压，商用车及出口亮眼；蔚来首次实现季度盈利，业绩增长动能延续；理想汽车业绩下滑，公司主动调整迎接新产品周期。中汽研：1-2 月汽车批发同比承压，商用车及出口亮眼。3 月 11 日中国汽车工业协会（简称：“中汽协”）发布 2 月产销数据，汽车产销分别完成 167.2 万辆和 180.5 万辆，环比分别-31.7%和-23.1%，同比分别-20.5%和-15.2%。受政策切换调整、需求前置释放、春节假期错位、消费意愿不足、同期高基数等多重因素叠加影响，2026年 1-2 月，汽车产销分别完成 412.2 万辆和 415.2 万辆，同比分别下降 9.5%和 8.8%。其中，乘用车市场和新能源汽车同比下降，商用车市场持续向好，汽车出口快速增长。乘用车产销分别完成 346.2万辆和 352.4 万辆，同比分别下降 12%和 10.7%。商用车产销分别完成 66 万辆和 62.7 万辆，同比分别增长 7%和 3.9%。新能源汽车产销分别完成 173.5 万辆和 171 万辆，同比分别下降 8.8%和 6.9%。汽车出口 135.2 万辆，同比增长 48.4%。蔚来首次实现季度盈利，业绩增长动能延续。3 月 10 日，蔚来发布2025 年财报，财报显示，蔚来全年收入总额为 874.88 亿元，同比增长 33.1%；尽管全年归属于普通股股东的净亏损仍达 155.71 亿元，但同比收窄 31.28%。关键突破出现在第四季度，该季度蔚来营收346.50 亿元，同比增长 75.9%，并实现归属于普通股股东的净利润1.224 亿元。业绩改善主要得益于汽车交付量增长及有利的产品组合，2025 年蔚来累计交付汽车 32.6 万辆，同比增长 46.9%，其中第四季度交付 12.48 万辆。同时，高毛利新车销售和降本增效措施 1982445证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2推动全年汽车毛利率提升至 14.6%，第四季度更达到 18.1%。截至2025 年底，蔚来现金储备为 459 亿元。展望 2026 年，公司预计一季度交付 8 万至 8.3 万辆，同比增长超 90%；营收 244.8 亿至 251.8亿元，同比增长逾 103%。蔚来 CFO 曲玉表示，凭借 2026 年五款大 SUV 在售及大车毛利率的强势表现，公司将力争实现 Non-GAAP全年盈利，并保持 20 亿至 25 亿元的季度研发投入。理想汽车业绩下滑，公司主动调整迎接新产品周期。3 月 12 日，理想汽车发布 2025 年财报，公司全年营收 1123.12 亿元，同比下降22.3%；归属于普通股股东的净利润为 11.39 亿元，同比大幅下降85.8%。第四季度营收为 287.75 亿元，同比下降 35%，归母净利润2020 万元，同比降幅达 99.4%。业绩下滑主要由于车辆交付量减少，2025 年理想汽车交付 40.63 万辆，同比下滑 18.8%。公司现金储备依然充足，截至年底达 1012 亿元。展望 2026 年，公司预计一季度交付 8.5 万至 9 万辆，收入总额 204 亿至 216 亿元。理想汽车表示，经过主动战略调整，2025 年四季度以来在组织效率、供应体系和销售体系方面已出现积极变化，2026 年将迎来重要产品周期。全新理想 L9 将在二季度上市，动力、智驾、底盘全面升级。公司持续加码AI，2025 年研发支出 113 亿元（约 50%投向 AI），2026 年研发费用预计维持 120 亿元规模。周观点：2026 不必悲观，结构存机会。在新能源购置税优惠确定性退坡，以旧换新幅度退坡下，2026 年汽车总量难有惊喜。但自主品牌高端化升级，智能化加速渗透，具身智能量产落地，汽车以及产业链仍在大的技术变革周期中，维持汽车行业“推荐”评级。我们整体认为 2026 年不必悲观，看好：1）自主高端化机会，推荐江淮汽车、零跑汽车、长城汽车、吉利汽车、比亚迪、北汽蓝谷、上汽集团等；2）重卡看好产业链盈利加速，推荐中国重汽 A、潍柴动力、福田汽车，关注中国重汽 H 等；3）智能化看好核心硬件放量、座舱价值量提升、robotaxi 加速推广，推荐华阳集团、德赛西威、科博达、看好激光雷达，关注禾赛科技、速腾聚创；看好 Robotaxi，关注小马智行、文远知行；4）人型机器人看好头部机器人厂商潜在供应链，推荐拓普集团，关注三花智控、银轮股份、新泉股份等；5）个股强阿尔法零部件，推荐博俊科技、无锡振华、福耀玻璃、星宇股份等。风险提示：1）乘用车销量不及预期；2）智能驾驶安全性事件频发；3）零部件年超额下降幅度过大；4）主机厂价格战过于激烈；5）上游原材料价格大幅波动；6）重点关注公司业绩或不达预期；7）政策及贸易关税变动风险；8）快充等新技术发展不及预期；9）我国车载芯片的自主率较低，多依赖进口，汽车供应链存在较大风险。 证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3重点关注公司及盈利预测重点公司股票2026/3/13EPSPE投资代码名称股价20242025E2026E20242025E2026E评级300893.SZ松原安全21