汽车行业周观点：乘用车景气有望回升，配置聚焦新兴赛道

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 汽车 周观点：乘用车景气有望回升，配置聚焦新兴赛道 行情回顾：本周（3.9-3.15）SW 汽车板块整体-1.90%，板块排名 24/31，上证指数-0.70%，深证成指+0.76%，沪深 300 指数+0.19%。 乘用车：车企陆续披露年报，板块情绪改善。根据乘联会最新发布，2 月乘用车批发 151.8 万辆，同环比-14.3%/-23.0%，零售 103.4 万辆，同环比-25.4%/-33.1%，出口 55.5 万辆，同环比+56.0%/-4.4%。受政策波动及假期影响，零售数据同比属于历年 2 月波动的中间偏低状态。2 月渠道库存减少 22 万辆，为后续新车上市做准备。近期蔚来、理想已经发布2025Q4 的财务数据，销售依旧是影响经营指标的重要因素。考虑包括电池、存储等成本影响，车企盈利水平及当前销售均处在年内低点，预计随着新车上市及行业销售节奏回暖，叠加出海贡献，板块边际有望向好。 零部件：技术复用与产业合作同步，新兴赛道高景气。国内外（optimus、小鹏 iron 等）机器人有望年内陆续进入规模量产；消费端 NOA 继续下沉，robotaxi 商业化提速；AI 算力需求提升，液冷方案预计为主流；汽零企业在丝杠、电机、减速器、轻量化、热管理等方面技术同源，且通过产业合作增强及拓展实力，新业务发展空间可观。 商用车：北美缺电促进业绩与估值双升。2026 商用车补贴政策延续，力度不减利好内需，重卡在海外市场也有望持续突破。随着美国数据中心在建项目高速增长，供电缺口放大，柴发、燃气轮机、SOFC 及燃气发电机组需求提升，带动国产核心链公司业绩与估值共振。 投资建议：1）整车：【江淮汽车】【吉利汽车】【比亚迪】【小鹏汽车】【特斯拉】；2）商用车：【潍柴动力】【中国重汽】【宇通客车】【金龙汽车】；3）液冷：【银轮股份】【飞龙股份】【瑞可达】；4）机器人：【浙江荣泰】【斯菱股份】【德昌电机控股】【拓普集团】【三花智控】【新泉股份】【双环传动】【恒帅股份】；5）自动驾驶：【地平线机器人】【禾赛科技】【速腾聚创】【小马智行】【耐世特】【科博达】【经纬恒润】【伯特利】；6）商业航空：【超捷股份】【豪能股份】【经纬恒润】。 风险提示：政策落地不达预期，新车型落地不及预期，行业需求不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002 邮箱：dingyimeng@gszq.com 相关研究 1、《汽车：特斯拉销售边际向好，机器人、智驾催化密集》 2025-10-17 2、《汽车：新势力：销量提升盈利向好，加速布局智能化全球化》 2025-09-09 3、《汽车零部件：智驾芯片：核心部件壁垒高筑，国产替代正当时》 2025-08-09 -20%-10%0%10%20%30%2025-032025-072025-112026-03汽车沪深3002026 03 16年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、周度动态 ......................................................................................................................................... 3 二、周度行情 ......................................................................................................................................... 4 风险提示 ............................................................................................................................................... 6 图表目录 图表 1： 乘用车指数及主要车企近期涨跌幅 .............................................................................................. 3 图表 2： 本周申万汽车板块涨跌幅排 24/31（%） ..................................................................................... 4 图表 3： 本周申万汽车各子板块涨跌幅情况（%） .................................................................................... 4 图表 4： 近两年申万汽车子板块走势情况（%） ....................................................................................... 4 图表 5： 近两年机器人板块走势 .............................................................................................................. 5 图表 6： 本周 A 汽车板块涨幅前十名成分股（%） .................................................................................... 5 图表 7： 本周 A 股汽车板块跌幅前十名成分股（%） ................................................................................. 5 图表 8： 本周港股汽车板块涨跌幅前五名成分股（%） .............................................................................. 6 图表 9： 本周美股汽车板块涨跌幅前五名成分股（%） .............................................................................. 6 2026 03 16年 月 日 gszqdatemark P.3 请仔细阅读本报告末页声明 一、周度动态 车企陆续披露年报，乘用车板块情绪改善。根据乘联会最新发布，2 月乘用车批发