通信行业策略：光纤光缆，AI驱动下的新周期

证券研究报告 |行业策略 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 通信 光纤光缆：AI 驱动下的新周期 本轮行情起始于需求侧发生边际变化，AIDC 与无人机共同驱动光纤需求量提升。AI 对光纤的用量密度的显著提升，光纤在 AI 数据中心中主要应用于柜内互联、柜间互联及 DCI 三大场景。同时，军用无人机成为被低估的新兴消耗市场。光纤在无人机抗干扰制导与通信中不可或缺，单机消耗大且任务后不可回收，使其从基础设施转变为消耗品。 光纤光缆价格变化为需求结构发生变化后的“供需敞口型”涨价。伴随无人机需求及 AIDC 光纤需求起量，高规格光纤产能紧缺，在供不应求的背景下，客户对价格不敏感，促生本轮陡峭的涨价曲线。同时，头部厂商优先将有限产能切换至生产高附加值光纤，对用于传统宽带等领域的普通光纤（G.652.D）产生了产能挤占效应。此外，伴随各类 agent 问世，token使用量急速膨胀，有望进一步带动传统电信流量需求，进而拉动传统光纤光缆的需求和价格。 从供给端来看，全球光纤光缆产业正进入一个由“刚性供给”定义的新周期。当前，全球产能高度集中于中国（占比超 60%）、美国及日本，且海外扩产极为克制，新增供给长期稀缺。供给侧的绝对“硬约束”在于光棒（预制棒）环节，其扩产周期长达 18-24 个月，且技术门槛极高，直接锁死了全行业的供给上限。 供给刚性约束、光纤光缆扩产策略谨慎下，供需缺口出现。此次周期主要由新兴需求推动，无人机和 AI 需求占比持续抬升，而厂商扩产策略较为谨慎。由于光纤预制棒扩产周期达 1.5 年-2 年，假设二线厂商复产且核心厂商扩产的情况下，2027 年中期以后才有新产能释放，2026-2027 年按照年供给量 5-6 亿芯公里测算，据我们测算 2026 年供需缺口出现为 6%，2027 年进一步扩大达到 15%。 投资建议：光纤光缆行业已明确进入由 AI 驱动的全新上行周期，本轮周期的核心特征是“需求的结构性变化”与“供给的刚性约束”深度碰撞，建议重点关注光纤光缆龙头，如长飞光纤光缆（6869.HK）、长飞光纤、亨通光电、中天科技和烽火通信等。 风险提示：算力进展不及预期、AIDC 发展不及预期、技术创新风险，市 场规模测算风险、数据误差风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师 黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱：huanghan@gszq.com 分析师 石瑜捷 执业证书编号：S0680523070001 邮箱：shiyujie@gszq.com 相关研究 1、《通信：博通发布 400G DSP，新易盛官宣首发搭载，高度重视开放解耦计算网络生态》 2026-03-12 2、《通信：GTC 大会临近，算力再预热》 2026-03-08 3、《通信：电芯片 EIC：光通信核心枢纽，国产份额有望提升》 2026-03-05 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 600487.SH 亨通光电 买入 1.12 1.33 1.59 1.78 15.10 37.44 31.24 27.95 600522.SH 中天科技 买入 0.99 1.22 1.39 - 14.10 24.34 21.41 - 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -20%2%24%46%68%90%2025-032025-072025-112026-03通信沪深3002026 03 15年 月 日 gszqdatemark P.2请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 投资要件 ................................................................................................................................................ 4 1. 为什么这一轮光纤涨价性质不同 ......................................................................................................... 5 1.1 边际变化：AI 需求的挤占式增长 ................................................................................................... 5 1.1.1 AIDC 到底用掉多少光纤？ .................................................................................................. 5 1.1.2 为什么是现在：从量到价的阈值跨越 .................................................................................... 6 1.2 AI 光纤光缆：从边缘到核心 ......................................................................................................... 6 1.2.1 新增 AIDC 光纤需求测算 .................................................................................................... 6 1.2.2CSP 的焦虑：长协锁价已现 .................................................................................................. 8 1.3 无人机：被低估的“消耗型选手” ................................................................................................. 9 1.4 光纤光缆供需缺口测算 ............................................................................................................... 10 2. 产能动作的讨论 ....................................................................................................................