纺织服装行业周报：原材料涨价提振上游景气，部分中游制造25年承压

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2026 年 03 月 15 日 原材料涨价提振上游景气，部分中游制造 25 年承压 看好 ——纺织服装行业周报 20260315 相关研究 《健盛集团（603558）点评：25Q4 扣非利润增长 51%，无缝业务开启利润释放》 2026/03/13 《华利集团（300979）点评：营收平稳增长，积极扩产以备下游订单复苏》 2026/03/11 《 adidas25 年业绩超预期，关注运动产业链相关机会——纺织服装行业周报20260308》 2026/03/08 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 研究支持 朱本伦 A0230125090001 zhubl@swsresearch.com 联系人 朱本伦 A0230125090001 zhubl@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周纺织服饰板块表现弱于市场。3 月 9 日～3 月 13 日，SW 纺织服饰指数下跌 0.6%，跑输 SW 全 A 指数 0.1pct。其中，SW 服装家纺指数上涨 0.4%，跑赢 SW 全 A 指数0.9pct；SW 纺织制造指数下跌 0.5%，与全 A 指数持平。 ⚫ 近期行业数据：1）社零：1-12 月社会消费品零售总额 50.1 万亿元，同比增长 3.7%。2）出口：2 月我国纺织服装出口金额 224.4 亿美元，同比+73.4%。分拆看， 2 月纺织纱线、织物及制品出口额 113.8 亿美元，同比+83.0%，服装及衣着附件 110.6 亿美元，同比+64.5%。3）棉价：据中国棉花网数据，3 月 13 日，国家棉花价格 B 指数报于 16,753 元/吨，本周上涨 1.1%。郑棉主力合约报于 15,415 元/吨，本周上涨 0.8%。国际棉花价格 M 指数报于 75 美分/磅，本周上涨 2.3%。ICE2 号棉花主力合约报于 66美分/磅，本周上涨 2.5%。 4）澳毛价格：3 月 12 日，美元口径下澳毛指数报于 1272美分/公斤，同比上涨 62.0%，月内上涨 3.9%，年内上涨 24.6%。 ⚫ 【本周板块观点】 ⚫ 纺织：纺织上游原材材料存在涨价逻辑，看好上游企业经营改善。本周澳毛价格+2.8%，内棉价格+1.1%，外棉价格+2.3%，考虑上游羊毛、棉花、化纤等材料均存在涨价逻辑，看好纺织制造上游企业经营改善。需求疲软及产能爬坡等因素因影响下，多数中游制造公司承压，华利 25 年业绩快报营收+4%、利润-16.5%，裕元 25 年报营收-2%、利润-3%，健盛业绩超预期，25Q4 扣非利润+51%，无缝业务释放盈利潜力，看好公司无缝业务持续改善、埃及产能释放驱动业绩持续上行。 ⚫ 服装：体育议题贯穿两会，看好体育运动板块长期发展潜力。本周 2026 年全国两会正式落下帷幕，体育议题贯穿两会，彰显国家对体育事业的高度重视和长远规划，有望持续激发体育消费，提升国民健康素质。继续看好体育运动板块长期发展潜力，下周即将开启年报业绩发布窗口，关注业绩催化，预计品牌端表现分化。 ⚫ 【本周重点回顾】 ⚫ 华利集团 (300979)2025 年业绩快报点评：营收平稳增长，积极扩产以备下游订单复苏。25 年公司营收+4%、净利-16.5%，新客户订单放量但新厂爬坡拖累利润率，期待后续效率提升驱动利润上行。 ⚫ 健盛集团（603558）2025 年报点评：25Q4 扣非利润增长 51%，无缝业务开启利润释放。25Q4 公司营收 7.0 亿元，同比+8.1%，扣非归母净利润 1.0 亿元，同比+50.7%，业绩超预期，棉袜主业表现稳健，无缝业务开启利润释放。 ⚫ 【行业观点与投资分析意见】 ⚫ 26 年内需有望逐步回暖，挖掘新消费高景气方向：①运动户外：李宁/安踏/361 度/特步/波司登，建议关注伯希和；②折扣零售：海澜之家（旗下京东奥莱）；③个护清洁：诺邦/稳健；④睡眠经济：罗莱/水星；⑤品牌服饰:比音勒芬，建议关注锦泓集团。 ⚫ 全球关税博弈变量逐步落定，不改核心制造全球竞争力：①原材料涨价周期：百隆东方；②运动制造产业链：申洲/华利/裕元/伟星。 ⚫ 风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共22页 简单金融 成就梦想 1．本周纺织服饰板块弱于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现弱于市场。3 月 9 日～3 月 13 日，SW 纺织服饰指数下跌 0.6%，跑输SW全A指数0.1pct。其中，SW服装家纺指数上涨0.4%，跑赢SW全A指数0.9pct；SW 纺织制造指数下跌 0.5%，与全 A 指数持平。 图 1：本周纺织服饰板块涨跌幅居申万全行业第 15 位 资料来源：Wind，申万宏源研究；注：此处排序包含了 31 个申万行业和申万 A 指数 本周涨幅前五的个股：真爱美家（32.9%）、三房巷（18.2%）、ST 起步（14.2%）、健盛集团（9.3%）、百隆东方（7.4%）。 图 2：本周纺织服装板块个股涨幅 Top15 资料来源：Wind，申万宏源研究 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共22页 简单金融 成就梦想 1.2 本周行业观点 【纺织】 羊毛、棉花等材料均存在涨价逻辑，看好纺织上游企业经营改善。1）棉花价格：截至 3 月 13 日，国家棉花价格 B 指数报于 16753 元/吨，本周上涨 1.1%，年初至今上涨8.0%；国际棉花价格 M 指数报于 75 美分/磅，本周上涨 2.3%，年初至今上涨 2.9%。国内政策性调控压缩植棉面积，美国、巴西减产预期强烈，供给收缩有望支撑国内外棉价上行，推荐棉纱相关标的百隆东方。2）羊毛价格：截至 3 月 12 日，澳毛指数报于 1272 美分/公斤，本周上涨 2.8%，年初至今上涨 24.6%。供给收缩叠加运动羊毛增量需求，澳毛价格上涨具备持续性，我们坚定看好本轮澳毛大周期！考虑行业产销旺季在春节后的 3-7月，建议重视毛纺企业 Q2 旺季业绩表现。 需求疲软及产能爬坡等因素因