银行2月金融数据点评：企业中长贷节奏改善，存款活化延续

银行 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 5 银行 2026 年 03 月 14 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《同业存款自律加强的可能影响—行业点评报告》-2026.3.10 《存贷节奏错位下的银行配债持续性探讨—行业深度报告》-2026.3.9 《扩表延续分化，利润增速转正—2025Q4 商业银行监管数据点评》-2026.2.18 企业中长贷节奏改善，存款活化延续 ——2 月金融数据点评 刘呈祥（分析师） 朱晓云（分析师） liuchengxiang@kysec.cn 证书编号：S0790523060002 zhuxiaoyun@kysec.cn 证书编号：S0790524070010  货币：M1 反映活化持续，财政支出、跨境回流等支撑 M2 2 月 M1 同比增速为 5.9%，环比上升 1.0pct，零售端主要系 M1 新口径包含居民活期存款，春节效应的影响减弱，叠加银行主动营销日均存款所致；对公端反映企业经营活力修复和上年化债下的低基数影响。M2 同比增速为 9.0%，环比持平，系财政支出靠前及跨境资金回流支撑。  存款：1-2 月保持较快增长，居民风险偏好尚未显著抬升 2 月新增人民币存款 1.17 万亿元，同比少增（2025 年同期为 4.42 万亿元）。存款结构上，居民存款当月同比多增 2.50 万亿元，企业存款同比多减 1.76 万亿元，财政存款同比少增 1.61 万亿元，非银存款同比少增 1.44 万亿元。在经历 1 月 8万亿天量增长后存款季节性回落，但 1-2 月整体保持较快增长。结构上企业存款向居民转移，财政发力，资金入市支撑非银存款。另外，2026 年存款春节返乡力度或低于往年同期，主要是中小银行报价相较于大行没有明显优势。  社融：政府发债节奏前置，企业发债保持净融资 2 月社融新增 2.38 万亿元，存量增速为 8.2%，环比持平。结构上：（1）贷款：人民币贷款（社融口径）当月新增 8484 亿元，同比多增 1956 亿元；（2）表外三项：委托贷款、未贴现票据同比少减 47 亿元、1232 亿元，信托贷款同比多增 639亿元；（3）直接融资：企业债券、政府债券分别同比少增 181 亿元、2903 亿元，股票融资同比多增 378 亿元，直接融资（含政府债券）同比少增 2706 亿元。企业债净融资维持较高水平，或因贷款限价，大型企业或倾向于发债。  人民币贷款：短贷受假期影响，中长贷多增系前期审批贷款落地 2 月人民币贷款新增 9000 亿元，同比少增 1100 亿元，反映信贷需求乏力，但主因还是受春节影响 2 月工作日较少，其中短期贷款及票据同比少增 1295 亿元，中长期贷款同比多增 2835 亿元。（1）企业：中长贷节奏有所恢复。2 月对公短贷单月同比多增 2700 亿元，对公中长贷同比多增 3500 亿元，票据贴现同比多减2043 亿元。推测或是部分项目审批贷款，推迟到节后放款所致，也反映财政支撑配套融资需求。（2）居民：借贷需求较弱。2 月居民短贷同比分别多减 1952亿元，系春节假期、缺少信贷消费场景；居民中长贷同比多减 665 亿元，居民或存在年终奖提前还贷行为。（3）非银：非银贷款同比少增 2949 亿元。  投资建议：关注优质区域行信贷环比量价齐升可能 1+2 月金融数据反映信贷总量平稳，结构优化，票据及低价贷款减少，企业中长贷有回暖态势。建议关注项目储备充足、区域景气度高的城商行，受益标的如江苏银行、杭州银行、重庆银行等。中长期看，受益于存款财富化趋势，大型综合化银行及特色财富管理银行占优，推荐中信银行，受益标的如农业银行、工商银行、招商银行等。  风险提示：宏观经济增速下行，政策落地不及预期等。 -14%-7%0%7%14%22%2025-032025-072025-11银行沪深300相关研究报告 行业研究 行业点评报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 5 附图 1：2 月 M2- M1 剪刀差环比下降 数据来源：Wind、开源证券研究所 附图 2：2 月企业存款向居民存款转移（亿元） 附图 3：2 月社融增速、人民币贷款增速环比持平 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 附图 4：2 月人民币贷款同比多增（亿元） 附图 5：2 月对公贷款同比多增（亿元） 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 -4%-2%0%2%4%6%8%10%12%剪刀差M1:同比M2:同比-40,000-20,000020,00040,00060,00080,000100,0002025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-02住户企业财政非银同业其他8.2%6.1%6%7%8%9%10%2026-022026-012025-122025-112025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-042025-032025-022025-01社融人民币贷款-200000200004000060000800002026-022026-012025-122025-112025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-042025-032025-022025-01人民币贷款外币贷款表外直接融资政府债券其他-1000001000020000300004000050000600002025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-02其他类非银同业个人对公行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 5 附图 6：2 月中长期贷款同比多增（亿元） 附图 7：2 月企业中长贷同比多增、短贷同比少增（亿元） 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 附图 8：2 月居民短贷、中长贷均同比多减（亿元） 附图 9：2 月末企业中长贷同比增速抬升 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 附图 10：3 月票据利率环比上行（%） 数据来源：Wind、开源证券研究所 -1000001000020000300004000050000600002025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-02短期贷款及票据中长期贷款非银同业其他类-20000-1000001000020000300004000050000600002026-022026-01