半导体3月投资策略：建议关注半导体生产链及周期复苏的模拟功率板块

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2026年03月07日半导体3月投资策略：建议关注半导体生产链及周期复苏的模拟功率板块行业研究 · 行业投资策略 电子 · 半导体投资评级：优于大市（维持）证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧证券分析师：张大为证券分析师：詹浏洋021-60893306021-60871321021-61761072010-88005307hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnzhangdawei1@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002S0980524100002S0980524060001证券研究报告 | 2026年03月09日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容建议关注半导体生产链及周期复苏的模拟功率板块l 1月SW半导体指数上涨18.04%，估值处于2019年以来91.62%分位2026年2月SW半导体指数下跌1.37%，跑输电子行业3.47pct，跑输沪深300指数1.47pct；海外费城半导体指数上涨1.25%，台湾半导体指数上涨11.83%。从半导体子行业来看，半导体材料（+7.07%）、半导体设备（+2.39%）、分立器件（+1.55%）、集成电路封测（+0.08%）涨跌幅居前；模拟芯片设计（-4.23%）、数字芯片设计（-2.79%）涨跌幅居后。截至2026年2月27日，SW半导体指数PE（TTM）为118.01x，处于2019年以来的91.23%分位。SW半导体子行业中，集成电路封测和半导体设备PE（TTM）较低，分别为73倍和92倍；模拟芯片设计、数字芯片设计估值分别为153倍和129倍；半导体设备处于2019年以来较低估值水位，为48.99%分位。l 4Q25主动基金半导体重仓持股比例为11.66%，超配5.6pct4Q25主动基金重仓持股中电子公司市值为4033亿元，持股比例为22.95%；半导体公司市值为2048亿元，持股比例为11.66%，环比下降0.9pct。相比于半导体流通市值占比6.08%超配了5.6pct。4Q25前二十大重仓股中，新增佰维存储、长川科技、复旦微电、德明利、豪威集团，取代芯原股份、瑞芯微、思特威、圣邦股份、恒玄科技，中科飞测、寒武纪、华海清科持股占流通股比例增幅居前，华虹公司、源杰科技、思瑞浦、兆易创新持股占流通股比例降幅居前。l 1月全球半导体销售额同比增长46.1%，存储价格继续上涨根据SIA的数据，2026年1月全球半导体销售额为825.4亿美元(YoY +46.1%,QoQ +3.7%)，连续27个月同比正增长；其中中国半导体销售额为228.2亿美元，同比增长47.0%，环比增长5.7%。存储方面，DRAM 1月合约价和2月现货价均继续上涨。另外，TrendForce上修第一季度DRAM、NAND Flash各产品价格涨幅，预计整体Conventional DRAM合约价上涨90-95%，NAND Flash合约价上涨55-60%。基于台股半导体企业1月营收数据，IC设计/制造/封测、DRAM芯片均同环比增长。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容建议关注半导体生产链及周期复苏的模拟功率板块l 投资策略：建议关注半导体生产链及周期复苏的模拟功率板块中芯国际、华虹半导体4Q25产能利用率分别为95.7%、103.8%，保持在相对高位，中芯国际表示转入本土化最明显的是模拟芯片，华虹半导体预计未来用于电源管理芯片的BCD平台将继续强劲增长，同时，ADI看到需求指标持续向好。功率半导体方面，2月新洁能、士兰微等公司陆续涨价。我们认为，模拟芯片和功率半导体去库周期靠后，目前处于向上周期，再叠加本土化趋势，建议关注模拟芯片企业圣邦股份、杰华特、思瑞浦、纳芯微、南芯科技、晶丰明源、艾为电子等，功率半导体企业新洁能、扬杰科技、捷捷微电、东微半导、士兰微等。中芯国际2025年资本开支为81亿美元，高于2025年初的预期，预计2026年资本开支与2025年相当；两大国产存储厂商也处于积极扩产期。我们认为，目前处于高端芯片制造能力破局、存储芯片规模扩产阶段，建议关注生产链中芯国际、华虹半导体、中微公司、北方华创、拓荆科技、江丰电子、鼎龙股份、长电科技、通富微电、伟测科技、芯联集成、沪硅产业、立昂微等。英伟达最新法说会表示，计算需求正以指数级速度增长，代理式AI的拐点已经到来。AI仍是技术发展的主线，建议关注翱捷科技、寒武纪、澜起科技、龙芯中科、晶晨股份、乐鑫科技、恒玄科技等。风险提示：国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧的风险；国际关系发生不利变化的风险。表：重点公司盈利预测及投资评级资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（截至日期：2026年3月6日，港股归母净利润为亿美元，收盘价和市值为港币）公司公司投资收盘价总市值　归母净利润（亿元）　PE代码名称评级（元）（亿元）　2026E2027E　2026E2027E0981.HK中芯国际优于大市61.8049458.7610.317261688012.SH中微公司优于大市336.30210631.3839.866753300661.SZ圣邦股份优于大市65.754067.8210.485239688536.SH思瑞浦优于大市171.012363.384.847049688052.SH纳芯微优于大市164.332671.442.45186109688220.SH翱捷科技-U优于大市82.853470.522.51666138688099.SH晶晨股份优于大市91.0238313.3117.552922300373.SZ扬杰科技优于大市79.7543314.4717.043025请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录行情回顾01行业数据更新02台股月度营收数据03投资策略04请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行情回顾：2026年2月半导体(申万)指数下跌1.37%图：半导体指数2月走势图：SW电子2月涨跌幅排名第18图：SW半导体2月下跌1.37%图：SW半导体各子行业2月涨跌幅资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理l 2026年2月SW半导体指数下跌1.37%，跑输电子行业3.47pct，跑输沪深300指数1.47pct；海外费城半导体指数上涨1.25%，台湾半导体指数上涨11.83%。l 从子行业看，半导体材料（+7.07%）、半导体设备（+2.39%）、分立器件（+1.55%）、集成电路封测（+0.08%）涨跌幅居前；模拟芯片设计（-4.23%）、数字芯片设计（-2.79%）涨跌幅居后。-10%-5%0%5%10%15%2026-02-022026-02-052026-02-082026-02-112026-02-142026-02-172026-02-202026-02-232026-02-26半导体(申万)沪深300费城半导体指数台湾半导体指数-10%-5