机械设备行业全球商业航天产业周报（一）：蓝箭航天动力系统实现突破

证券研究报告行业研究 / 行业专题2026 年 03 月 09 日行业及产业机械设备蓝箭航天动力系统实现突破——全球商业航天产业周报（一）强于大市投资要点：商业航天指数：本周（2026/03/02–2026/03/06）商业航天指数（886078.TI）下跌 4.01%，板块整体维持震荡格局。估值层面，指数 PE 环比降低 4.58%，当前估值处于近三个月 48.44%分位。本周板块中，涨幅前三公司分别为华如科技（+33.23%）、华工科技（+27.73%）、宗申动力（+20.47%）；跌幅前三公司分别为*ST 观典（-23.63%）、ST 达华（-18.57%）、流金科技（-16.53%）。商业航天行业：1）中国：蓝箭航天全流量补燃循环突破，推动可复用火箭动力体系发展。蓝箭航天近期完成“蓝焱”220 吨级液氧甲烷发动机全系统长程试车。“蓝焱”发动机该发动机采用全流量补燃循环构型，在推进效率、推力密度及可重复使用潜力方面具备优势。从工程进展看，“蓝焱”发动机自 2025 年 5 月完成首次全系统试车以来，累计完成超过 100 次点火试验，并完成本轮整机全系统长程试车。随着高性能动力系统逐步突破，中国商业航天产业有望沿“运载能力提升—发射频次增加—星座建设加速”的路径推进，具备发动机关键部件、特种材料及高端结构件制造能力的产业链企业有望优先受益。2）全球：低轨卫星星座加速扩张，Starship V3 研发持续推进。①SpaceX 持续推进 Starlink 低轨卫星星座建设，当前在轨卫星数量已超过 9,900 颗，接近 1 万颗规模，星座部署节奏有望持续加快。在世界移动通信大会（MWC）上，公司管理层进一步披露未来战略，即通过“火箭发射能力+卫星通信网络”的一体化模式推进星链商业化，并与通信设备及基带厂商合作，推动卫星网络与4G LTE 移动通信体系融合。②3 月 8 日，新一代 Starship V3 在得克萨斯测试场完成首次低温验证测试，成功实现液氧与液甲烷推进剂多轮加注及压力测试，并验证模拟“筷子”机械臂回收场景下的结构完整性。按照 Elon Musk 披露计划，V3 星舰有望在约 4 周后进行首次飞行，并将与 Super Heavy Booster 19 完成后续集成测试。后续潜在催化：1）产业活动密集落地，商业航天产业关注度有望提升。2026 首届上海商业航天大会暨展览会将于 3 月 12 日至 14 日在上海新国际博览中心举行，展会将集中展示商业运载火箭与发射服务、卫星制造、地面设备及空间应用等核心环节，并发布中国商业航天相关产业榜单。2）资本市场事件催化，商业航天估值体系有望获得锚定。SpaceX 正推进 IPO计划，最快或于 2026 年 6 月启动上市流程，市场预期估值或达到 1.5–1.75 万亿美元。此前公司在 2025 年末内部股份转让中的估值已达约 8,000 亿美元，若在 2026 年完成对 xAI 的整合，整体估值有望进一步提升。若 IPO 顺利推进，作为全球商业航天与卫星互联网领域的核心企业，SpaceX 有望为行业提供重要估值锚。投资建议：建议关注西部材料（300124）、 国机精工（002046）、华曙高科（688433）。全球商业航天正由技术验证阶段迈向规模化产业化阶段，一方面 SpaceX IPO 预期持续升温，有望为商业航天赛道建立估值锚，并明确资本市场对航天基础设施长期成长空间的定价体系；另一方面，随着可重复使用火箭技术逐渐成熟及 Starlink 等低轨卫星星座进入规模部署期，火箭发射与卫星制造需求加速释放，上游高端材料与核心零部件环节有望率先受益，产业链景气度具备持续提升基础。风险提示：商业航天火箭发射失败风险，火箭发射计划完成情况不及预期风险，市场竞争激烈风险。一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势：资料来源：聚源数据，爱建证券研究所相关研究《全球人形机器人产业周报（一）：人形机器人供应链海外产能布局加速推进》2026-03-02《智能制造行业周报：存储扩产确定性提升，持续推荐“两长”设备产业链》2026-02-09《智能制造行业周报：SpaceX 申请百万颗卫星，卫星互联网产业化提速》2026-02-02《智能制造行业周报：SpaceX 推进星链升级与IPO 进程》2026-01-26《以第一性原理推演中国商业航天降本革命——商业航天行业深度系列（一)》2026-01-21证券分析师王凯S0820524120002021-32229888-25522wangkai526@ajzq.com请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2行业专题2026 年 03 月 09 日图表 1：商业航天指数近 3 月表现图表 2：商业航天指数估值变动及近三月估值分位数资料来源：iFinD，爱建证券研究所资料来源：iFinD，爱建证券研究所图表 3：商业航天指数在万得全 A 指数成交额占比图表 4：商业航天指数走势与两融余额资料来源：iFinD，爱建证券研究所资料来源：iFinD，爱建证券研究所图表 5：商业航天指数与沪深 300、机械设备板块阶段涨跌幅对比资料来源：iFinD，爱建证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3行业专题2026 年 03 月 09 日图表 6：商业航天指数成分股涨跌幅前后五公司代码简称周涨跌幅（%）收盘价（元）总市值（亿元）PB-MRQPE-TTM301302.SZ华如科技33.2333.0051.443.28-22.76000988.SZ华工科技27.73114.781,154.1210.5871.93001696.SZ宗申动力20.4725.54292.445.3335.32300265.SZ通光线缆19.4820.6196.374.26356.70688523.SH航天环宇17.3071.94292.7117.39287.38920640.BJ富士达-15.3242.6179.998.71112.57688033.SH天宜新材-15.8710.1857.231.74-4.47920021.BJ流金科技-16.5310.8133.405.35-108.34002512.SZST 达华-18.574.9154.6214.07-40.01688287.SH*ST 观典-23.633.9114.491.89-9.85资料来源：iFinD，爱建证券研究所注：收盘价时间 （20260306），PE、PB 来自 iFinD 一致预期。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4行业专题2026 年 03 月 09 日图表 7：商业航天重点公司指标跟踪细分领域代码简称周涨跌幅收盘价（元）总市值（亿元）2025E2026E净利润（亿元）净利润同比增速25E PE净利润（亿元）净利润同比增速26E PE关键原材料002149西部材料-5.01%49.49241.621.8585.64%130.732.9327.31%64.79688119中钢洛耐-7.38%5.9066.38-0.530.00%-126.010.000.00%0.00002171楚江新材-6.77%12.81207.902.87195.14%72.326.7832.