非银金融行业跟踪周报：市场活跃度仍高，非银蓄势待发

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业跟踪周报 市场活跃度仍高，非银蓄势待发 2026 年 03 月 08 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 罗宇康 执业证书：S0600525090002 luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《无惧短期调整，继续看好保险基本面改善与估值提升》 2026-03-01 《保险行业总资产突破 41 万亿；券商再融资持续推进》 2026-02-23 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 非银行金融子行业近期表现：最近 5 个交易日（2026 年 03 月 02 日-2026年 03 月 06 日）非银金融各子板块均跑输沪深 300 指数。保险行业下跌1.48%，多元金融行业下跌 2.29%，证券行业下跌 3.10%，非银金融整体下跌 2.50%，沪深 300 指数下跌 1.07%。 ◼ 证券：交易量环比提升；证监会主席就资本市场发展答记者问。1）3 月交易量环比提升。截至 3 月 6 日，3 月日均股基交易额为 30571 亿元，较上年 3 月上涨 78.79%，较上月上涨 13.69%。截至 3 月 5 日，两融余额 26518 亿元，同比提升 39.32%，较年初增长 4.37%。截至 3 月 6 日，3 月未有 IPO 发行（按发行日统计）。2）证监会主席吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上答记者问。主要内容包括：①未来五年推进资本市场高质量发展，健全“长钱长投”的市场机制和生态；积极发展多元股权融资；加强分红回购；深入参与国际金融治理改革。②进一步提高资本市场制度包容性、适应性，更好服务科技创新和新质生产力发展。深化创业板改革，优化再融资机制。③推进防风险、强监管。积极支持优质头部机构做强做大、中小券商差异化发展；深化细化高频量化交易监管，出台衍生品交易监管办法，依规则限制过度投机；强化RWA 代币化监管。3）证监会发布《关于短线交易监管的若干规定》。主要内容包括：①明确适用主体和券种范围。②明确持股和交易时点的认定计算标准。③明确豁免适用情形。④对由专业机构管理、按照产品或组合单独开立证券账户的情形，按产品或组合的一码通账户单独计算持股。4）3 月 6 日证券行业（未包含东方财富）2026E 平均 PB 估值1.2x。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、同花顺等。 ◼ 保险：行业总资产快速增长；权益配置比例大幅提升。1）李云泽回应“如何多渠道加大银行资本补充力度”，或涉及保险资金。除中央发行特别国债外，还可以通过市场化方式撬动更多社会资金参与其中，像保险资金等都可以研究探讨的。我们认为，未来有望在市场化机制引导下，推动更多长期资金、机构资金参与国有大行资本补充，逐步形成多元化、可持续的资本支持体系。2）监管披露 2025 年四季度银行业保险业主要监管指标数据情况。2025 年末保险公司和保险资产管理公司总资产 41.3万亿元，较年初增长 15.1%。2025 年全年保险公司原保险保费收入 6.1万亿元，同比增长 7.4%；赔款与给付支出 2.4 万亿元，同比增长 6.2%；新增保单件数 1168 亿件，同比增长 12.6%。2025 年末保险公司平均综合偿付能力充足率为 181.1%，其中，财产险公司分别为 243.5%、212.7%，人身险公司分别为 169.3%、115.0%。3）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2026 年 3 月 6日保险板块估值 0.57-0.79 倍 2026E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。 ◼ 多元金融：1）信托：截至 2025 年 6 月末，全行业信托资产规模 32.43万亿元，同比增长 20.11%。2025H1 信托行业利润总额为 197 亿元，同比增幅为 0.45%。2）期货：2026 年 1 月全国期货交易市场成交量为 9.12亿手,成交额为 100.26 万亿元，同比分别增长 65.09%和 105.14%。2025年 12 月期货行业净利润 6.84 亿元，同比下降 2.84%，环比 2025 年 11月增长 13.43%。 ◼ 行业排序及重点公司推荐：非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。1）保险行业受益于经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升，我们预计负债端将持续改善，长期仍看好健康险和养老险发展空间。2）证券行业转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国人寿、中国平安、新华保险、中国人保、中国太保、中信证券、同花顺等 ◼ 风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。 -10%-7%-4%-1%2%5%8%11%14%17%20%23%2025/3/102025/7/82025/11/52026/3/5非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 15 内容目录 1. 非银行金融子行业近期表现 .............................................................................................................. 4 2. 非银行金融子行业观点 ...................................................................................................................... 5 2.1. 证券：交易量环比提升；证监会主席就资本市场发展答记者问 ........................................ 5 2.2. 保险：行业总资产快速增长；权益配置比例大幅提升 ........................................................ 7 2.3. 多元金融：政策红利时代已经过去，信托行业进入平稳转型期；期货行业成交规模保持高位，创新业务或是未来发展方向 ............................................................................................ 9 2.3.1. 信托：2025 年上半年信托资产规模持续增长，利润总额小幅提升.......................... 9 2.3.2. 期货：2026 年 2 月成交额同比增长..........................................................................