环保公用：加快推动全面绿色转型，培育氢能、绿色燃料等新增长点

证券研究报告行业研究[Table_ReportType]行业点评报告[Table_Author][Table_Author]郭雪环保公用行业联席首席分析师执业编号：S1500525030002邮箱：guoxue @cindasc.com吴柏莹 环保行业分析师执业编号：S1500524100001邮 箱：wuboying@cindasc.com[Table_OtherReport]信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031[Table_Title]加快推动全面绿色转型，培育氢能、绿色燃料等新增长点[Table_ReportDate]2026 年 3 月 7 日[Table_Summary]事件：国务院总理李强 3 月 5 日在政府工作报告中介绍今年政府工作任务时提出，加快推动全面绿色转型。以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，增强绿色发展动能。点评：大力发展绿色低碳经济。完善促进绿色低碳发展政策，实施重点行业提质降本降碳行动，深入推进零碳园区和工厂建设。设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点。今年政府工作报告首次写入“绿色燃料”，并将其与氢能并列作为新增长点，标志着以绿氨、绿色甲醇、可持续航空燃油（SAF）、生物质燃料为核心的替代能源体系，正成为补齐交通、航运、航空等难减排领域降碳短板的关键力量。绿色燃料的战略价值显现，推动绿色燃料产业健康有序发展。在当前国际地缘政治复杂多变、传统油气价格波动加剧的背景下，绿色燃料的战略价值显现。近日，国家能源局组织召开绿色燃料产业发展专题座谈会，深入研判绿色燃料产业发展前景。会议指出，要充分认识发展绿色燃料产业的重要意义。发展绿色燃料产业有利于替代石油、保障能源安全，有利于降低碳排放、促进绿色发展，有利于促进新能源非电利用和消纳、增强发展新动能，是能源领域新质生产力发展的重要方向。会议强调，要因地制宜、统筹施策，推动绿色燃料产业健康有序发展。要坚持系统谋划，加强顶层设计和规划布局；坚持试点先行，探索形成产业科学发展模式；坚持创新引领，不断提升产业发展竞争力；坚持优化环境，有力支撑产业规模化发展；坚持需求牵引，统筹国际国内市场。绿色燃料产业化加速，为经济社会发展注入绿色动能。根据《势银绿色液体燃料产业发展蓝皮书（2025）》，供给端，截至 2024 年底，我国绿氨、绿色甲醇和 SAF 项目则分别为 119 个、165 个和 45 个；从项目规模来看，我国绿氨、绿醇和 SAF 的潜在产能(含规划、在建和建成)分别为 2017.49 万吨/年、5257 万吨/年和 800 万吨/年。需求端，绿氨、绿色甲醇及 SAF 的应用领域涉及化工、电力、交通(汽车、航运和航空)等诸多场景，为全球能源结构的低碳化做出贡献。以绿氨为例，其国内市场中短期发展由工业和农业脱碳用氨需求带动，2030 年后能源领域的用氨需求起量，并逐渐成为主流市场。截至目前，我国氢能产业规模稳居全球第一，2025 年产量超 3700 万吨，其中绿氢产能超 25 万吨/年，电解槽等核心装备制造能力跃居世界前列。绿氢应用正由交通示范向炼化、化工、冶金等高耗能行业深度渗透，有效支撑工业脱碳，同时作为柔性负荷为电网调峰提供支撑。截至 2025 年底，全国规划风光制氢项目达 860 个，制氢规模约 1000 万吨/年。我们认为未来随着碳定价机制完善、技术降本及政策加码，绿色燃料的发展有望在 2030 年后进入爆发期，为全球碳中和目标提供核心支撑。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2投资建议：从投资机会看，重点关注三个方向：（1）制氢、加氢站等核心装备制造：建议关注华电科工、华光环能、海鸥股份、冰轮环境；（2）绿色氢氨醇运营商：建议关注中国天楹、嘉泽新能、吉电股份；（3）可持续航空燃料（SAF）上下游供应商：建议关注海新能科、ST嘉澳、山高环能、朗坤科技。风险因素：行业竞争加剧风险、政策实施落地存在滞后性、下游需求不及预期、经济发展低于预期。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3[Table_Introduction]研究团队简介左前明，中国矿业大学博士，注册咨询（投资）工程师，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，中国价格协会煤炭价格专委会委员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长（主持工作），从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016 年 6 月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究。2019 年至今，负责大能源板块研究工作，现任信达证券研发中心总经理。李春驰，CFA，CPA，上海财经大学金融硕士，南京大学金融学学士，曾任兴业证券经济与金融研究院煤炭行业及公用环保行业分析师，2022 年 7 月加入信达证券研发中心，从事煤炭、电力、天然气等大能源板块的研究。高升，中国矿业大学(北京)采矿专业博士，高级工程师，曾任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部长、下属煤矿副矿长，曾在煤矿生产一线工作多年，从事煤矿生产技术管理、煤矿项目投资和经营管理等工作。2022 年 6 月加入信达证券研发中心，从事煤炭、钢铁及上下游领域研究。刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望 2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023 年 3 月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。郭雪，北京大学环境工程/新加坡国立大学化学双硕士，北京交大环境工程学士，拥有 5 年环保产业经验，4年卖方经验。曾就职于国投证券、德邦证券。2025 年 3 月加入信达证券研发中心，从事环保行业及其上下游以及双碳产业研究。邢秦浩，美国德克萨斯大学奥斯汀分校电力系统专业硕士，天津大学电气工程及其自动化专业学士，具有三年实业研究经验，从事电力市场化改革，虚拟电厂应用研究工作，2022 年 6 月加入信达证券研究开发中心，从事电力行业研究。吴柏莹，吉林大学产业经济学硕士，2022 年 7 月加入信达证券研究开发中心，从事公用环保行业研究。胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022 年 7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022 年 7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。李睿，CPA，德国埃森经济与管理大学会计学硕士，2022 年 9 月加入信达证券研发中心，从事煤炭和煤矿智能化行业研究。李栋，南加州大学建筑学硕士，2023 年 1 月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。唐婵玉，香港科技大学社会科学硕士，对外经济贸易大学金融学学士。2023 年 4 月加入信