充电跃升兆瓦闪充，海外销量节节攀升

http://www.huajinsc.cn/1 / 9请务必阅读正文之后的免责条款部分2026 年 03 月 06 日公司研究●证券研究报告比亚迪（002594.SZ）公司快报充电跃升兆瓦闪充，海外销量节节攀升投资要点 事件：3 月 5 日晚间，比亚迪发布第二代刀片电池和闪充技术，电量从 10%充到70%用时 5 分钟，从 10%充到 97%，仅用时 9 分钟。 发布第二代刀片电池，充电速度再升级。3 月 5 日，比亚迪发布第二代刀片电池和闪充技术，比亚迪第二代刀片电池从 10%充至 70%，用时 5 分钟，从 10%充至 97%，只需 9 分钟，彻底解决了电动车充电慢的行业难题。并且，比亚迪第二代刀片电池还一举解决了低温充电慢的痛点，在哈尔滨-20℃的极寒充电实测中，从 20%充到97%，全程只需 12 分钟。同时，比亚迪发布闪充中国战略，预计到 2026 年底建成 2 万座闪充站，其中包含 1.8 万座“闪充站中站”和 2000 座“闪充高速站”。 出海业务全面开花，2 月海外月销量首次超越国内。2025 年，公司海外业务呈爆发式增长，累计销量达 104.96 万辆，同比增长 145%，并成功在意大利、巴西、泰国等多个市场斩获销冠。集团形成了“欧洲突破、拉美领跑、亚太稳健”的多元化增长格局，凭借全产业链优势和 8 艘滚装船的物流支持，加速了全球化渗透。2026年 2 月，公司乘用车及皮卡海外销售 10.02 万辆，同比增长 41.4%，海外月销量首次超越国内。 技术深度铸就品牌高度，多品牌矩阵合力突围。公司持续深化由比亚迪、方程豹、腾势及仰望构建的多品牌梯度布局，全面覆盖从家用到豪华、大众到个性化的全场景需求。主品牌依托“第五代 DM 技术”和“e 平台 3.0 Evo”等核心技术，密集推出“夏”、“汉 L”、“唐 L”及“海狮 07DM-i”等车型；其中，“汉 L”、“唐L”上市后连续三个月销量双双破万，“夏”上市首月即热销过万，持续巩固主流市场领导地位。2025 年，公司实现新能源汽车销量 460.24 万辆，其中纯电销量为225.67 万辆，插电式混合动力汽车销量为 228.87 万辆，“纯电+插混”双线策略覆盖 10 万元至 50 万元的全价格带，国内新能源汽车市场市占率超 35%；2026 年1-2 月累计实现销量 40.02 万辆，同比-35.8%，主要系国内补贴退坡影响较大。 电子制造+人工智能与新能源全产业链双轮驱动，加速全球化布局与高质量发展。在电子及智能制造领域，公司作为全球先进的一站式解决方案提供商，持续巩固高端市场地位。同时，集团积极拥抱 AI 机遇，AI 数据中心及服务器业务实现跨越式增长，液冷及电源产品获行业认证，并利用产业链优势积极布局具身智能机器人等未来产业，培育新增长点。 投资建议：公司全球新能源汽车行业的领军企业，海外销量表现强势，高端化战略成效显著，后续盈利能力有望持续提升。我们预计 2025-2027 年营业总收入分别为 8515.66/10315.68/12048.62 亿元，同比+9.6%/+21.1%/+16.8%；归母净利润分别为 346.66/473.10/585.01 亿元，同比-13.9%/+36.5%/+23.7%；对应 EPS 分别为 3.80/5.19/6.42 元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：国内新能源汽车销量不及预期的风险、汽车行业竞争风险加剧的风险、原材料价格上涨的风险，地缘政治的风险等。汽车 | 乘用车Ⅲ投资评级买入(首次)股价(2026-03-06)93.62 元交易数据总市值（百万元）853,552.04流通市值（百万元）326,475.58总股本（百万股）9,117.20流通股本（百万股）3,487.2412 个月价格区间398.13/87.40一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益4.11-4.11-39.13绝对收益3.9-2.46-19.71分析师黄程保SAC 执业证书编号：S0910525040002huangchengbao@huajinsc.cn相关报告公司快报/乘用车Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/2 / 9请务必阅读正文之后的免责条款部分财务数据与估值会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)602,315777,102851,5661,031,5681,204,862YoY(%)42.029.09.621.116.8归母净利润(百万元)30,04140,25434,66647,31058,501YoY(%)80.734.0-13.936.523.7毛利率(%)20.219.419.019.720.3EPS(摊薄/元)3.294.423.805.196.42ROE(%)20.820.915.417.317.6P/E(倍)28.421.224.618.014.6P/B(倍)6.15.04.23.42.7净利率(%)5.05.24.14.64.9数据来源：聚源、华金证券研究所公司快报/乘用车Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/3 / 9请务必阅读正文之后的免责条款部分一、比亚迪公司业务涵盖新能源汽车、手机部件及组装、二次充电电池及光伏领域，并凭借技术优势积极布局城市轨道交通业务。在动力电池领域，集团开发了安全系数高的磷酸铁锂电池——“刀片电池”，解决了市场安全痛点，助力新能源汽车产业发展；同时在光伏领域拥有硅片、电池片、组件及系统应用的全产业链布局。在电子及储能领域，公司是全球先进的二次充电电池制造商及高科技创新产品提供商。业务涵盖消费电子、AI 数据中心等多元化市场，依托人工智能、5G、物联网、热管理、新材料及精密模具等核心技术优势，以及高效规模化的生产经验，为全球客户提供一站式产品解决方案。在储能方面，集团在电源侧、电网侧、工商业及家庭储能等领域发力，提供更加清洁可持续的储能方案。此外，凭借在新能源业务领域建立的技术和成本优势，公司在城市轨道交通领域成功研发出高效率、低成本的中运量“云轨”和低运量“云巴”产品。该业务配合新能源汽车实现了对城市公共交通的立体化覆盖，旨在帮助城市解决交通拥堵和空气污染问题，同时实现集团的长远及可持续发展。（一）基本财务状况营 收 稳 步 增 长 ， 盈 利 能 力 短 期 承 压 。 公 司 2022-2024 年 实 现 营 业 收 入4240.61/6023.15/7771.02 亿 元 ， 同 比 增 长 96.2/42.04/29.02% ； 实 现 归 母 净 利 润166.22/300.41/402.54 亿元，同比增长 445.86/80.72/34.00%。2025Q1-Q3，公司实现营业收入5662.66 亿元，同比增长 12.75%；实现归母净利润 233.33 亿元，同比减少 7.55%。图 1：公司收入规模及增速图 2：公司归母净利润及增速资料来源：iFinD，华金证券研究所资料来源：iFinD，华金证券研究所（二）投资亮点1、发布第二代刀片电池，充电速度再升级。3 月 5 日，比亚迪举办第二代刀片电池暨闪充技术发布会，比亚迪第二代刀