军工行业双周报：2025全球国防开支增长2.5%，“蓝焱”发动机完成整机试车

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 行业双周报 证券研究报告 股票研究 / [Table_Date] 2026.03.07 2025 全球国防开支增长 2.5%，“蓝焱”发动机完成整机试车 [Table_Industry] 军工 [Table_Invest] 评级： 增持 [Table_Report] 相关报告 军工《全球安全形势变化，关注军贸长逻辑》2026.03.01 军工《军工板块上涨，国际地缘冲突升级》2026.03.01 军工《长征十号与梦舟飞船首次飞行试验取得成功》2026.02.11 军工《国产军民机亮相新加坡航展，美将加速生产五种关键导弹》2026.02.10 军工《福建舰训练计划顺利推进，多区域军事对峙升温》2026.02.02 [table_Authors] 姓名 电话 邮箱 登记编号 周明頔(分析师) 010-83939792 zhoumingdi@gtht.com S0880525080003 杨天昊(分析师) 010-83939791 yangtianhao@gtht.com S0880523080010 本报告导读： 上周军工板块下跌，“蓝焱”发动机完成整机试车，2025 年全球国防开支增长 2.5%。大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。 投资要点： [Table_Summary] 投资主线： 1）总装：中航沈飞、航天南湖、中航西飞、高德红外；2）元器件：中航光电、紫光国微、陕西华达、振华科技、智明达、国博电子、睿创微纳；3）分系统：航发动力、中航机载、北方导航、航天电子；4）材料与加工：中航高科、菲利华、光威复材、华秦科技、铂力特、西部材料、航材股份、佳驰科技、航亚科技。相关标的：1）总装：航天彩虹、中航成飞；2）元器件：航天电器、鸿远电子、火炬电子；3）材料与加工：中航重机、西部超导、航宇科技。 上周军工板块下跌，“蓝焱”发动机完成整机试车。1) 上证综指下跌 0.93%，创业板指数下跌 2.45%，国防军工指数下跌 2.67%，跑输大盘 1.74 个百分点，排名第 16/29。2) 商业航天板块：日本商业航天公司第三次发射火箭中止，马斯克称星舰目标是 5 年后能实现每年将 100 万吨有效载荷送入轨道，220 吨级液氧甲烷火箭发动机“蓝焱”完成整机试车。3）商业航空板块：南航第十架 C919 国产大飞机正式入列。4）军贸板块：印度计划再采购 5 套俄 S-400 防空导弹系统。 2025 年全球国防开支增长 2.5%。1）英国智库国际战略研究所 24日发布 2026 年版《军事力量对比》报告，指出 2025 年全球国防开支增长至 2.63 万亿美元，同比增长 2.5%。报告称，受到“大国之间的竞争和旷日持久的冲突”等因素驱动，国防开支占全球国内生产总值(GDP)的比例从 1.89%上升至 2.01%。2）我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗，还要有可靠的通信指挥体系为保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等前沿热点。 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，和平需要保卫，军工长期趋势向好。2027 年要确保实现建军百年奋斗目标，十五五期间有望加速补短板。 风险提示：军品业务产业链扩产不及预期的风险；民品业务业绩不达预期的风险。 行业双周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 12 目录 1. 核心观点： 2025 全球国防开支增长 2.5%，“蓝焱”发动机完成整机试车 3 2. 行情回顾：板块下跌，航空板块表现较好............................................. 4 2.1. 行业表现：下跌 2.67%，跑输大盘 1.74p.......................................... 4 2.2. 指数表现：军工龙头指数等指数表现较好 ....................................... 5 2.3. 板块表现：航空板块表现较好 ......................................................... 5 3. 上周要点事件梳理................................................................................ 6 3.1. 商业航天 ........................................................................................ 6 3.2. 商业航空 ........................................................................................ 7 3.3. 全球军贸 ........................................................................................ 7 4. 军工行业每周要闻................................................................................ 7 5. 风险提示............................................................................................ 10 行业双周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 12 1. 核心观点： 2025 全球国防开支增长 2.5%，“蓝焱”发动机完成整机试车 上周军工板块上涨，“蓝焱”发动机完成整机试车。1) 上证综指下跌 0.93%，创业板指数下跌 2.45%，国防军工指数下跌 2.67%，跑输大盘 1.74 个百分点，排名第 16/29。2) 商业航天板块：日本商业航天公司第三次发射火箭中止，马斯克称星舰目标是 5 年后能实现每年将 100 万吨有效载荷送入轨道，220 吨级液氧甲烷火箭发动机“蓝焱”完成整机试车。3）商业航空板块：南航第十架 C919 国产大飞机正式入列。4）军贸板块：印度计划再采购 5 套俄S-400 防空导弹系统。 2025 年全球国防开支增长 2.5%。1）英国智库国际战略研究所 24 日发布2026 年版《军事力量对比》报告，指出 2025 年全球国防开支增长至 2.63 万亿美元，同比增长 2.5%。报告称，受到“大国之间的竞争和旷日持久的冲突”等因素驱动，国防开支占全球国内生产总值(GDP)的比例从 1.89%上升至 2.01%。2）我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗，还要