银行业从金融视角看《2026年政府工作报告》：调结构与防风险并重，资本市场改革深化

从金融视角看《2026 年政府工作报告》 调结构与防风险并重，资本市场改革深化 行业点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 银行 2026 年 3 月 5 日 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 袁喆奇 投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 李冰婷 投资咨询资格编号 S1060520040002 LIBINGTING419@pingan.com.cn 许淼 投资咨询资格编号 S1060525020001 XUMIAO533@pingan.com.cn 研究助理 李灵琇 一般证券从业资格编号 S1060124070021 LILINGXIU785@pingan.com.cn 事项： 2026 年 3 月 5 日，国务院总理李强在十四届全国人大四次会议上作政府工作报告，总结 2025 年经济社会发展成就并部署 2026 年工作任务。金融政策方面，《报告》中提及“继续实施适度宽松的货币政策”、“积极稳妥化解金融领域风险”、“规范金融机构竞争秩序” 等重要内容。 平安观点：  货币政策延续适度宽松，调结构关注重点领域。2026 年政府工作报告指出，“继续实施适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”，宽松的流动性环境为金融业在26 年的平稳发展保驾护航。具体来看：1）量的方面，报告指出“使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配”，结合 1 月公布的金融数据，2026 年 1 月社会融资规模增量为 7.22 万亿元，比上年同期多 1662 亿元，社融余额同比增速为 8.2%，金融向实体的总量投放仍保持充裕；2）价的方面，报告指出“规范信贷市场经营行为,降低融资中间费用,促进社会综合融资成本低位运行”，预计信贷利率仍会延续下行趋势，对银行业而言，26 年行业息差仍存下行压力，但降幅预计将有所改善，25 年末商业银行净息差为 1.42%，同比降幅较 3 季度收窄 1BP，未来降幅预计可控。3）投放结构方面，科技金融、养老金融等“五大篇章”重点领域仍是主要方向。围绕科技金融，报告指出“加强科技创新全链条全生命周期金融服务,对关键核心技术领域的科技型企业,常态化实施上市融资、并购重组 “绿色通道”机制，以科技金融支持创新创造”。围绕养老金融，报告指出“完善老年用品产品、养老金融…支持政策。”  持续推进风险化解，防范排除系统性风险。防范重点领域风险依然是今年政府金融工作的主要任务之一，报告指出“积极稳妥化解金融领域风险”，要求在“有序推进高风险机构处置”同时“多渠道加大资本补充力度,稳妥处置金融机构不良资产”，持续推动金融机构风险处置，银行资产质量有望持续夯实。此外今年报告中再一次提出“拟发行特别国债 3000 亿元,支持国有大型商业银行补充资本”，进一步充实国有大行资本，支持其信贷扩张，我们认为这助于行业整体风险抵御能力的抬升。此外，报告还同时推进地方债化解和房地产风险化解，具体提出“着力稳定房地产市场”、“积极有序化解地方政府债务风险”，我们认为持续推进风险化解有助于提升商业银行的不良资产化解效率，持续优化资产质量，并且通过对金融、地产、地方债风险的共同化解也降低了因重大风险事件发生所带来的市场波动，防范排除系统性风险。 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 银行·行业点评 2/ 4  深化资本市场改革，行业高质量发展持续。政府报告提出要“持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制”，25 年以来，资本市场建设措施加速落地，险资入市、公募基金改革、企（职）业年金等改革措施持续落地，创业板和北交所改革持续推进，IPO、回购等资本市场高质量政策持续落地，投融资改革体系得到进一步完善。2025年，资本市场募资金额达到 1.08 万亿元，同比提升 273%，其中 IPO 募资金额达到 1317 亿元，同比提高 96%。以险资为代表的中长期资金入市进度持续提升，截至 25Q4 末，人身险和财产险公司核心权益资产（股票+基金）配置规模达5.7 万亿元（YoY+38.9%），在保险资金运用余额中占比 15.4%（YoY+2.6pps）；股票配置比例 10.07%（YoY+2.52pps）。国 寿 / 平 安 / 太 保 / 新 华 / 人 保5家 上 市 险 企25H1权 益 资 产 投 资 比 例 分 别 较24年 末 变 化+1.4pct/+2.7pct/+0.6pct/-0.2pct/+1.7pct 至 13.6%/12.6%/11.8%/18.6%/10.7%。此外，政府工作报告中提出“提高直接融资、股权融资比重”，结合“十五五”规划建议中提到“积极发展股权、债券等直接融资，稳步发展期货、衍生品和资产证券化”，我们认为围绕五篇大文章，非银机构有望充分受益于资本市场高质量发展进程。  投资建议：行业高质量发展延续，关注细分领域配置价值。银行方面，资金流向的变化是推动板块估值修复中不可忽视的力量，银行板块低波高红利的特征仍将获得险资等中长期资金的青睐，结合监管一系列引导中长期资金入市的措施，预计板块的股息配置价值吸引力仍将持续。个股维度，我们结合股息和潜在增量中长期资金流入空间看好 A 股股份行板块以及部分优质区域行（成都、江苏、上海、苏州、长沙），同时关注更具股息优势的港股大行配置机会。保险方面，行业资负两端持续改善，保险股β属性明显、具备弹性，看好行业长期配置价值。负债端，人身险行业有望保持供需两旺，预定利率下调+分红险转型将推动 2026 年新单持续增长、负债成本压力持续缓解，助力 NBV 在高基数之下保持稳健增长。资产端，长端利率震荡、权益配置比例较高，预计 2026 年险资权益配置重在结构优化，固收类资产配置基本盘相对稳固、收益率相对稳健。建议关注中国人寿、新华保险。证券方面，资本市场改革走深走实，市场生态逐步优化，长期资金持续入市，资本市场投融资功能不断健全完善，内在稳定性增强，预计证券行业 2026 年业绩将保持稳健增长。头部券商资源禀赋强、基本面更具韧性，建议关注中信证券、中金公司、国泰海通和华泰证券。  风险提示：（1）政策推进不及预期；（2）宏观经济下行超出预期；（3）金融政策监管风险。 图表1 社融规模增速 图表2 新增人民币贷款及增速 资料来源：wind，平安证券研究所 资料来源：wind，平安证券研究所 89101112131415-10,000010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00021/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/0723/1024/0124/0424/0724/1025/0125/0425/0725/1026/01社会融资规模:当月值 亿元中国:社会融资规模存