石化化工行业2026年3月投资策略：推荐原油、天然气价格上行及地缘政治驱动的投资方向

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年03月05日优于大市石化化工行业 2026 年 3 月投资策略推荐原油、天然气价格上行及地缘政治驱动的投资方向核心观点行业研究·行业投资策略石油石化优于大市·维持证券分析师：杨林证券分析师：薛聪010-88005379010-88005107yanglin6@guosen.com.cnxuecong@guosen.com.cnS0980520120002S0980520120001证券分析师：余双雨证券分析师：张歆钰021-60375485021-60375408yushuangyu@guosen.com.cnzhangxinyu4@guosen.com.cnS0980523120001S0980524080004证券分析师：王新航证券分析师：董丙旭0755-819812220755-81982570wangxinhang@guosen.com.cndongbingxu@guosen.com.cnS0980525080002S0980524090002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《原油行业事件点评-油气资产迎战略重估，化工行业竞争力凸显》 ——2026-03-04《行业政策点评-税收优惠政策支持海洋油气开发及天然气进口利用》 ——2026-02-26《油气行业 2026 年 1 月月报-受地缘政治博弈影响，1 月油价大幅上涨》 ——2026-02-08《石化化工行业 2026 年 2 月投资策略-推荐油气、炼油炼化、钾肥、磷化工的投资方向》 ——2026-02-02《钾肥行业点评-全球氯化钾供需紧张，2026 年需求、价格有望超预期》 ——2026-01-23石化化工行业 2026 年 3 月投资观点：2026 年 2 月底美以联合对伊朗发动军事打击，伊朗随即关闭扼守全球能源咽喉的霍尔木兹海峡（该海峡为海湾石油唯一海上通道，2025 年经由其出口石油约 2000 余万桶/天，占全球运输量约 20%），并袭击卡塔尔核心 LNG 能源设施，导致中东能源航运受阻、欧洲天然气价格大幅上涨，成为扰动全球能源化工市场的黑天鹅事件。伊朗探明石油储量超 2000亿桶，剩余可采储量约 1580 亿桶、居全球第四，占全球总储量 9%，2025年原油日产量 320 万至 330 万桶、日均出口约 163.2 万桶，占全球石油总出口约 3.8%；天然气储量约 32-34 万亿立方米、位居全球第二，2023年产量约 270 亿立方米，占全球产量 6%-6.5%，但出口占比极低。此次冲突直接冲击伊朗石油、天然气、甲醇、尿素、乙烯及以色列溴素、钾肥等产品的生产与出口，造成全球供应部分紧张、价格上涨；同时卡塔尔作为全球第二大 LNG 出口国，其两大核心 LNG 设施遭袭后于 3 月 2 日全面停产并启动不可抗力，直接推动 3 月 3 日欧洲天然气价格（荷兰 TTF）单日暴涨超 50%，欧洲天然气成本飙升，而国内煤化工、炼化一体化、聚氨酯、氯碱、化肥等细分行业凭借成本与产能优势，或迎来盈利修复机遇，国内油气生产及化工龙头企业整体受益于行业供需格局优化。供给端：2025 年 6 月起化学原料及化学制品制造业固定资产投资累计转负，基础化工及多数细分领域资本开支连续多季度下滑，行业扩产周期接近尾声；“反内卷”政策致力于整治低价无序竞争、推动落后产能退出，农药、石化、有机硅、PTA 聚酯等行业已跟进。预计后续化工新产能审批将趋严，高耗能、高污染、小规模落后产能加速出清。需求端：传统需求方面，全球央行进入降息周期，叠加货币与财政政策刺激，化工传统需求有望温和复苏；新兴需求方面，新能源、AI 等产业发展持续带动关键化学品与材料需求增长。海外化工产能出清：受高能源成本、装置老化影响，2025 年以来欧洲化工产能持续关停。我国化工产品销售额占全球超 40%，产业链完整、全球竞争力突出，在海外产能收缩、国内需求回暖的双重驱动下，中国化工企业全球份额有望持续提升，行业过剩产能加速消化。宏观及化工产品价格：2026 年 2 月，我国综合 PMI 产出指数 49.5%，环比下降 0.3 pct，企业生产经营活动总体放缓；其中制造业 PMI 49.0%，环比下降 0.3 pct，制造业景气回落。2 月 28 日，中国化工产品价格指数（CCPI）报 4027 点，环比下降 2%，化工品价格呈结构性分化。原油价格：2 月底中东地缘风险急剧升级，国际油价大幅冲高后震荡上行。美伊对峙升级并爆发军事冲突、霍尔木兹海峡航运安全担忧加剧，OPEC+维持减产框架、全球原油需求预期稳步改善，以上等诸多因素叠加，使得国际油价显著上行。截至 3 月 4 日，WTI、布伦特原油期货结算价分别报 74.66、81.40 美元/桶，较 2 月末分别上涨 11.4%、12.3%。展望 2026 年 3 月，部分化工产品海外需求复苏，内需也有望进一步发请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告力，我们关注中长期供需格局改善以及具有稀缺资源属性的化工品，重点推荐油气、氟化工、磷化工、钾肥等领域投资方向。油气：近期全球外部环境急剧变化，俄乌、美伊及美国关税政策均存在不确定性，但考虑到 OPEC+较高的财政平衡油价成本，以及美国页岩油较高的新井成本，预计 2026 年布伦特油价中枢 70-75 美元/桶，WTI 油价中枢 65-70 美元/桶。重点推荐【中国海油】【中国石油】【中海油服】【海油发展】。氟化工：2026 年二代制冷剂削减、三代配额延续，行业供需紧平衡、价格维持高景气；液冷产业带动氟化液需求提升，同时看好 PVDF、PTFE等含氟高分子价格修复。建议关注产业链完整、配额领先的氟化工龙头，推荐【巨化股份】【东岳集团】【三美股份】。磷化工：储能对磷矿石需求的边际拉动效应有望增强，磷矿石价值重估且稀缺属性持续强化，中长期磷矿石价格将维持高位，推荐【川恒股份】。钾肥：全球钾肥行业寡头垄断，资源稀缺性突出，中长期供需格局持续优化，国际钾肥价格有望温和上行。国内钾肥存在供需缺口，对外进口依赖度较高。重点推荐【亚钾国际】，公司拥有老挝甘蒙省 263.3 平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾储量约 10 亿吨，并全面迎来氯化钾产能投放周期，长期成长空间广阔。蛋氨酸：欧洲蛋氨酸产能合计 48 万吨，占全球约 20%。其生产依赖甲醇、天然气、丙烯、硫磺等原料，欧洲天然气价格大幅上涨，欧洲蛋氨酸装置竞争力显著受损，国内龙头企业优势强化，推荐【新和成】。MDI：2025 年欧洲 MDI 产能约 250 万吨/年，占全球 20%，部分装置老旧、开工率偏低。2025 年底受原料涨价推动，多家企业已上调产品价格200-350 美元/吨。若欧洲天然气价格持续走高，其 MDI 装置竞争力将进一步削弱，产能退出风险加大，推荐【万华化学】。烯烃：截至 2024 年，欧洲乙烯产能 2310 万吨/年，占全球 9.9%，装置盈利长期低迷，2024 年 4 月以来宣布/计划关停产能达 430-450 万吨。欧洲乙烯以石脑油为主要原料，成本较乙烷路线高，全球竞争力偏弱，天然气价格上涨将加速其落后产能出清，推