环保公用事业行业周报：政策与电算协同共振，电力板块迎来价值重估

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2026 年 03 月 02 日 证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 03 月 02 日 推荐（维持） 环保公用事业行业周报（2026/03/01） 周期/环保及公用事业 本周环保与公用事业板块涨幅靠前。环保（申万）行业指数上涨 6.96%，公用事业（申万）行业指数上涨 5.69%，相对市场整体涨幅靠前。 ❑ 本周环保与公用事业板块涨幅靠前。环保（申万）行业指数上涨 6.96%，公用事业（申万）行业指数上涨 5.69%，相对市场整体涨幅靠前。公用事业子板块中，电力板块上涨 5.52%，燃气板块上涨 7.16%。2026 年以来，环保板块累计涨幅 14.12%，电力板块累计涨幅 7.48%，涨幅均领先于沪深 300及创业板指。 ❑ 核心观点：OpenRouter 数据显示，2 月 16 日-22 日，平台前十模型的总 Token消耗约 8.7 万亿，其中中国模型 Token 消耗量为 5.3 万亿，占比 61%。Token出海的背后是电力价值的跨境交付，我国较低的电价有望转化为 Token 的低成本优势，电力也有望通过变相出口得到价值重估。此外，公用事业是典型的 HALO（重资产、低淘汰）行业，在 AI 颠覆、地缘政治动荡的环境下，有望成为资金的确定性选择。重点推荐估值偏低有待修复的皖能电力，以及业绩有安全垫、港股股息较高的华能国际。长期看好长江电力、国电电力，海风标的福能股份，中闽能源等。燃气板块重点推荐煤制气布局，业绩成长确定性强的九丰能源，建议关注工商业用户占比较高，需求弹性较大的昆仑能源，以及多元化上游布局、估值有提升空间的新奥能源等。 ❑ 行业重点事件解读：1）国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，明确了 2030 年基本建成、2035 年全面建成全国统一电力市场体系的两大阶段性目标。2）国管局印发《关于 2026 年公共机构节约能源资源工作安排的通知》，提出推动公共机构落实碳排放双控机制，鼓励探索碳资产交易、虚拟电厂等前沿领域。 ❑ 行业重点数据跟踪：1）秦港 5500 大卡动力煤价上涨，主要港口煤炭库存增加。截至 2026 年 2 月 27 日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格 740 元/吨，较 2 月 20 日上涨 3.5%，同比上涨 4.2%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格 600 元/吨，较 2 月 20 日上涨 6.19%，同比上涨 1.7%。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位同比上升，环比下降，入库及出库流量均同比下降，环比上升；锦屏一级水库水位及蓄水量同比、环比均下降；二滩水库水位及蓄水量同比、环比均下降。3）本周硅料价格环比下降。4）本周LNG 到岸价及国内 LNG 出厂价均下降。截至 2026 年 2 月 27 日，LNG 到岸价为 10.69 元/百万英热（3812 元/吨），较 2 月 20 日下跌 0.26%，同比下跌 20.0%；国内 LNG 出厂价为 3608 元/吨，较 2 月 20 日下跌 4.02%，同比下跌 22.2%。5）现货日前交易市场：本周广东省发电侧加权平均电价于 2026 年 2 月 27 日（周五）达到最高值 360.21 元/兆瓦时，环比上升 41.9%。中长期交易市场：2026 年 2 月，广东省中长期交易综合价为 372.48 元/兆瓦时，同比下降 0.23%，环比 2026 年 1 月下降 0.1%。6）碳市场：本周碳市场交易量下降，交易均价上升。 ❑ 行业重点事件：国网公布 2025 年第 6 次可再生能源电价补贴转付情况。 ❑ 风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 244 4.7 总市值（十亿元） 4372.7 3.8 流通市值（十亿元） 3975.6 3.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 4.9 13.7 35.7 相对表现 4.8 6.3 16.9 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1 、 《 环 保 公 用 事 业 行 业 周 报（20260208）：25 年风光利用率下滑，预 计 26 年 电 力 供 需 总 体 平 衡 》2026-02-10 2 、 《 环 保 公 用 事 业 行 业 周 报（20260201）：容量电价机制“扩围”，有 序 建 立 可 靠 容 量 补 偿 机 制 》2026-02-04 3 、 《 环 保 公 用 事 业 行 业 周 报（20260125）：大气绩效实行分级管理 ， 零 碳 工厂 建 设 进入 快车 道 》2026-01-27 宋盈盈 S1090520080001 songyingying@cmschina.com.cn 卢湘雪 研究助理 luxiangxue@cmschina.com.cn -1001020304050Mar/25Jun/25Oct/25Jan/26(%)环保及公用事业沪深300政策与电算协同共振，电力板块迎来价值重估 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 重点事件解读 ............................................................................................. 4 1、 锚定 2035 建设统一电力市场体系，促进电力资源实现全国大循环 ........... 4 2、 推动公共机构节能降碳，鼓励探索碳交易、虚拟电厂等前沿领域 .............. 4 二、 本周行情复盘 ............................................................................................. 5 1、 板块指数表现 .............................................................................................. 5 2、 个股表现 ...................................................................................................... 6 三、 行业重点数据跟踪 ..................................................................................... 7 1、 煤炭价格&库存水平 ..................................................................................... 7 2、 重点水库水位及蓄水量 .................................................