2025年业绩快报点评：业绩符合预期，多方合力加大布局机器人

证券研究报告·公司点评报告·自动化设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 伟创电气（688698） 2025 年业绩快报点评：业绩符合预期，多方合力加大布局机器人 2026 年 03 月 02 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 许钧赫 执业证书：S0600525090005 xujunhe@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 85.12 一年最低/最高价 37.23/113.58 市净率(倍) 7.86 流通A股市值(百万元) 18,217.62 总市值(百万元) 18,217.62 基础数据 每股净资产(元,LF) 10.83 资产负债率(%,LF) 35.50 总股本(百万股) 214.02 流通 A 股(百万股) 214.02 相关研究 《伟创电气(688698)：2025 年三季报点评：业绩符合市场预期，多方合力加大机器人布局》 2025-10-25 《伟创电气(688698)：2025 年半年报点评：业绩符合市场预期，“内生+开放合作”布局机器人业务》 2025-08-26 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元） 1,305 1,640 1,946 2,346 2,827 同比（%） 44.03 25.70 18.66 20.54 20.53 归母净利润（百万元） 190.80 245.03 268.36 336.27 411.41 同比（%） 36.38 28.42 9.52 25.31 22.34 EPS-最新摊薄（元/股） 0.89 1.14 1.25 1.57 1.92 P/E（现价&最新摊薄） 95.48 74.35 67.88 54.18 44.28 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司发布 2025 年业绩快报，实现营业收入 19.46 亿元，同比+18.7%，归母净利润 2.68 亿元，同比+9.5%，扣非净利润 2.55 亿元，同比+6.4%。其中 25Q4 实现营业收入 5.96 亿元，同比+23.4%，归母净利润 0.43 亿元，同比+22.9%，扣非净利润 0.42 亿元，同比+23.5%。在工控行业逐步复苏趋势下，公司实现稳健增长，业绩符合市场预期。 ◼ 下游持续复苏、坚定推进“一核两新”。根据 MIR，25Q4 OEM 市场销售额同比+1.3%（25Q3 为+2.2%），行业持续复苏中。公司坚定推进“一核两新”战略：1）核心根基业务-工业自动化：公司紧抓船舶、矿山、冶金、钢铁、机床、纺织等行业机会并持续推进中大型 PLC 等产品研发，布局项目型市场，不断提升解决方案能力，同时推进数字化产线建设，进一步提质增效。此外，公司持续布局一带一路&欧洲地区推广，推动变频器、光伏扬水等产品销售。2）新兴领域-绿色能源：公司围绕电源技术，推广通信基站/机房场景下的智慧能源综合解决方案。 ◼ 国内复苏节奏加快，海外加大推广。1）25Q1-3 国内收入 9.56 亿元，同比+18.34%。核心下游机床、船舶等增势依旧，同时多行业需求复苏节奏进一步加快。全年看，传统下游复苏趋势进一步明确，公司不断拓宽新机型，市占率有望进一步提升，25 年国内收入有望同比+10~20%。2）25Q1-3 海外收入 3.65 亿元，同比+14.04%。公司于欧洲区成立意大利子公司，推动变频器、光伏扬水等产品销售，一带一路地区持续推广光伏扬水，25 年海外收入有望同比+10~20%。 ◼ 加大机器人布局、打造行业生态、定位关节模组&灵巧手解决方案供应商。机器人业务作为公司两大新兴领域之一，公司充分发挥主业伺服/闭环控制技术优势，提供全套运动执行器解决方案，产品优势显著。同时与浙江荣泰于泰国成立合资公司，布局机电一体化组件等，与科达利、上海盟立成立伟达立布局关节模组，与科达利、银轮股份、开普勒机器人成立依智灵巧驱动，聚焦灵巧手业务。多方合力，充分发挥生态优势，未来空间广阔。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到工控行业竞争仍较为激烈，我们下修公司25-27 年归母净利润 2.68/3.36/4.11 亿元（原值为 2.96/3.66/4.42 亿元），同比+10%/+25%/+22%，对应现价 PE 为 68x、54x、44x，长期看，工控行业国产替代空间大，机器人带来大幅弹性，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：下游需求不及预期，竞争加剧等。 -28%-16%-4%8%20%32%44%56%68%80%92%2025/3/32025/7/12025/10/292026/2/26伟创电气沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 伟创电气三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 利润表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 1,661 2,624 3,019 3,538 营业总收入 1,640 1,946 2,346 2,827 货币资金及交易性金融资产 167 306 425 592 营业成本(含金融类) 998 1,181 1,413 1,670 经营性应收款项 893 995 1,217 1,456 税金及附加 11 13 15 18 存货 303 401 453 563 销售费用 131 158 188 221 合同资产 7 0 0 0 管理费用 77 91 106 119 其他流动资产 291 922 923 927 研发费用 217 264 305 362 非流动资产 1,412 700 755 790 财务费用 (27) 0 0 0 长期股权投资 3 3 3 3 加:其他收益 33 37 38 0 固定资产及使用权资产 280 323 374 411 投资净收益 0 9 0 0 在建工程 221 231 228 220 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 42 48 55 61 减值损失 (22) 0 0 0 商誉 0 1 1 2 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 1 1 1 1 营业利润 243 285 357 438 其他非流动资产 865 92 92 92 营业外净收支 0 0 0 0 资产总计 3,074 3,324 3,775 4,329 利润总额 244 285 357 438 流动负债 915 855 970 1,112 减:所得税 2 17 21 27 短期借款及一年内到期的非流动负债 78 86 94 103 净利润 242 268 336 411 经营性应付款项 553 484 569 668 减:少数股东损益 (3) 0 0 0 合同负债 32 25 21 30