电子行业点评报告：SK海力士打响存储扩产第一枪，3月看好设备+耗材扩产链

电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 3 电子 2026 年 03 月 01 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《海内外大模型密集更新，推动 AI 算力需求持续增长—行业点评报告》-2026.2.23 《JX 金属指引明确行业景气度，靶材成为半导体金铲子—行业点评报告》-2026.2.13 《关注半导体自主可控和涨价连锁反应—行业点评报告》-2026.2.9 SK 海力士打响存储扩产第一枪，3 月看好设备+耗材扩产链 ——行业点评报告 陈蓉芳（分析师） 向俊儒（联系人） chenrongfang@kysec.cn 证书编号：S0790524120002 xiangjuru@kysec.cn 证书编号：S0790125070018  事件：SK 海力士 150 亿美金追投，打响全球存储扩产第一枪 2 月 25 日，SK 海力士宣布 2030 年前投资 21.6 万亿韩元（约 150.7 亿美元）， 用于建设首座厂房及洁净室设施，预计洁净室的开放时间将从原定的 2027 年 5月提前至 2027 年 2 月，工厂投产进度有望同步加快。此前，海力士透露目前DRAM 及 NAND 库存仅剩约 4 周，供应高度趋紧。我们认为，受 AI 需求增长及洁净室空间受限影响，存储芯片正全面进入“卖方市场”。为应对当前供应瓶颈，以及抢跑 AI 驱动下新一轮需求高点，主动扩产或已成为头部厂商的必然选择，海力士大规模追投将成为全球存储扩产的明确信号。  国内先进逻辑扩产有望超预期，国产替代趋势持续 国内先进逻辑扩产规划趋于明朗，从需求端来看，随国内 AI 产业的蓬勃发展，摩尔线程、沐曦股份、天数智芯及壁仞科技等纷纷上市，带来庞大的先进制程代工需求。当前，以中芯国际与华虹半导体为代表的代工龙头正加速推进高端制造布局。我们认为，在下游先进逻辑代工需求旺盛的背景之下，国内先进逻辑扩产有望加速落地。 此外，2 月 24 日，商务部公告将 20 家日本实体列入出口管制管控名单，至此中日半导体博弈走向“双向反制”，进一步强化日系供应链不可靠预期。2025 年，国内晶圆厂新增产线国产设备金额占比已达 55%，刻蚀、清洗等关键环节国产化率突破六成。在此背景下，半导体设备“去日化”有望提上日程，日本长期占优的切割、检测、清洗等领域预计将率先受益。  英伟达 Feynman 引领 3D 封装趋势，混合键合设备迎增量机遇 据 IT 之家援引 Wccftech 报道称，英伟达计划在 2028 年推出的 Feynman 芯片中采用 3D 封装并通过混合键合将 LPU 堆叠在主芯片上，以期实现性能突破。未来随着 AI 芯片对互联密度与功耗控制的要求持续提升，先进封装与混合键合将迎关键增量。国内方面，精测电子参股的星辰技术有限公司 12 英寸先进封装研发线已建成并进入客户导入阶段，前瞻性卡位先进封装赛道。我们认为，英伟达引领的技术革命将为先进封装与混合键合设备打开广阔成长空间。 受益标的：先进逻辑受益：精测电子、北方华创（推荐）、中芯国际、华虹半导体；存储扩产受益：中微公司（推荐）、拓荆科技（推荐）、精智达、中科飞测、晶合集成、雅克科技；去日链：长川科技、华峰测控（推荐）、精智达、芯源微（推荐）、江丰电子；3D 封装、键合：精测电子、拓荆科技（推荐）、百傲化学  风险提示：下游厂商扩产不及预期、AI 需求不及预期。 -38%-19%0%19%38%58%77%2025-032025-072025-11电子沪深300相关研究报告 行业研究 行业点评报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 3 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 3 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会