北交所信息更新：线上线下融合提效，2025扣非归母净利润+70%

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 太湖雪（920262.BJ） 2026 年 03 月 01 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/2/27 当前股价(元) 24.33 一年最高最低(元) 40.80/17.13 总市值(亿元) 16.82 流通市值(亿元) 7.59 总股本(亿股) 0.69 流通股本(亿股) 0.31 近 3 个月换手率(%) 277.23 《全域直播驱动增长文化 IP 赋能，2025Q1-Q3 归母净利润+57%—北交所信息更新》-2025.10.26 《有望受益离境退税、育儿补贴政策，2025H1 净利润+70%—北交所信息更新》-2025.8.5 《丝绸消费需求回升，线上渠道高增长驱动 Q1+47%—北交所信息更新》-2025.7.15 线上线下融合提效， 2025 扣非归母净利润+70% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） 车欣航（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 chexinhang@kysec.cn 证书编号：S0790525050001  2025 年业绩快报：营收 6 亿元，同比+16%，扣非净利润 4115 万元，同比+70% 公司发布 2025 年业绩快报：实现营收 6.00 亿元，同比增长 16.37%，归母净利润3917.20 万元，同比增长 39.63%，扣非归母净利润 4114.79 万元，同比增长 70.45%。考虑到 2025 年管理费用由于股份支付费用影响有所提升，2025Q1-Q3 同比增长40%，同时根据快报数据，并考虑到公司费用投入与 2027 年太湖雪未来工厂项目潜力，我们小幅下调 2025-2026 年，并小幅上调 2027 年盈利预测，预计归母净利润为 0.39/0.50/0.65（原 0.44/0.55/0.63）亿元，对应 EPS 为 0.56/0.73/0.94 元/股，对应当前股价 PE 分别为 43.3/33.5/25.9 倍，维持“增持”评级。  线上渠道提升营销投放效率，线下渠道加速融合，打造全域消费新体验 2025 年，公司线上渠道持续突破，构筑全域增长新格局：公司以“内容种草—私域转化”闭环营销为基石，打造覆盖全平台的全域直播运营体系，通过“品牌自播+达人代播”双轮驱动，有效提升营销投放效率，使直播电商跃升为核心增长引擎。公司积极运用各电商平台 AI 数字技术优化运营各环节，提升用户体验，同时提升经营质量。货架电商领域，依托精准广告投放×高频新品迭代的协同策略，稳固品类头部地位，“太湖雪馨柔蚕丝被”位列天猫“双十一”桑蚕丝冬被预售榜首位；“太湖雪春秋蚕丝被”与“绸韵蚕丝被”分别占据京东春秋蚕丝被热卖榜第一、第二位；“太湖雪真丝枕巾”居天猫枕巾热销榜榜首。线下方面，公司加速渠道融合，打造全域消费新体验：紧抓文旅消费复苏与离境退税等政策机遇，积极切入抖音本地生活等新兴公域流量入口，拓宽线下获客半径；深化私域精细化运营，打通会员、社群与门店服务链路，线上线下无缝衔接，双向赋能。  公司积极建设打造太湖雪未来工厂项目 2026 年 1 月 27 日，公司与江苏华顶建设工程股份有限公司签订《总承包施工合同》，合同总金额暂定为 1.10 亿元（含税），建设太湖雪未来工厂项目，计划开工时间 2026 年 1 月 28 日，计划竣工时间 2027 年 1 月 5 日。  风险提示：线下销售渠道地域集中、原材料价格波动、宏观经济情况波动风险 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 531 516 600 750 907 YOY(%) 56.1 -3.0 16.4 24.9 21.0 归母净利润(百万元) 34 28 39 50 65 YOY(%) 8.6 -18.3 38.4 29.1 29.5 毛利率(%) 37.9 40.4 41.5 40.1 40.8 净利率(%) 6.5 5.4 6.5 6.7 7.2 ROE(%) 10.9 8.4 10.6 12.3 14.1 EPS(摊薄/元) 0.50 0.41 0.56 0.73 0.94 P/E(倍) 49.0 59.9 43.3 33.5 25.9 P/B(倍) 5.4 5.1 4.6 4.2 3.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 利润表(百万元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 400 398 438 549 575 营业收入 531 516 600 750 907 现金 106 113 199 194 258 营业成本 330 307 351 449 537 应收票据及应收账款 66 49 71 95 86 营业税金及附加 2 2 3 4 4 其他应收款 9 3 9 5 13 营业费用 133 133 148 181 215 预付账款 1 6 2 8 4 管理费用 23 21 27 31 39 存货 209 220 150 240 207 研发费用 18 23 27 30 38 其他流动资产 10 6 6 6 6 财务费用 2 4 6 6 8 非流动资产 117 93 91 91 95 资产减值损失 -2 -4 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 19 7 5 6 5 固定资产 21 19 21 26 31 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 3 3 2 2 1 投资净收益 1 0 0 0 0 其他非流动资产 94 71 67 63 63 资产处置收益 0 -0 -0 -0 -0 资产总计 517 491 528 640 670 营业利润 39 30 43 55 70 流动负债 143 122 126 198 175 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 45 45 45 121 57 营业外支出 1 0 1 1 1 应付票据及应付账款 57 29 45 30 78 利润总额 38 30 42 54 70 其他流动负债 41 48 36 47 41 所得税 3 2 4 4 5 非流动负债 59 38 38 38 38 净利润 34 28 39 50 65 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 -0 -0 -0 -0 -0 其他非流动负债 59 38 38 38 38 归属母公司净利润 34 28 39 50 65 负债合计 202 160 164 236 213 EBITDA 43 35 46 59 69 少数股东权益 1 1 0 0 -0 EPS(元) 0.50 0.41 0.56 0.73 0.94 股本 53 53 69 69 69 资