可控核聚变行业系列报告之五：聚变登上春晚，Helion宣布重大突破，国内多项目进展值得期待

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 3 月 1 日 行业研究 聚变登上春晚，Helion 宣布重大突破，国内多项目进展值得期待 ——可控核聚变行业系列报告之五 机械行业 合肥夸父园区亮相央视春晚合肥分会场，看好聚变产业的发展确定性。2 月 16日央视春晚合肥分会场，合肥夸父园区亮相；中国工程院万元熙院士入镜，并提出期许，“核聚变的‘太阳’，必将点亮万家灯火”。夸父园区即“聚变堆主机关键系统综合研究设施”，主要作用是为聚变实验堆和工程堆核心部件的研发及建设保驾护航。万院士是合肥等离子体所的核心专家，也是国家重大科学工程东方超环（EAST）装置的项目负责人。而 EAST 装置是世界上第一个实现全超导、非圆截面的磁约束核聚变实验装置，也是国际项目 ITER 的重要实验验证平台和“卫星工程”，其上的科研突破不断，于 25 年 1 月实现亿度千秒的稳态高约束模等离子体运行，又于 26 年 1 月首次证实托卡马克密度自由区的存在。“十五五”规划建议中核聚变能被定位为未来产业，我们认为聚变产业在国家战略中具有较高定位，发展确定性较强。 Helion 宣布实现两项重大突破，聚变商业化前景可期。2 月 13 日，曾获 Sam Altman 投资的美国聚变公司Helion 宣布，其第七代原型机“北极星”（Polaris）取得了两项重大突破：成功运行可测量的氘-氚聚变反应，并实现了 1.5 亿摄氏度的等离子体温度。Helion 公司采用场反位型（FRC）结合脉冲磁压缩技术路线，此前曾给出当前聚变公司中较为激进的商业化目标。2023 年，Helion 宣布与微软达成全球首个聚变电力购电协议，约定 2028 年起正式交付 50MW 商用聚变电力。此次 Helion 的聚变项目实现重大突破，为核聚变的商业化前景和发展节奏注入信心。 26 年国内多个项目进展值得期待，多技术路线百花齐放。合肥方面，BEST 项目自 25 年 10 月 1 日杜瓦底座落位装配以来，招标显著提速，我们预计 26 年项目仍将积极推进；聚变工程示范堆 CFEDR 的后续进展亦值得期待。成都方面，据微信公众号“天府发布”于 26 年 1 月 26 日的消息，国家“十四五”大科学装置——电磁驱动聚变大科学装置近期已正式获得国家发展改革委可研批复，预计2026 年开工建设，将重点验证 Z 箍缩聚变点火的科学可行性；四川省“十四五”重大科技基础设施——准环对称仿星器，已完成主体结构封顶，建成后将填补我国在仿星器研究领域的空白。江西方面，高温超导混合堆星火一号亦有望取得积极进展。整体来看，26 年国内多个项目进展值得期待，且技术路线方面呈现多样化特征，有望对上游磁体、屏蔽材料、电源组件、低温系统等高壁垒供应链环节形成催化。 投资建议：聚变登上春晚舞台，Helion 官宣两大突破性进展，我们认为，聚变产业发展具备较强确定性。26 年国内多个项目进展值得期待，且技术路线多样，建议关注 BEST、CFEDR、星火一号、成都项目等重点项目进展，看好具备链主地位的公司，以及卡位高价值量、高壁垒环节的公司。 建议关注：1、链主公司：合锻智能、联创光电、国光电气； 2、上游供应链：1）真空室及内部件：合锻智能、国光电气、安泰科技、派克新材、久立特材、天工国际（H）；2）磁体系统：联创光电、永鼎股份、精达股份；3）电源系统：王子新材、旭光电子、四创电子、赛晶科技（H）。4）低温系统：中泰股份、杭氧股份、冰轮环境、雪人集团。 风险提示：产业进展不及预期风险，产业政策风险，产业链竞争加剧风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码公司名称股价（元）EPS（元） PE（X） 投资评买入（维持） 作者 分析师：汲萌 执业证书编号：S0930524010002 021-52523859 jimeng@ebscn.com 分析师：陈佳宁 执业证书编号：S0930512120001 021-52523851 chenjianing@ebscn.com 分析师：夏天宇 执业证书编号：S0930525070006 021-52523805 xiatianyu@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -16%-2%12%26%40%02/2505/2508/2511/25机械行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 核聚变能大会即将在合肥召开，近期行业进展不断——可控核聚变行业系列报告之四（2026-01-14） 聚变新能发布采购项目超 20 亿元，行业招标提速——可控核聚变行业系列报告之三（2025-11-17） 人类终极能源，行业资本开支进入扩张期——可控核聚变行业系列报告之二（2025-10-23） BEST 杜瓦顺利落位安装，行业有望迎密集招标期——可控核聚变行业系列报告之一（2025-10-09） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行 业 及 公 司 评 级 买入 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上 增持 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%； 中性 未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%； 减持 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%； 卖出 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明： A 股市场基准为沪深 300 指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格