公用事业行业碳中和领域动态追踪(一百七十六)：Token出海，看好国内涉足算电协同业务的电力运营商

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 3 月 2 日 行业研究 Token 出海，看好国内涉足“算电”协同业务的电力运营商 ——碳中和领域动态追踪（一百七十六） 公用事业 事件：近日，在线 AI 托管平台 OpenRouter 最新数据显示，由 MiniMax、月之暗面（Moonshot AI）、智谱领衔的中国开源人工智能模型，已登顶全球 Token使用量榜单。基于该平台的最新数据，在全球 Token 使用量上，中国开源 AI 模型实现了全面反超。 相比美国主流 AI 模型，中国大模型 Token 输出价格优势显著。 中国模型的最大优势在于以极低的商业化成本实现了对标国际一线的模型性能：当前美国主流 AI 模型的输出价格均在 10 美元/百万 Token 以上，而我国的主流AI 模型输出价格基本处于 10~20 元人民币/百万 Token 区间，和美国模型相比有近 7 倍的价格优势。 电价优势叠加产业趋势带动，中国大模型具备强竞争力。 未来随着“东数西算”工程的持续深化、全国一体化算力网络的加速成型、清洁能源与智算产业的深度协同落地，叠加国内厂商在推理架构优化、算力调度效率上的持续突破。电价维度来看，中国整体电价具备强竞争力， 2025 年上半年新疆/甘肃/宁夏/陕西/青海绿电结算电价分别为 0.202/0.265/0.276/0.312/0.228元/千瓦时；随着 “东数西算”工程逐渐落地，不仅可以提升西部地区绿电消纳水平，同时中国算力的电价优势有望扩大。我们认为该成本优势具备极强的长期可持续性，并将持续转化为中国模型征战全球市场的核心价格竞争力。 “算电”业务发展稳步推进，多家电力运营商加速布局。 在“东数西算”工程与系列产业政策的推动下，我国已构建起电算协同的顶层设计与落地路径，并逐步完善“直供为主、主网托底”的新型供能架构，推动算力枢纽与新能源基地协同布局。在此背景下多家电力运营商正积极布局“算电”协同以开拓第二成长曲线：1）直接涉足数据中心领域，金开新能投资建设新疆昌吉 5000P 智算中心并签约乌兰察布智算中心项目、豫能控股拟参股先天算力公司并收购郑州合盈数据控股权等；2）部分运营商通过给数据中心供电涉足“算电”业务，龙源电力配合上海信天翁数字科技有限公司成功部署分布式算力节点和区域性行业算力网、晶科科技腾讯河北怀来东园数据中心“风光储”新能源微电网示范项目等。 投资建议：电力板块处于阶段性估值底部、国内电价优势下的 Token 出海催化，是板块性估值修复的机会。选股策略：布局“算电”业务、估值具备配置性价比的电力运营商。建议关注：福能股份、甘肃能源、金开新能、豫能控股、涪陵电力等。 风险分析：“算电”协同政策落地低预期，AI 发展推进低预期。 买入（维持） 作者 分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 010-58452071 yinzs@ebscn.com 分析师：宋黎超 执业证书编号：S0930523060001 021-52523797 songlichao@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001 021-52523827 haoqian@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -10%-2%5%13%21%02/2505/2508/2511/25公用事业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 25 年发电量同比+4.8%，Token 出海迎来板块性机会——公用事业行业周报（20260301）（2026-03-01） 电改“4 号文”：全国统一电力市场顶层文件——碳中和领域动态跟踪（一百七十三）（2026-02-12） 25 年风光消纳同比下行，持续看好提升绿电消纳应用场景机会——公用事业行业周报（20260208）（2026-02-08） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 附录 表：“算电”协同标的梳理 公司名称 PB （MRQ） 市值（亿元） 相关业务 相关业务进展 金开新能 1.5 148 数据中心 成立子公司金开新能伊吾数字科技有限公司开拓数据中心领域。该全资子公司与无问芯穹于 2025 年 1 月 27 日签署了《人工智能算力技术服务合同》。根据合同，金开伊吾将向无问芯穹提供智算算力及其配套带宽资源、存储资源、安全资源以及 IT 运维服务，分两期交付，一期合同租赁总金额为人民币 6,912 万元（含税），服务期限为 12 个月。除此之外，公司在手项目还包括新疆昌吉州昌吉市 2,000P 智算中心项目、新疆哈密伊吾县智算中心项目（可规划 240 架机柜，660 台服务器）。 豫能控股 6.3 216 数据中心 公司正在筹划参股投资公司控股股东河南投资集团有限公司下属控股企业先天算力，并联合河南投资集团以先天算力为收购主体，收购郑州合盈。合盈数据主要从事第三方超大规模数据中心业务，下属数据中心主要分布于河北省张家口市怀来县、廊坊市，位于京津冀节点，定位服务首都及周边地区实时算力需求。 龙源电力 1.9 1,424 数据中心 算力供电 公司建成全球数据规模最大的新能源数字化平台，打造“北京 15P+场站 110P”云边算力网络，新建北京 10P 智算中心，为高算力需求的 AI 训练与实时推理筑牢支撑。在龙源电力集团股份有限公司旗下龙源电力集团（上海）新能源有限公司的支持与配合下，上海信天翁数字科技有限公司在上海龙源崇明北堡风电场，成功部署了分布式算力节点和区域性行业算力网。该项目探索了新能源、分布式算力与算力网的融合发展。 晶科科技 1.0 164 算力供电 晶科科技腾讯河北怀来东园数据中心“风光储”新能源微电网示范项目建成投运。项目整合风力发电、屋顶光伏、储能系统、光储充车棚等多种新能源形式，多能互补、集成优化，提升数据中心可再生能源普及率。本次示范项目共利用园区内共八栋超六万平米屋面和车棚屋顶，建设光伏装机容量 11MW，并配置风电 150KW、储能系统 1.25MW/1.376MWh 和光储充车棚，实现“风光储一体化”集成运行。项目年发电量将达 1400 万度。腾讯天津高新云数据中心 10.54MW 新能源微电网项目位于天津市滨海高新区，是晶科科技建设的首个分布式微电网示范工程，预计 25 年运行期内年均提供超 1200 万度绿电。 甘肃能源 1.8 266 算力供电 由全资子公司酒汇公司所属庆阳新能源公司投资建设甘肃庆阳东数西算产业园区绿电聚合试点项目一期工程 100 万千瓦新能源项目，探索新能源就近供电、聚合交易、就地消纳的“绿电聚合供应”模式。庆阳绿电聚合试点项目一期工程装机规模 100 万千瓦（其中风电项目 75 万千瓦，光伏项目 25 万千瓦）。 福能股份 1.1 284 算力供电 福建人工智能计算中心位于福建省福州市滨海新城，是中国东南地区首个规