通信行业周观点：算力硬件满载扩产，AI模型SOTA投资升温

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨通信设备Ⅲ [Table_Title] 通信周观点： 算力硬件满载扩产，AI 模型 SOTA投资升温 报告要点 [Table_Summary]2026 年第 6-7 周，通信板块上涨 2.35%，在长江一级行业中排名第 6 位；2026 年年初以来，通信板块上涨 0.44%，在长江一级行业中排名第 27 位。 Tower 硅光收入翻倍、1.6T 需求高增，产能与扩产计划上调并获预付款锁定，硅光模块持续渗透。Vertiv 订单及在手量创新高，出货比升至 2.9 倍。字节 Seedance 2.0 生成可用率行业领先，谷歌 Gemini 3.1 pro 屠榜，Anthropic 年化收入 140 亿美元高速增长。OpenAI 至 2030 年累计算力支出超 6000 亿美元并上调收入预测。AI 模型进展顺利，算力基础设施景气度持续向上，坚定看好算力主线。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 SAC：S0490517110002 SFC：BUX641 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 通信设备Ⅲ cjzqdt11111 [Table_Title2] 通信周观点：算力硬件满载扩产，AI 模型 SOTA投资升温 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 板块行情 2026 年第 6-7 周，通信板块上涨 2.35%，在长江一级行业中排名第 6 位；2026 年年初以来，通信板块上涨 0.44%，在长江一级行业中排名第 27 位。个股层面，通信板块内市值在 80 亿元以上的公司中，本周涨幅前三分别为大位科技（+39.4%）、盛科通信（+31.7%）、申菱环境（+29.6%）；跌幅前三分别为通宇通讯（-11.7%）、鼎通科技（-9.7%）、信科移动（-9.3%）。 Tower 硅光加速扩产，Vertiv 积压订单新高 1）Tower：25Q4 营收 4.4 亿美元，同比+13.7%，GAAP 净利润 0.8 亿美元，同比+45.3%，盈利弹性继续释放。硅光仍是核心主线，25 年公司硅光收入 2.28 亿美元，较 24 年翻倍；25Q4硅光收入 0.95 亿美元，按年化约 3.8 亿美元，1.6T 需求处于高增通道。公司将硅光产能目标由较 25Q4 月出货提升 3 倍上修至 5 倍以上， 28 年前超过 70%产能已预留并获客户预付款支持，同时总扩产计划升至 9.2 亿美元。2）Vertiv：25Q4 营收 28.8 亿美元，同比+22.7%，GAAP净利润 4.5 亿美元，同比+203.1%，利润率继续抬升。需求端显著强化，当季有机订单同比+252%，订单出货比升至 2.9 倍，期末在手订单约 150 亿美元，同比+109%，后续收入兑现度高；公司 26 年继续给出高增长指引，有机增长 27%至 29%，并将 Capex 强度提升至销售额3%至 4%，净 Capex 约 4.75 亿美元，同比约+110%，产能与交付能力建设明显提速。 AI 模型多模态及推理能力 SOTA，Anthropic 商业化进展顺利 1）2 月 12 日，字节跳动发布 Seedance2.0：具备统一多模态音视频联合生成能力，综合表现结果达到行业领先。复杂场景下生成可用率达到业界 SOTA 水平；多模态能力显著强化，可同时接收最多 9 张图片、3 段视频、3 段音频及自然语言指令；视频生成可控性大幅提升，支持稳定可控的视频延长与编辑，可进行定向修改；深度支持工业级内容创作，具备双声道能力。2）2 月 12 日，Anthropic 以 3800 亿美元投后估值完成 300 亿美元 G 轮融资：同时披露其年化运行收入约 140 亿美元并保持高速增长；其中 Claude Code 年化运行收入已超 25 亿美元，自 2026 年初以来翻倍多。同期，Claude Code 周活跃用户数翻倍、企业订阅用户数增长 4 倍，企业客户收入占比已超过 50%。3）2 月 19 日，谷歌发布 Gemini 3.1 pro：在人工智能分析智能指数 v4.0 中荣登榜首，仅三个月模型推理能力又有明显进步，原有短板明显增强，且其价格仅为排名第二的 Opus4.6 和第三的 GPT-5.2 的一半。 OpenAI 至 2030 年累计算力支出约 6000 亿美元，上调未来收入预测 OpenAI 更新财务展望：到 2030 年累计算力相关支出超 6000 亿美元，与 2025 年 11 月给的 8年内（到 2033 年）累计投资 1.4 万亿美元口径不同但并不冲突。公司预计 25 年训练成本 83亿美元，26/27 年将跃升至 320/650 亿美元，至 2030 年累计接近 4400 亿美元；模型推理成本25 年已超 80 亿美元，预计 26/27 年升至 140/260 亿美元。收入端，公司预计 26/27 年营收将增至约 300/620 亿美元，略高于先前预测，并提出 2030 年 2840 亿美元年收入目标。公司合并订阅与广告至消费者板块，预计 2025 年消费者收入翻倍至 170 亿美元，2030 年增至 1500亿美元、占总营收一半以上。公司同时计划以融资前 7300 亿美元估值筹集超 1000 亿美元。 投资建议 Tower 硅光收入翻倍、1.6T 需求高增，产能与扩产计划上调并获预付款锁定，硅光模块持续渗透。Vertiv 订单及在手量创新高，出货比升至 2.9 倍。字节 Seedance 2.0 生成可用率行业领先，谷歌 Gemini 3.1 pro 屠榜，Anthropic 年化收入 140 亿美元高速增长。OpenAI 至 2030 年累计算力支出超 6000 亿美元并上调收入预测。AI 模型进展顺利，算力基础设施景气度持续向上，坚定看好算力主线。（1）运营商：推荐中国移动、中国电信、中国联通；（2）光模块：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子，关注太辰光、源杰科技；（3）液冷：推荐英维克；（4）光纤光缆：推荐烽火通信、亨通光电、中天科技，关注长飞光纤；（5）国产算力：推荐润泽科技、光环新网、奥飞数据、华丰科技、光迅科技、中兴通讯、紫光股份；（6）AI 应用：推荐博实结、和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通；（7）卫星应用：推荐华测导航、海格通信、灿勤科技。 风险提示 1、国际环境变化；2、云商投入 AI 大模型力度不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《“液冷加速度”系列报告三：液冷 0→1 后，从头部厂商表现再看行业变化》2026-02-24 •《通信周观点：云巨头 Capex 指引跃增，InP 产能紧缺催生长协》2026-02-12 •《通信行业周观点：北美云商 Capex 信心强劲，康宁光互连长单驱动扩产》2026-02-06 -3