家电行业周报：Q1消费品以旧换新销售额超4300亿元，小熊、华翔发布25年年报

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2026 年 04 月 11 日 Q1 消费品以旧换新销售额超 4300亿元，小熊、华翔发布 25 年年报 看好 ——《2026/04/06-2026/04/10》家电周报 相关研究 - 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周家电板块表现跑输沪深 300。本周申万家用电器板块指数上升 1.9%，同期沪深 300指数上升 4.4%，家电板块指数跑输沪深 300。重点公司方面，民爆光电（38.8%）、华翔股份（13.2%）、绿联科技（10.3%）领涨；华帝股份（-5.1%）、老板电器（-3.3%）、小熊电器（-2.6%）领跌。 ⚫ 行业动态：1）一季度消费品以旧换新销售额超 4300 亿元。1 至 3 月份，6 类家电以旧换新、数码和智能产品购新共销售 5952.5 万台，带动销售额 2044.8 亿元。其中，6 类家电以旧换新销售 2320.5 万台，带动销售额 954.3 亿元；数码和智能产品购新销售3632 万件，带动销售额 1090.5 亿元。2）小熊电器、华翔股份发布 2025 年年报。小熊电器 2025 年实现营业收入 52.30 亿元，同比增长 10%；实现归母净利润 3.93 亿元，同比增长 36%；实现扣非归母净利润 3.64 亿元，同比增长 48%。华翔股份 2025 年实现营业收入 41.27 亿元，同比增长 8%；实现归母净利润 5.58 亿元，同比增长 19%；实现扣非归母净利润 4.88 亿元，同比增长 21%。 ⚫ 数据观察：2 月白电表现承压，厨电量价齐跌 ⚫ A、白电数据：空冰洗线下表现承压，空调行业 CR3 同比下降。空调：根据中怡康线下月度数据，2 月空调零售量下降 54.5%，零售额下降 54.1%；价格方面，整体线下零售市场均价为 4252 元，同比下降 0.02%。重点公司销售方面，2 月海尔零售量市占率同比上升 2.9pcts 至 22.6%，格力零售量市占率同比下降 1.4pcts 至 26.0%，美的同比下降4.4pcts 至 27.7%；行业 CR3 同比下降 2.9pcts 至 76.3%。冰箱：根据中怡康线下月度数据，2 月冰箱零售量同比下降 5.6%，零售额同比下降 15.7%；均价方面，市场均价同比下降 12.1%，达到 5518 元。洗衣机：根据中怡康线下月度数据，2 月洗衣机零售量同比下降 18.8%，零售额同比下降 25.7%；均价方面，市场均价 3667 元，同比下降 10.8%。 ⚫ B、厨电数据：油烟机燃气灶线下量价齐跌。油烟机：根据中怡康线下月度数据，2 月油烟机零售量同比下降 41.6%，销售额同比下降 49.8%；均价方面，市场均价同比下降13.7%至 3452 元。燃气灶：根据中怡康线下月度数据，2 月燃气灶零售量同比下降35.4%，销售额同比下降 45.1%；均价方面，市场均价同比下降 15.9%至 1728 元。 ⚫ 投资要点：两大投资主线：【红利】白黑电头部企业兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。内销方面，25 年以旧换新政策落地效果持续超预期，26 年仍有望保持稳定。出口方面，头部大家电企业均在全球多地布局生产基地，良好应对关税变化等国际贸易波动，同时，东南亚、南美、中东非等多个新兴市场长期需求向好，有望拉动家电长期增量空间。我们认为白黑电头部企业当前处于价值底，持续推荐三大白“海尔、美的、格力”+两海信“视像、家电”的组合。【科技】部分家电企业在深耕主业行业的同时，积极向机器人、数据中心液冷、半导体等新兴科技领域迁移，寻求跨行业转型发展。推荐：安孚科技：电池主业现金流稳健，外延并购及投资开拓第二主业；华之杰：激励目标高举高打，液冷+无人机+机器人等新业务即将放量；民爆光电：收购厦芝精密，切入 PCB 钻针高景气赛道；绿联科技：消费电子出海新势力，AI+NAS 空间大有可为。 ⚫ 风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共16页 简单金融 成就梦想 1．上市公司动态 1.1 本周板块涨跌幅情况 本周家电板块表现跑输沪深 300。本周申万家用电器板块指数上升 1.9%，同期沪深300 指数上升 4.4%，家电板块指数跑输沪深 300。 图 1：本周申万板块涨跌幅（%） 资料来源：iFinD，申万宏源研究 重点公司方面，民爆光电（38.8%）、华翔股份（13.2%）、绿联科技（10.3%）领涨；华帝股份（-5.1%）、老板电器（-3.3%）、小熊电器（-2.6%）领跌。 图 2：申万家电板块公司涨跌幅情况（%） 资料来源：iFinD，申万宏源研究 1.9%4.4%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%银行食品饮料采掘交通运输公用事业医药生物农林牧渔家用电器综合钢铁休闲服务纺织服装房地产建筑装饰非银金融轻工制造沪深300汽车国防军工建筑材料化工有色金属计算机传媒商业贸易电气设备机械设备电子通信-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%45.0%华帝股份老板电器小熊电器莱克电气飞科电器欧普照明苏泊尔海尔智家倍轻松格力电器公牛集团美的集团石头科技比依股份海信视像浙江美大极米科技火星人荣泰健康万和电气海信家电奥普科技九阳股份科沃斯奥佳华亿田智能新宝股份三花智控华之杰光峰科技绿联科技华翔股份民爆光电 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共16页 简单金融 成就梦想 1.2 行业动态 1）一季度消费品以旧换新销售额超 4300 亿元 商务大数据显示，今年 1 至 3 月份，消费品以旧换新销售额超 4331.7 亿元，惠及6093.3 万人次。具体来看，1 至 3 月份，汽车以旧换新共计收到补贴申请 140.8 万份，带动新车销售额 2286.9亿元。其中，报废更新补贴申请 40.3万份，带动销售额 519.6亿元；置换更新补贴申请 100.5万份