通信行业专题报告：商业航天快速发展，火箭及卫星制造率先受益

请认真阅读文后免责条款商业航天快速发展，火箭及卫星制造率先受益华龙证券研究所 通信行业分析师：彭棋SAC执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzq.com---通信行业专题报告证券研究报告2026年02月25日投资评级：推荐（维持）请认真阅读文后免责条款最近市场走势相关报告《可重复使用试验航天器成功发射，我国商业航天有望加速发展—通信行业周报》2026.02.10《太空算力概念兴起，关注相关产业链投资机会—通信行业周报》2026.02.02《酒泉商业航天产业规划发布，我国商业航天发展再加速—通信行业专题研究点评》2026.01.262沪深300表现（2026.2.24)（单位：%）表现1M3M12M通信4.423.389.3沪深3000.11.421.0请认真阅读文后免责条款报告摘要n 频轨资源竞争激烈，全球太空资源竞争愈演愈烈。地球近地轨道，仅可安全容纳大约6万到10万颗卫星，而国际电信联盟在轨道和频段资源获取上遵循着“先登先占，先占永得”的原则，这使得全球低轨卫星资源竞争格外激烈。截至2025年底，全球在轨卫星数量达16881颗，是2021年的近4倍。近年来，全球各国加速卫星频率和轨道资源申请，截至2026年1月底，仅中美大型星座申报卫星数量合计超过129万颗，远超近地轨道可安全容纳卫星的数量，太空资源竞争愈演愈烈。n 全球卫星部署加速，中美主导全球火箭发射。全球卫星格局目前依然呈现“头部集中”特征，美国、俄罗斯、中国组成的第一梯队地位稳固。2025年全球火箭发射329次，成功率97.5%（321次入轨）；中美以83%占比主导全球发射，美国181次居首，中国92次创新高紧随其后（俄罗斯、新西兰各17次，欧洲8次），其中美国部署了3724颗卫星，中国部署了372颗卫星。n 我国商业火箭发射进入规模化阶段，政策持续加码，市场规模快速提升。截至2025年底，中国商业火箭累计发射95次，标志着国家级星座开始进入规模化发射阶段。政策层面，商业航天已上升为国家意志，连续两年被写入《政府工作报告》，各类型政策持续加码。我国商业航天市场规模2025年已突破2.5万亿元，从投资端来看，火箭和卫星制造为主要投资领域。2025年末，中国多型可回收火箭密集进入回收验证阶段，为后续降本和高频发射奠定基础。n 投资建议：商业航天加速发展，市场规模持续提升，维持行业“推荐”评级。建议关注以下标的：（1）火箭发射：超捷股份（301005.SZ）、斯瑞新材（688102.SH）、铂力特（688333.SH）、中天火箭（003009.SZ）；（2）卫星制造：中国卫星（600118.SH）、臻镭科技（688270.SH）、航天电子（600879.SH）；（3）卫星应用：中科星图(688568.SH)、华测导航（300627.SZ）n 风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；商业航天发展进度不及预期；相关政策支持或落地不及预期；技术更新迭代速度不及预期。3请认真阅读文后免责条款重点关注公司及盈利预测简表资料来源：Wind，华龙证券研究所（本表斯瑞新材盈利预测取自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自Wind一致预期）4请认真阅读文后免责条款目录3我国商业航天进入规模化阶段，市场规模持续提升2全球卫星部署加速，中美主导全球火箭发射频轨资源竞争激烈，全球太空资源竞争愈演愈烈15总结及风险提示4火箭决定上限，卫星决定能力，应用与服务决定规模5请认真阅读文后免责条款空间互联网卫星分为LEO、MEO和GEO三种01资料来源：上海卫星，华龙证券研究所图1、表1：不同地球轨道卫星分布示意图及系统特性表6请认真阅读文后免责条款卫星应用领域广泛01n 卫星应用领域广泛。卫星按照应用分类，主要有通信、导航、遥感三种，其中通信卫星应用最为广泛，卫星通信的网络架构主要包括空间段（卫星）、地面段（地面信关站）和用户段（用户终端）3个部分。近年来，随着低轨卫星星座和高轨高通量卫星技术更好的满足了现代通信需求，卫星通信向着广覆盖、大带宽、低时延的方向发展。业务应用也从传统的语音通话（天通）和短消息（北斗短报文），向大宽带、低时延和互联网服务的卫星互联网方向演进。图3：卫星通信的网络架构资料来源：中国铁塔通信技术研究院，华龙证券研究所图2：卫星的应用领域资料来源：视觉中国，华龙证券研究所7请认真阅读文后免责条款频轨资源竞争激烈，全球太空资源竞争愈演愈烈01n频轨资源竞争激烈，全球太空资源竞争愈演愈烈。地球近地轨道，仅可安全容纳大约6万到10万颗卫星，而国际电信联盟在轨道和频段资源获取上遵循着“先登先占，先占永得”的原则，这使得全球低轨卫星资源竞争格外激烈。截至2025年底，全球在轨卫星数量达16881颗，是2021年的近4倍。近年来，全球各国加速卫星频率和轨道资源申请，截至2026年1月底，仅中美大型星座申报卫星数量合计超过129万颗，远超近地轨道可安全容纳卫星的数量，太空资源竞争愈演愈烈。图4：近五年全球在轨卫星数量（颗）资料来源：中商情报网，开运联合，华龙证券研究所8表2：全球大型星座规划发射数量表（截至2026年1月底）资料来源：你好太空，科技日报，华龙证券研究所请认真阅读文后免责条款目录3我国商业航天进入规模化阶段，市场规模持续提升2全球卫星部署加速，中美主导全球火箭发射频轨资源竞争激烈，全球太空资源竞争愈演愈烈15总结及风险提示4火箭决定上限，卫星决定能力，应用与服务决定规模9请认真阅读文后免责条款全球卫星部署加速，中美主导全球火箭发射02n 全球卫星部署加速，中美主导全球火箭发射。全球卫星格局目前依然呈现“头部集中”特征，美国、俄罗斯、中国组成的第一梯队地位稳固。2025年全球火箭发射329次，成功率97.5%（321次入轨）；中美以83%占比主导全球发射，美国181次居首，中国92次创新高紧随其后（俄罗斯、新西兰各17次，欧洲8次），其中美国部署了3724颗卫星，中国部署了372颗卫星。截至2025年底，美国、俄罗斯、中国在轨卫星数量分别为11617、1551和1083颗，分别占全球在轨卫星总数的68.82%、9.19%和6.42%。图5：2025年全球火箭发射次数（次）资料来源：国际高新技术研究院，华龙证券研究所10图6：截至2025年底各国在轨卫星数量（颗）资料来源：开运联合，太空地图，华龙证券研究所请认真阅读文后免责条款我国运载火箭与美国尚存阶段性差距02n 在运力、成本及技术方面，我国运载火箭与美国尚存阶段性差距。从单次火箭携带卫星数量来看，2025年美国单次火箭平均携带卫星数量为20.85颗，为我国单次火箭平均携带卫星数量的接近5倍，美国SpaceX公司2025年以170次发射（猎鹰9火箭165次、星舰/超重火箭5次）连续两年成为全球唯一具备年度发射超过百次的火箭企业。从火箭发射成本来看，我国当前火箭发射成本约为300万美元/吨，为SpaceX成本的近5倍。从技术代差来看，我国可回收火箭仍处于工程验证初期，较SpaceX成熟体系差距显著。图8：2019年以来猎鹰9火箭星链卫星发射趋势资料来源：航小宇，华龙证券研究所图7：2025年全球航天发射次数及入轨航天器数量资料来源：你好太