业绩稳健增长，拓展多元化应用

证券研究报告：机械设备|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级增持 |维持个股表现2025-022025-052025-072025-102025-122026-02-17%-11%-5%1%7%13%19%25%31%37%宏华数科机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）79.97总股本/流通股本（亿股）1.80 / 1.80总市值/流通市值（亿元）144 / 14452 周内最高/最低价85.17 / 61.40资产负债率(%)24.9%市盈率34.47第一大股东宁波维鑫企业管理合伙企业(有限合伙)研究所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:liuzhuo@cnpsec.com分析师:陈基赟SAC 登记编号:S1340524070003Email:chenjiyun@cnpsec.com宏华数科(688789)业绩稳健增长，拓展多元化应用l事件描述公司发布 2025 年业绩快报，2025 年预计实现营收 23.08 亿元，同比增长 28.9%；实现归母净利润 5.29 亿元，同比增长 27.63%；实现扣非归母净利润 4.83 亿元，同比增长 23.33%。l事件点评单 Q4 归母净利润+36%、扣非归母净利润+34%。分季度来看，2025Q1-4 公司分别实现营收 4.78、5.59、5.94、6.76 亿元，同比增速分别为 30%、25%、32%、29%；实现归母净利润 1.08、1.42、1.37、1.41 亿元，同比增速分别为 25%、25%、25%、36%；实现扣非归母净利润 1.02、1.25、1.31、1.25 亿元，同比增速分别为 21%、17%、22%、34%。纺织领域规模持续扩大，积极推广新产品、开拓新市场。公司聚焦智能制造装备行业发展主线，专注纺织领域数码喷印设备的发展，凭借先进的研发实力、可靠的产品质量和优质的客户服务，持续巩固在纺织领域数码喷印设备的优势，订单量增长较快，业务规模持续扩大。同时，公司以技术创新推动产业发展，不断加强产品更新、新产品推广、销售和综合服务能力，积极开拓市场。天津工厂产能即将释放，打开产能上限与成长空间。公司控股子公司天津宏华数码新材料有限公司建设的年产4.7万吨数码喷印墨水和 200 台工业数码喷印机的“喷印产业一体化基地项目”厂房基建工作已基本完成，目前正在进行设备的选型、安装调试工作。l盈利预测与估值预计公司 2025-2027 年营收分别为 23.08、29.61、37.38 亿元，同比增速分别为 28.90%、28.29%、26.24%；归母净利润分别为 5.29、6.6、8.2 亿元，同比增速分别为 27.63%、24.73%、24.30%。公司 2025-2027 年业绩对应 PE 估值分别为 27.26、21.85、17.58，维持“增持”评级。l风险提示：行业景气度不及预期风险；新产品开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。n盈利预测和财务指标发布时间：2026-02-26请务必阅读正文之后的免责条款部分2[table_FinchinaSimple]项目\年度2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）1790230829613738增长率(%)42.3028.9028.2926.24EBITDA（百万元）510.83725.65911.061122.34归属母公司净利润（百万元）414.40528.88659.66819.97增长率(%)27.4027.6324.7324.30EPS(元/股)2.302.933.664.55市盈率（P/E）34.7927.2621.8517.58市净率（P/B）4.584.123.663.21EV/EBITDA21.9018.7814.8411.81资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2024A2025E2026E2027E主要财务比率2024A2025E2026E2027E利润表成长能力营业收入1790230829613738营业收入42.3%28.9%28.3%26.2%营业成本986129216772140营业利润30.2%29.4%24.7%24.3%税金及附加13222836归属于母公司净利润27.4%27.6%24.7%24.3%销售费用131159201250获利能力管理费用94118147181毛利率45.0%44.0%43.4%42.8%研发费用121136172213净利率23.1%22.9%22.3%21.9%财务费用-24-20-23-26ROE13.2%15.1%16.7%18.3%资产减值损失-4-4-5-5ROIC11.0%14.2%16.3%18.0%营业利润495640798992偿债能力营业外收入0000资产负债率24.9%22.8%22.7%22.0%营业外支出1111流动比率2.883.073.103.29利润总额494640798992营运能力所得税6180100124应收账款周转率3.663.723.763.75净利润433560698868存货周转率1.722.012.072.13归母净利润414529660820总资产周转率0.460.510.590.66每股收益（元）2.302.933.664.55每股指标（元）资产负债表每股收益2.302.933.664.55货币资金1218116311691373每股净资产17.4619.3921.8524.90交易性金融资产188188188188估值比率应收票据及应收账款72783311551358PE34.7927.2621.8517.58预付款项31395064PB4.584.123.663.21存货5617278951117流动资产合计2795301835334186现金流量表固定资产412593725813净利润433560698868在建工程522450385325折旧和摊销447997112无形资产173199222243营运资本变动-327-186-297-293非流动资产合计1514166317671830其他15273332资产总计4309468253006015经营活动现金流净额164479530719短期借款408308228178资本开支-203-202-183-156应付票据及应付账款233254379429其他-269-16-15-14其他流动负债329422532664投资活动现金流净额-473-218-198-170流动负债合计97198411391271股权融资8000其他103836550债务融资44-120-98-65非流动负债合计103836550其他232-197-228-279负债合计1074106712041322筹资活动现金流净额284-317-326-344股本179179179179现金及现金等价物净增加额-22-556204资本公积金1383138313831383未