锂电1月洞察：动储收官迎新高，碳酸锂趋势反转

敬请参阅最后一页特别声明 1 新能源与电力设备组 分析师：姚遥（执业 S1130512080001） yaoy＠gjzq.com.cn 锂电 1 月洞察：动储收官迎新高，碳酸锂趋势反转 本月行业重要变化： 1）锂电：1 月 27 日，碳酸锂报价 17.0 万元/吨，较上月上涨 42%；氢氧化锂报价 16.5 万元/吨，较上月上涨 62%。 2）整车：12 月国内新能源乘用车批发销量达 142 万辆，同/环比+3%/-10%；1～12 月累计批发 1421 万辆，同比+26%。 行情回顾： 2026 年 1 月以来，锂电板块表现较为活跃，多数环节跑赢沪深 300 和上证 50 指数。关联板块中柴发产业链实现领涨，涨幅达 26%,锂矿、负极、三元正极及储能涨幅随后。本月锂电相关板块多数环节月度成交额出现上涨，其中低空经济涨幅最高达 44%。本月过半锂电相关板块的 3 年历史估值分位处于高位，市场对锂电板块关注度较高。 本月研究专题：碳酸锂周期反转，产业链通胀及新技术启航 碳酸锂反转主导产业链通胀及钠电等新技术放量。复盘历史，2015～2025 年碳酸锂历经两轮完整的产业周期轮动，前期主要由新能源政策及内生需求爆发等驱动上行，2025 年产业链价格及库存均回归历史低位。2026 年国内储能容量补贴政策及新能源车换新政策等落地，叠加全球新能源内生需求爆发等开始驱动新一轮碳酸锂周期上行。产业链影响看，碳酸锂价格回升有利于产业链整体通胀，此外钠电等新技术开始具备替代经济性，有望迎接规模放量。 本月行业洞察： 新能源车：12 月全年收官延续分化，欧洲领跑、中国稳健，及美国承压。2025 年 12 月，全球新能源车市场表现再度超预期，尤其国内及欧洲市场强劲增长，美国市场呈现下降趋势。据乘联会等数据，12 月中国/欧洲十国/美国新能源车销量分别达到 142/30/8 万辆，同比增速分别+3%/+35%/-35%，渗透率达 56%/33%/7%。中国全年累计增长 16%，略低于预期，主要受益于政策、补贴及新车投放的持续拉动；欧洲累计增长 35%远超预期，主要由政策窗口期驱动；美国市场则因联邦税收抵免于 9 月底终止而持续承压。 储能：12 月中美并网冲高，欧洲全年保持高增。12 月国内装机为 63GWh，同/环比+95%/+441%，主因年底项目集中并网冲刺；1～12 月累计装机 146GWh，累计同比+33%，行业在目标牵引与成本下降下步入“市场驱动”轨道。欧洲全年累计新增 33GWh，同比+46%，高增主要系英国及德国等地公用事业级大型项目集中交付，及峰谷价差提升项目经济性等。美国 12 月储能并网 5GWh，同/环比+14%/+97%，属年末周期性冲高；1～12 月累计装机 39GWh，累计同比+39%，增长低于预期值，市场因《大而美法案》带来的长期不确定性增长放缓。 锂电排产：2 月进入传统淡季，环比下滑 2%～13%，同比增长 30%～57%。2026 年 2 月，电池/正极/负极/隔膜/电解液预排产累计同增 35%～60%，其中隔膜、电解液同比超 50%；各环节排产环比小幅回落，主要系受春节假期影响排产小幅下调，但全产业链仍维持高景气度。 锂电价格：锂盐与正极材料受政策退坡驱动强劲领涨，电解液相关原料如六氟磷酸锂、VC，及 DMC 因供应缓解有所回调。受电池出口退税退坡引发的“抢出口”及阶段性补库需求驱动，碳酸锂与氢氧化锂月涨幅分别达 74%和 95%，倒逼磷酸铁锂等正极材料因成本压力大幅跟涨；电解液环节成品价稳，但因处于行业传统需求淡季且受供应增加和长单谈判影响，核心原料六氟磷酸锂、VC、DMC 价格出现 4%～12%的小幅回落。 新技术：固态电池产业化进程全面加速，已迈入规模化应用元年。2025 年预计全球固态出货 36GWh，其中半固态电池于高端电动车型实现批量装车，全固态电池中试线密集投建。产品端，宁德时代凝聚态电池能量密度达 500Wh/kg 并已量产，辉能科技全固态电池通过车规测试；车企端，丰田计划 2027 年量产全固态电池，蔚来半固态电池包已交付；材料端，硫化物固态电解质规模化制备取得进展，成本下降路径明晰。产业链上下游合作深化，预计 2030 年全球固态电池出货量有望达到 614GWh（伊维经济研究院预测），技术代际更替进程显著提速。 投资建议 2026 年，锂电迎接量价主升浪叠加固态新技术突破等，产业链景气度多元开花。重点推荐 6F、隔膜、碳酸锂、VC、铜铝箔等环节涨价公司及固态新技术公司：宁德时代、亿纬锂能、科达利，及厦钨新能等。 风险提示 新能源汽车需求不及预期，储能市场需求不及预期，欧美政策制裁风险等 电力设备与新能源行业研究 2026 年 2 月 22 日 买入（维持评级） 行业月报 证券研究报告 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本月研究洞察：碳酸锂周期反转，产业链通胀及新技术启航 ....................................... 4 1.1 碳酸锂行情复盘及周期判断：周期触底反转，迎接量价拐点 .................................. 4 1.2 钠电池：长期成本优势明确，产业化进程预加速 ............................................ 6 1.3 结论：产业链通胀及新技术崛起机遇 ...................................................... 8 二、行业景气度跟踪及复盘 ....................................................................... 9 2.1 需求：全球新能源车、储能终端跟踪复盘 ................................................... 9 2.2 量&价：进入传统淡季，排产小幅下调、价格整体持续上涨 ................................... 11 2.3 周期：行业库存水平提升，板块步入补库阶段 .............................................. 12 2.4 新技术：固态电池产业化进程全面加速，2025 年迈入规模化应用元年 ......................... 13 三、复盘：指数及个股走势 ...................................................................... 14 3.1 板块行情回顾 .......................................................................... 14 3.2 重点个股行情回顾 ...................................................................... 15 四、投资建议 ..............