TMT行业周报（2月第1周）：海外云厂商持续加码资本开支

证券研究报告 [Table_Industry] TMT [Table_Title] 海外云厂商持续加码资本开支 [Table_ReportDate] 2026 年 02 月 09 日 [Table_ReportType] TMT 行业周报（2 月第 1 周） [Table_Author] 分析师：李时樟 执业证书：S1030522060001 电话：18065826333 邮箱：lisz@csco.com.cn 分析师：罗晴 执业证书：S1030524110001 电话：13603091122 邮箱：luoqing@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_BaseData] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Summary] 行业观点： 1) 周度市场回顾。TMT 板块内一级行业上周（2/2-2/6）涨跌幅为：传媒（-3.24%）、计算机（-3.27%）、电子（-5.23%）、通信（-6.95%）。板块内涨幅靠前的三级子行业分别为通信线缆及配套（3.62%）、安防设备（1.93%）、其他通信设备（1.34%），跌幅靠前的三级子行业分别为通信网络设备及器件（-10.69%）、数字芯片设计（-10.56%）、集成电路封测（-9.88%）。 2) 海外云厂同步加码资本开支，AI 投入进入收获期。1 月 28日-2 月 6 日，海外云厂商相继发布财报。微软方面，由于自身资源分配因素，云业务增速放缓。2025Q4，微软智能云业务营收 329.07 亿美元（YoY+29%），其中 Azure 及其他云服务同比增长 39%，较上一季度基本持平，管理层表示算力资源向 Copilot 业务倾斜，同时指引 2026Q2 Azure 销售同比增长 37%-38%，增速放缓。微软 2025Q4 资本开支 375亿美元，2026Q1 资本开支指引环比下降。Meta 方面，AI 持续推动主营业务加速增长。Meta 2025Q4 营收 598.93 亿美元（YoY+24%），核心业务广告营收 581.37亿美元（YoY+24%）。AI 推荐算法赋能下，广告展示量同比增长 18%。公司指引2026年资本开支将达1150亿至1350亿美元，中值YoY+73%。谷歌方面，云业务高增推动资本开支再加码。2025Q4 谷歌云业务收入 177 亿美元（YoY+48%，QoQ+34%，单季显著加速），主要由企业级 AI 强劲需求推动。API Tokens 调用量每分钟超 100 亿，环比上季度增长 30 亿。服务业务收入 959亿美元（YoY+14%），其中搜索业务使用量创历史新高，AI推动搜索扩张。公司指引 2026 年资本开支 1750 亿至 1850亿美元，中值 YoY+97%。亚马逊方面，资本开支指引维持高增速。2025Q4 AWS 业务同比增长 24%，较上一季度环比加速 3pct。公司指引 2026 年资本开支约 2000 亿美元，YoY+59%，增速与 2025 年 64%基本持平。我们发现，经历2025 年高强度资本开支后，主要云厂商云业务在 AI 赋能下迎来了不同程度的加速增长，AI 初步进入收获期。在业绩兑现的前提下，资本开支强度继续维持，云厂商业务闭环逐步形成。我们看好高投入周期下，上游设备、配套部件及材料环节的充分受益，建议关注芯片设计、服务器代工、存储、半导体设备等产业链环节。 3) 风险提示：AI 大模型进展不及预期、AI 应用不及预期。 [Table_PageHeader] 2026 年 02 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 2 - 正文目录 一、 市场周度回顾 ......................................................................................................................... 4 二、 行业要闻及重点公司公告 ..................................................................................................... 6 2.1 行业重要事件 ...................................................................................................................................... 6 2.2 公司公告............................................................................................................................................ 16 [Table_PageHeader] 2026 年 02 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 3 - 图表目录 Figure 1 申万一级行业周涨跌幅（%） .............................................................................................................. 4 Figure 2 TMT 细分三级子行业周涨跌幅（%） .................................................................................................. 4 Figure 3 电子行业周涨跌幅前五个股（%） ...................................................................................................... 5 Figure 4 计算机行业周涨跌幅前五个股（%） .................................................................................................. 5 Figure 5 传媒行业周涨跌幅前五个股（%） ...................................................................................................... 5 Figure 6 通信行业周涨跌幅前五个股（%） ...............