电力设备与新能源行业研究：光伏反内卷迎标志事件，太空主线无惧波动，再强调重视风电氢能

敬请参阅最后一页特别声明 1 子行业周度核心观点： 整体观点：假期临近资金流动致太空光伏最热主线波动加大，然产业端轨道申请、火箭发射、卫星研制、太阳翼及电池/芯片研发、设备与材料订单谈判等均持续推进，我们重申坚定看好太空/马斯克光伏是贯穿全年主线，这种由资金博弈而非基本面变化导致的核心标的股价调整恰是布局良机。随后续针对北美客户的光伏设备订单落地，侧重关注太空及地面相关辅材产业链，标的聚焦具备海外产能、与北美客户有过合作、或已完成送样和验厂的供应商。此外重点关注：1）光伏：巨额 BC 专利许可协议看双赢；2）风电：调研反馈积极，继续整机及欧洲链；3）氢能：政策预期升温，积极布局燃料电池车、绿醇、制氢设备等弹性环节；4）锂电：市场或抢跑交易 3 月排产恢复超预期，重视电池龙头估值修复及涨价链标的；5）AIDC：海外 CSP 大厂 Q4 财报继续推高 26 年资本开支指引，电源及液冷全年机会明确。 光伏&储能：钧达收购卫星公司、Starcloud 提交 8.8 万颗算力卫星计划，太空光伏短期情绪波动不改高速产业进程，重申坚定看好；随马斯克美国光伏产能相关设备订单落地，关注焦点可逐步侧重潜在辅材供应链；爱旭股份与 TCL 中环签署 16.5 亿巨额专利许可，为反内卷核心要素知识产权保护树立良好示范，看好双赢局面，利好行业中长期生态。 风电：大金签约西班牙希洪港生产基地，西班牙启动海风拍卖前期公众咨询，重申重点推荐风电整机及欧洲出海链。 锂电：马斯克称干电极实现规模化生产，形成重大突破，干电极在液态电池、固态电池均有较大应用前景，关注相关设备；关注 2.7-2.8 举办的 2026 中国全固态电池产学研协同创新平台年会暨第三届中国全固态电池创新发展高峰论坛，论坛围绕关键材料、电芯创新、工艺装备、AI 全链条赋能、知识产权展开讨论，关注固态电池相关产业机会。 AIDC 电源&液冷：本周海外 CSP 大厂发布 2025 年第四季度财报及 2026 年资本开支指引，预期同比显著提升，坚定看好国内企业在全球液冷市场后续地位提升所带来的板块投资机会。 氢能与燃料电池：重视氢能板块机会，重点布局政策下投资密集度最高、率先跑通经济性弹性方向；Bloom Energy 25Q4 业绩会：迈入良性循环，产能的进一步扩张已不是“是否”的问题，而是顺应确定性强劲需求的必然步骤。 电网：1）国网 26 年总部主要项目采购计划与 25 年基本一致；2）国网对 25 年 3 批电能表流标项目补招，核心变化在于对各表型设置最高限价、评分标准仍关注采购价格，建议关注电表企业盈利修复；3）内蒙古“十五五”计划 12项特高压、青桂&青电入粤加快核准、疆电送川征集民营企业参投，建议关注特高压建设提速带动相关企业利润弹性。 本周重要行业事件： 风光储：爱旭股份与 TCL 中环控股子公司 Maxeon Solar 达成 BC 专利授权许可；Starcloud 向 FCC 提交 8.8 万颗算力卫星发射计划；SpaceX 完成对 xAI 并购；大金重工计划建设西班牙海工基地；沃旭能源美国海风项目恢复建设。 电网：国网 1 月固定资产投资同比+35%；国网公示 26 年度总部集中采购批次安排；26 年国网计量设备专项招标公示。 锂电：特斯拉干电极突破；楚能新能源斩获海外大单。 氢能与燃料电池：“氢能陆运+甲醇海运”，重庆首开至洛杉矶绿色联运通道；吉林省绿电直连新政，重点支持氢基绿能；工信部推动 6G、量子科技、生物制造、氢能、脑机接口、具身智能等领域攻关突破。 投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 子行业周观点详情 整体观点： 近期太空光伏这条最热主线的相关标的股价出现高位波动加大，我们认为主要系临近春节假期部分市场资金流动导致，产业端无论是轨道申请、火箭发射、卫星研制、太阳翼及电池/芯片研发，还是设备与材料订单谈判等进程均高速密集推进，我们重申坚定看好太空/马斯克光伏成为电新板块贯穿全年的投资主线，这种由市场资金博弈而非基本面变化导致的核心标的股价调整恰是布局良机。随后续针对北美客户的光伏设备订单落地，将意味着产能建设时间表逐步清晰，可重点关注太空及地面相关辅材产业链，环节上重点关注：CPI 膜/UTG 玻璃（太空端）、接线盒/胶膜/边框/玻璃/焊带（地面端）等，标的上重点聚焦具备海外产能、与北美客户有过合作、或已完成送样和验厂的供应商。 此外重点关注：1）光伏：反内卷核心要素之一的知识产权保护迎里程碑事件，巨额专利许可短期看双赢，中长期利好行业生态；2）风电：近期产业调研反馈积极，继续重点推荐整机及欧洲海风链；3）氢能：政策预期升温背景下，提示逢低布局燃料电池车、绿醇、制氢设备等弹性环节；4）锂电：市场或抢跑交易 3 月排产恢复超预期，重视电池龙头估值修复及材料涨价相关标的；5）AIDC：海外 CSP 大厂 Q4 财报继续推高 26 年资本开支指引，电源及液冷全年机会明确。 光伏&储能：钧达股份收购卫星公司积极搭建太空科技生态链、Starcloud 提交 8.8 万颗算力卫星计划，太空光伏短期情绪波动不改产业高速发展现实，重申坚定看好；随马斯克美国光伏产能建设进度逐渐清晰（如后续设备订单落地），关注焦点可逐步侧重潜在辅材供应链；爱旭股份与 TCL 中环签署 16.5 亿巨额专利许可协议，为光伏行业反内卷核心要素之一的知识产权保护树立良好示范，看好双赢局面，且利好整个行业中长期生态。 一、钧达股份收购卫星公司，步步为营搭建太空科技生态。 根据国家企业信用公示网显示，上海复遥星河控股股东变更为钧达股份、持股 60%，法定代表人变更为钧达股份副董事长郑洪伟。 巡天千河为上海复遥星河下属全资子公司，是国内领先的卫星整星企业，其经营范围包括卫星移动通信终端制造、通信服务、导航服务、遥感应用系统集成、卫星技术综合应用系统集成、遥感数据处理、移动通信终端销售等。 巡天千河技术团队整建制来自航天科技集团总体单位，具备近百颗商业卫星研制经验，可以根据用户个性化需求提供一站式柔性化卫星定制服务，成立至今已研制发射以高集成度气象卫星和商业首个态势感知卫星为代表的 7 颗商业卫星，同步研制 20 余颗卫星，具备年产 50 颗卫星的研制能力。 此前钧达股份已通过港股配售募集资金约 4 亿元，计划用于投资太空光伏电池相关产品的研发生产、商业航天领域的股权投资，此次收购是公司对商业航天领域具备成熟运营能力、成熟产品组合及一定市场地位的标的的重要战略布局，并围绕太空能源技术进一步创建稳健的太空科技生态系统，在主业稳健向好的情况下，我们坚定看好公司后续业绩提升。 二、爱旭股份与 TCL 中环签署 16.5 亿元专利许可协议，电池组件企业打响反内卷知识产权保护第一枪。 2 月 6 日，爱旭股份发布公告，称与 Maxeon 签订《专利许可协议》，其中内容包括： 1）公司获得 Maxeon 过往以及未来 5 年内新增单独或共同拥有的除美国以外的所有 BC 电池及组件专利授权，且不涉及反向授权。 2）