电子行业周报：头部CSP资本开支持续高增，平头哥发布全自研AI训推一体芯片

行业研究 行业周报 电子 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2026年02月02日 1 标配 [Table_NewTitle] 头部CSP资本开支持续高增，平头哥发布全自研AI训推一体芯片 ——电子行业周报2026/1/26-2025/2/1 [Table_Authors] 证券分析师 方霁 S0630523060001 fangji@longone.com.cn 联系人 董经纬 djwei@longone.com.cn 联系人 方逸洋 fyy@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1.台积电CapEX超预期，2025年智能手机出货实现韧性增长——电子行业周报2026/1/12-2025/1/18 1. 2026年全球AI服务器出货同比有望增超28%，AI相关芯片涨价持续——电子行业周报（20260119-20260125） 2. 台积电CapEX超预期，2025年智能手机出货实现韧性增长——电子行业周报（20260112-20260118） 3. 英伟达Rubin平台正式发布，台积电2025全年营收创新高——电子行业周报（20260105-20260111） [table_main] 投资要点： ➢ 电子板块观点：海外头部CSP厂商Meta、微软发布2025Q4财报，资本开支同比高增，AI成为业绩驱动引擎。阿里平头哥发布全自研AI训推一体芯片“真武810E”，阿里全栈AI业务体系“通云哥”完整亮相。当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，我国国产化力度超预期。建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。 ➢ 海外头部CSP厂商Meta、微软发布2025Q4财报，资本开支同比高增，AI成为业绩驱动引 擎 。 （ 1 ） Meta 财报 总 体超 越 市 场 预期 ， 财 报 显 示 2025Q4 营收 598.93 亿 美 元（yoy+24%），净利润227.68亿美元（yoy+9%），毛利率41%；2025全年营收2009.66亿美元（yoy+22%），净利润604.58亿美元（yoy-3%），毛利率41%。分部门看，公司营收主要仍由广告业务驱动，2025Q4广告业务营收581.37亿元，DAP同比增长7%，大模型正在持续融入公司产品体系与广告推荐系统中；Reality Labs营收9.55亿美元，亏损扩大至60.21亿美元。2025Q4公司资本开支为221.4亿美元，全年为722.2亿美元。公司预计2026Q1营收为535-565亿美元，2026全年资本开支将在1150亿至1350亿美元之间，大部分费用增长将由基础设施成本驱动，包括第三方云支出、更高的折旧和更高的基础设施运营费用。（2）微软2026财年第二财季（截至2025年12月31日）营收813亿美 元 （ yoy+17% ） ， 剔 除 OpenAI 投 资 影 响 后 的 Non-GAAP 净 利 润 为 309 亿 美 元（yoy+23%）。微软云季度收入515亿美元（yoy+26%），剩余履约义务增长110%达到6250亿美元，其中Azure及其他云服务收入增长39%，剩余履约义务中45%主要来自于与OpenAI的合作，剩余部分同比增长28%。资本开支角度看，微软第二财季资本支出超出市场预期并创历史新高，同比增长66%达到375亿美元。Meta与微软超预期的资本开支与持续上行的业绩表现体现了AI算力能够构建从基础设施投资到商业落地的完整闭环，目前AI基建仍处于大规模投资阶段，随着AI持续终端化、AI Agent迭代演变等趋势推动，算力需求将持续爆发式增长。 ➢ 阿里平头哥发布全自研AI训推一体芯片“真武810E”，阿里全栈AI业务体系“通云哥”完整亮相。真武810E具备自研计算架构和ICN（Inter-Chip-Network）片间互联技术，配合全栈自研软件栈，其支持7个独立ICN链路，片间互联带宽达700GB/s，采用HBM2e内存，容量达96GB，支持PCIe5.0 x16。真武810E结合了阿里云完整的AI框架、平台、模型和应用，可为客户提供一体化产品和服务，已在阿里云实现多个万卡集群部署，软硬件系统稳定可靠，满足复杂业务需求。目前真武810E已在AI训练与推理、多模态模型以及自动驾驶等下游广泛应用，兼容主流AI生态，提供高性能、高易用的训练算力，原生支持主流推理引擎，并提供平头哥自研专用推理框架和算子库，在文生视频、图文生视频、图文生文等场景的推理和训练实测中均表现出不俗的性能，并经过验证兼容超过50个自动驾驶常见模型，在感知、预测和端到端等多种模型架构下，全面支持智驾模型训推，并已形成多个万卡级别集群的部署应用。这款高性能AI芯片的亮相完善了由通义实验室、阿里云和平头哥组成的阿里巴巴AI业务体系“通云哥”，涵盖AI、云、芯片的完整布局，体现了阿里完备的全栈AI能力。 ➢ 电子行业本周跑输大盘。本周沪深300指数上涨0.08%，申万电子指数下降2.51%，跑输大盘2.59点，涨跌幅在申万一级行业中排第19位，PE(TTM)73.52倍。截止1月30日，申证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/15 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 万电子二级子板块涨跌：半导体(-0.90%)、电子元器件(-2.34%)、光学光电子(-4.06%)、消费电子(-5.74%)、电子化学品(-5.87%)、其他电子(-2.87%)。 ➢ 投资建议：行业需求在缓慢复苏，AI投资持续超预期，存储芯片涨价幅度超预期；海外压力下自主可控力度依然在不断加大，目前市场资金热度相对较高，建议逢低布局。建议关注：（1）受益海内外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技、晶晨股份、翱捷科技、泰凌微。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、摩尔线程、海光信息、龙芯中科、澜起科技；光器件关注源杰科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技；PCB板块关注胜宏科技、沪电股份、深南电路、生益科技、东山精密等；存储关注江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、北京君正；服务器与液冷关注英维克、中石科技、飞荣达、思泉新材、工业富联。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。（4）价格触底复苏的龙头标的。关注功率板块的新洁能、扬杰科技、东微半导；CIS的豪威集团、思特威、格科微；模拟芯片的圣邦股份、思瑞浦、美芯晟、芯朋微等。 ➢ 风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）国产替代进程不及预期风险；（3）地缘政治风险。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/15 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 正文目录 1. 行业新闻 ........