2026年风光储网行业投资策略：全球储能电网设备需求持续共振，风电光伏触底回升态势明显

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2025 年 12 月 26 日 电气设备行业 全球储能电网设备需求持续共振，风电光伏触底回升态势明显 ——2026 年风光储网行业投资策略 行业深度  光伏：供给侧改革取得实质性进展，短期需求承压不改多元化增长态势 2025 年是光伏行业的基本面筑底之年，供需错配压力出现边际改善，产业链价格企稳回升，公司业绩亏损幅度收敛。展望 2026 年：需求端方面，全球光伏新增装机将面临短期压力，中美欧光伏新增市场均有同比下滑压力，新型市场增速较高但占比仍小，预计全球光伏新增规模持平或略有下滑。随着全球光储平价地区持续增加，中欧美以外地区光伏装机需求快速启动，全球新增装机 GW 级以上国家持续增加，其中中东、南亚、非洲地区增速靠前，多元化增长格局持续演绎；供给端方面，整治“内卷式”竞争工作取得实质性进展，行业新规提高光伏产能扩产门槛，光伏产品价格基本触底，行业尾部企业逐渐退出，预计 2025 年行业供需错配情况将逐渐改善。新技术方面，BC电池技术产业化进展加速，降银新技术将推动非硅成本进一步下降。  风电：招标端高景气向装机端传导，产业链出海持续推进 2025年国内风电迎来装机大幅增长，印证了2024年国内风电招标量的高景气。风机价格企稳回升，同时大兆瓦机型占比提升明显，带来部分大兆瓦风机零部件的结构性紧缺。展望 2026 年：陆风方面，装机端高景气将向上市公司报表端传导，预计上市公司利润将出现明显增长。2025 年招标虽有所回落，但出口业务增长形成支撑，预计整机及上游零部件盈利改善将持续；海风方面，国内海风项目审批管理机制逐渐理顺，2026 年具备并网潜力的项目储备丰富，国内海风增速有望明显提升。中长期来看，国内深远海风资源丰富，国管海域海上风电开发将打开行业成长空间，同时优质公司逐步切入海外市场，受益全球海风增长。供给端方面，海缆等环节受大型化通缩影响小，竞争格局相对稳定，有望充分受益行业增长。  电网设备：全球电网投资周期共振，中长期有望持续稳定增长 全球电网投资持续增长，以应对全球风光发电占比持续提高对电网的冲击，预计全球电网投资将保持长期景气：发电侧方面，受益于风电、光伏行业的快速增长，全球电源端投资近几年增速显著快于电网端投资，一方面提升了并网升压设备需求，另一方面电网需要加大投入以应对风光发电占比提升带来的冲击；电网侧方面，发达经济体电网设备老旧，超过 20 年使用年限设备占比高，更新换代需求迫切；电源端方面，电动车等多元化用电终端占比提升，波动性和不可预测性增长。国内电网设备公司将受益于电网投资增速中枢上移，同时海外出口业务有望保持稳定增长。  储能：全球储能装机需求保持高增长，AI 算力中心配储带来新增需求 2025 年全球储能呈现爆发增长态势，中美欧大储需求共振。展望 2026 年：与电网投资相同，储能行业是新能源的后周期行业，风光发电占比提升需要配储以平抑波动。目前碳酸锂价格触底回升，产业链价格结束负反馈影响，企业盈利端压力将明显改善。需求端方面，国内全国容量电价政策有望出台，支撑国内大储中长期发展。海外方面，欧洲大储接力户储成为储能增长的主要类型，美国算力中心建设带来确定性储能装机需求。我们预计 2026 年全球储能装机将达到 417GWh，同比增长 51%。 推荐（维持评级） 王子璕（分析师） wangzixun@cctgsc.com.cn 证书编号：S0280524110001 行业指数一年走势 相关报告 《光伏板块修复态势明显，风电储能板块景气上行》2025-09-19 《行业结构性修复态势明显，光伏供需错配压力集中释放》2025-05-23 《上网电量全面进入市场交易，促进新能源行业高质量发展》2025-02-10 《储能海风景气上行，电网设备稳定增长》2024-12-31 60%80%100%120%140%160%2024/122025/032025/062025/09电力设备(申万)沪深300 2025-12-26 电气设备行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告  风险提示：1、全球光伏、风电、储能装机不及预期。光伏、风电、储能项目受到当地电价水平、电网消纳能力、产品价格、补贴优惠政策等诸多因素影响，新增装机存在不确定性；2、光伏、风电供给出清程度不及预期。供给侧出清进展不顺，将影响产品价格，对企业利润产生压力；3、国际贸易争端风险。国内风光储网公司的出口业务受各国贸易政策影响；4、大宗商品原材料价格波动影响，部分公司大宗商品原材料占成本比重较高，价格波动将可能对利润产生影响；5、美联储降息不及预期。利率影响项目融资成本，过高的利率将会抑制行业需求。 2025-12-26 电气设备行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 目 录 1、 2025 年整体回顾：储能与风电板块表现较好 .............................................................................................................. 6 2、 光伏：整治“内卷式”竞争持续推进，行业供需格局持续改善 ............................................................................... 7 2.1、 回顾：供需错配压力有所缓解，整治“内卷式”竞争持续推进 .................................................................... 7 2.2、 国内新能源发电全面入市交易，2025 年光伏新增装机大幅增长 ................................................................... 9 2.3、 海外光伏需求多元化格局持续演进，国内厂家持续布局海外产能 .............................................................. 10 2.4、 供给端出现积极信号，整治“内卷式”竞争相关措施相继落地 .................................................................. 14 3、 风电：国内装机大幅增长，产业链出海持续推进 ..................................................................................................... 16 3.1、 回顾：风机价格有望下降，海风建设节奏略有放缓 ...................................................................................... 16 3.2、 陆风：招标高景气向装机端传导，出海持续增长打开空间 ................