新股覆盖研究：爱得科技

http://www.huajinsc.cn/1/12请务必阅读正文之后的免责条款部分2026 年 02 月 01 日公司研究●证券研究报告爱得科技（920180.BJ）新股覆盖研究投资要点 2 月 2 日有一只北交所新股“爱得科技”申购，发行价格为 7.67 元/股、发行市盈率为 14.98 倍（每股收益按照 2024 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。 爱得科技（920180.BJ）：公司主要从事以骨科耗材为主的医疗器械的研发、生产与销售，主要产品包括脊柱类、创伤类、运动医学等骨科医用耗材以及用于伤口疗愈的创面修复产品。公司 2023-2025 年分别实现营业收入 2.62 亿元/2.75 亿元/3.02亿元，YOY 依次为-8.22%/4.87%/9.74%；实现归母净利润 0.64 亿元/0.67 亿元/0.78亿元，YOY 依次为-31.85%/5.60%/15.82%。投资亮点：1、公司是覆盖骨科全领域产品矩阵的骨科手术综合解决方案提供商，并在脊柱类细分领域占据较高行业地位。公司深耕骨科医疗器械行业十余年，始终以终端临床需求为导向，发展初期主要围绕脊柱微创介入治疗领域，提供椎体成形系统和外固定支架产品，是国内较早进入脊柱椎体成形市场的公司之一；后续伴随人群老龄化发展及骨科疾病谱的变化，又逐步开发了适应于骨科全领域临床指征的产品矩阵，全面覆盖骨科脊柱、创伤、运动医学及用于术后伤口疗愈的创面修复领域；截至招股说明书签署日，公司及其子公司共拥有 132 项产品备案或注册证。同时在市场销售方面，公司主要聚焦三线及以下的下沉医疗市场，突出以县市级基层医院为主的服务特色，与行业竞争对手形成一定的差异化定位；目前建立了覆盖全国除港澳台的 31个省份、直辖市、自治区的经销商销售网络，全国市场范围内合作的终端医院达 3,000 多家。据招股书披露，公司在骨科医疗器械领域、尤其是脊柱类细分领域已占据较高行业地位；按收入口径统计，2023 年公司以 1.29%的市占率在骨科脊柱植入医疗器械市场位居本土企业第六，并成功跻身椎体成形细分市场本土企业前三。2、报告期间，公司陆续推出髋关节和膝关节等新产品，重点向关节外科等领域拓展。公司积极布局关节类产品线，并早在 2023年便新增关节类产品代理业务，为后续自有关节产品销售渠道建立和开拓做准备。据招股书披露，新推出的自研关节类产品包括生物型髋关节假体及膝关节假体，主要用于骨关节炎、骨性关节病或相关部位损伤后的关节置换。2024 年，公司前述两款关节类产品成功上市、并在国家组织人工关节集中带量期满接续采购项目中中标，2025H1 关节类产品收入已达百万元级；预期随着新产品的市场推广，公司收入有望稳步向好。同行业上市公司对比：选取威高骨科、大博医疗、凯利泰、三友医疗、春立医疗为爱得科技的可比上市公司；但上述大部分可比公司为沪深 A 股，与爱得科技在估值基准等方面存在较大差异，可比性或相对有限。从可比公司情况来看，2024 年可比公司的平均营业收入为 11.66 亿元，平均销售毛利率为64.61%；相较而言，公司营收规模及毛利率未及可比公司均值。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）88.59流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（易思维）-2026 年 12 期-总第 649 期 2026.1.29华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（林平发展）-2026 年 11 期-总第 648 期 2026.1.27华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（电科蓝天）-2026 年 10 期-总第 647 期 2026.1.27华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（美德乐）-2025 年 9 期-总第 646 期 2026.1.21华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（农大科技）-2025 年 8 期-总第 645 期 2026.1.20新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/12请务必阅读正文之后的免责条款部分公司近 3 年收入和利润情况会计年度2022A2023A2024A主营收入(百万元)285.6262.1274.9同比增长(%)-4.11-8.224.87营业利润(百万元)108.572.575.4同比增长(%)1.45-33.204.01归母净利润(百万元)93.363.667.1同比增长(%)-0.21-31.855.60每股收益(元)1.040.710.76数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/12请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、爱得科技...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 9（四）募投项目投入.................................................................................................................................... 9（五）同行业上市公司指标对比.................................................................................