公司事件点评报告：AI+体验经济 看2026年新启航

2026 年 01 月 29 日 AI+体验经济 看 2026 年新启航 —风语筑（603466.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 首席分析师：朱珠 S1050521110001 zhuzhu@cfsc.com.cn 基本数据 2026-01-28 当前股价（元） 9.16 总市值（亿元） 54 总股本（百万股） 595 流通股本（百万股） 595 52 周价格范围（元） 8.14-12.1 日均成交额（百万元） 226.65 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《风语筑（603466）：主业向好以体验经济为支点撬动业务新增量可期》2025-04-17 2、《风语筑（603466）：业绩预告落地 2025 年体验经济新需求与新供给有望助力主业修复》2025-01-18 3、《风语筑（603466）：主业在手订单充沛静待经营拐点》2024-04- 25 风语筑发布公告：2025 年归母净利润-0.3~-0.2 亿元，扣非归母净利润-0.31~-0.21 亿元，同比亏损收窄。 投资要点 ▌ 2025 年业绩承压落地 2025 年公司聚焦传统文化 IP 创新转化，通过沉浸式消费场景塑造与多元业态转型，驱动营收规模增长，但 2025 年人工成本与期间费用较为刚性，进而致归母净利润亏损；公司强化资金管理与回款，2025 年经营性现金流净额约为 2 亿元，护航公司后续稳定经营。 ▌ 外延合作扩朋友圈 卡位前沿科技 2025 年公司已与字节跳动旗下即梦 AI 达成合作强化 AI 3D战略布局，与 AI 眼镜新势力公司 Rokid（灵伴科技）达成战略合作共同研发 AI 智能导览系统；与强脑科技联手获杭州未来科技城项目，与松延机器人达成战略合作，探索智能终端在文旅场景中的应用，形成一体化解决方案；作为数字创意领军企业持续深化“文化+科技+消费”融合新场景，从 AI 硬件的眼镜到机器人再到航天及脑科学，在前沿科技上通过合作方式卡位，持续扩大朋友圈并赋能主业。 ▌ 新需求与新供给下 2026 年有望开启新篇章 伴随科技发展，公司从供给端已推出城市数字化体验空间、打造 IP 主题互动体验空间如上海在水一方科幻馆（三体 IP沉浸式体验），运用全息影像、AIGC、MR 等技术推出如梦回圆明园数字产品服务，通过新供给来承接新需求，推动行业从传统展示向沉浸式、智能化体验升级，践行文化与科技体验新场景。 ▌ 盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 15.25、18.14、21.60 亿元，EPS 分别为-0.04、0.27、0.36 元，归母净利润分别为-0.26、1.63、2.13 亿元，当前股价对应 PE 分别为-208.8、33.4、25.6 倍，作为数字创业行业领军企业，借力 AI 与 IP从新供给端助力“扩内需”战略，从 AI 应用端打造新交互体验经济应用示范，维持“买入”投资评级。 -20-10010203040(%)风语筑沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 风险提示 市场竞争加剧风险；应收账款及信用资产减值的风险；项目成本控制风险以及项目实施的管理风险；创新业务拓展不及预期的风险；新技术应用不及预期的风险；宏观经济波动风险。 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 1,376 1,525 1,814 2,160 增长率（%） -41.4% 10.8% 19.0% 19.1% 归母净利润（百万元） -135 -26 163 213 增长率（%） 30.5% 摊薄每股收益（元） -0.23 -0.04 0.27 0.36 ROE（%） -6.1% -1.2% 7.2% 8.7% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 1,564 1,362 1,964 2,110 应收款 1,445 1,379 944 1,042 存货 579 736 742 891 其他流动资产 546 580 846 940 流动资产合计 4,135 4,056 4,496 4,983 非流动资产: 金融类资产 231 231 431 446 固定资产 138 129 140 156 在建工程 0 0 0 0 无形资产 19 18 17 16 长期股权投资 84 84 85 87 其他非流动资产 478 843 793 743 非流动资产合计 718 1,073 1,034 1,001 资产总计 4,853 5,129 5,530 5,984 流动负债: 短期借款 3 8 238 378 应付账款、票据 907 1,150 1,173 1,287 其他流动负债 364 364 364 364 流动负债合计 2,086 2,422 2,697 2,978 非流动负债: 长期借款 511 513 516 520 其他非流动负债 45 45 45 45 非流动负债合计 555 557 560 564 负债合计 2,641 2,979 3,257 3,542 所有者权益 股本 595 595 595 595 股东权益 2,211 2,150 2,273 2,441 负债和所有者权益 4,853 5,129 5,530 5,984 现金流量表 2024A 2025E 2026E 2027E 净利润 -135 -26 163 213 少数股东权益 0 0 0 0 折旧摊销 14 10 9 10 公允价值变动 -36 10 25 7 营运资金变动 125 206 408 -184 经营活动现金净流量 -32 200 605 46 投资活动现金净流量 -50 -356 -162 17 筹资活动现金净流量 -121 -28 193 99 现金流量净额 -203 -184 636 162 利润表 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 1,376 1,525 1,814 2,160 营业成本 1,060 1,332 1,357 1,645 营业税金及附加 11 12 14 19 销售费用 84 92 93 104 管理费用 104 110 109 113 财务费用 8 -23 -54 -56 研发费用 64 68 69 74 费用合计 260 247 217 235 资产减值损失 -27 -2 -1 -1 公允价值变动 -36 10 25 7 投资收益 19 19 19 8 营业利润 -163 -17 212 234 加:营业外收入 0 0 0 30 减:营业外支出 1 12 11 2 利润总额 -164 -29 201 262 所得税费用 -28 -3 38 49 净利润 -135 -26 163 213 少数股东损益 -0.0 -0.0 0.0 0.0 归母净利润 -135 -26 163 213 主要财务指标