农林牧渔行业板块2026年一季报业绩前瞻：养殖盈利分化，食用菌高景气兑现

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 农林牧渔 2026 年 04 月 10 日 养殖盈利分化，食用菌高景气兑现 看好 ——农林牧渔板块 2026 年一季报业绩前瞻 相关研究 《养殖景气低迷，重视产能去化加速；关注口蹄疫对生产端的影响与疫苗推广进展——农林牧渔周观点（2026.3.30-2026.4.5）》 2026/04/06 《仔猪价格快速下跌，肥猪、仔猪共同亏损下，看好产能去化提速——农林牧渔周观点（2026.3.23-2026.3.29）》 2026/03/31 证券分析师 盛瀚 A0230522080006 shenghan@swsresearch.com 研究支持 胡静航 A0230524090002 hujh@swsresearch.com 朱珺逸 A0230521080004 zhujy@swsresearch.com 联系人 朱珺逸 A0230521080004 zhujy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 预计重点跟踪的农林牧渔板块上市公司 26Q1 业绩同比大幅下滑，合计实现归母净利润 12.46 亿元，同比-88%。生猪养殖上市公司亏损是拖累板块整体业绩表现的主要原因。预计 26Q1 业绩增速为正的子行业为：种植业（+41%）、禽养殖（+11%）。预计 26Q1 业绩增速位居前三的上市公司：益生股份（+935%，EPS 0.10 元/股）、隆平高科（+577%，EPS 0.01 元/股）、众兴菌业（+315%，EPS 0.53元/股）。 ⚫ 生猪养殖：供给过剩，26Q1 猪价大幅下跌，预计上市猪企业绩不同程度亏损。前期产能增加惯性传导至终端供给，出栏体重高企加剧供给冗余；适逢春节后猪肉消费淡季，二次育肥等底部承托又显不足，26Q1 行业景气低迷，猪价低位运行：全国外三元生猪均价 11.41 元/公斤，同比-24%。仔猪价格亦因补栏需求低迷呈现反季下跌态势：15kg 仔猪均价 419 元/头，同比-29%。与此同时，养殖场户效率提升边际放缓，玉米、豆粕等原料价格上涨，26Q1 养殖成本有所上升。价降本升，养殖场户陷入不同程度亏损：26Q1 自繁自养养殖场户平均亏损 119 元/头。因养殖效率与表观成本差异，预计 26Q1 生猪养殖板块上市公司业绩不同程度承压：重点跟踪的 4 家生猪养殖板块上市公司 26Q1 预计合计实现归母净亏损 17.17 亿元，同比-125%。其中，牧原股份 26Q1 销售生猪 1836.2 万头，同比-0.2%；预计 26Q1 实现归母净亏损9.0 亿元，同比大幅转亏（25Q1 实现归母净利润 44.9 亿元）。预计温氏股份、巨星农牧、神农集团26Q1 分别实现归母净亏损 5.0、1.9、1.3 亿元，同比不同程度转盈为亏。 ⚫ 肉鸡养殖：白鸡、黄鸡价格均同比回升，预计相关企业业绩改善。受需求端边际回升的拉动，2026Q1 鸡肉价格有所回暖，据钢联数据，2026 年第一季度全国屠宰企业鸡肉分割品均价为 9.6 元/kg，同比+5%，环比+6%；白羽肉鸡鸡苗价格基本稳定，销售均价为 3.3 元/羽，同比-2%，环比持平。预计白羽肉鸡企业2026Q1 业绩保持回升趋势。黄羽肉鸡方面，随着供给端收缩的兑现和消费需求的企稳，价格表现较好，据钢联数据，2026 年一季度全国青脚麻鸡销售均价为 5.2 元/斤，同比+12%，环比+3%，且月度价格较为平稳，均保持在成本线以上，预计黄羽肉鸡养殖企业单季度能实现较好盈利。 ⚫ 动物保健：下游养殖景气低迷，动保产品销售承压，板块上市企业经营业绩表现不佳。养殖亏损影响养殖场户免疫意愿，猪用疫苗需求承压。兽用疫苗批签发量同比有所减少：根据国家兽药基础数据库数据显示，26Q1 全国共签发疫苗 4619 批，同比-18%。科前生物 26Q1 疫苗批签发 147 批，同比-9%；预计公司实现归母净利润 9500 万元，同比-12%。普莱柯 26Q1 疫苗批签发 229 批，同比-2%；预计公司实现归母净利润 4500 万元，同比-15%。 ⚫ 宠物食品：境外业务受汇率、关税影响增速承压，境内业务稳步增长。（1）境外业务：26Q1 人民币兑美元升值，同时关税影响延续，故宠物食品企业境外业务增速预计放缓，对美出口依然同比下滑。据海关总署数据，2026 年 1-2 月中国宠物食品出口金额为 17.7 亿元，同比+15%，其中对美出口同比-37.5%。（2）境内业务：自主品牌稳步增长，上市公司品牌表现略有分化。据久谦咨询数据，2026 年 1-2 月，乖宝、中宠、佩蒂线上 GMV（天猫、京东、抖音）分别同比+14%、+78%、-18%。中宠股份自主品牌增速亮眼，其中主品牌顽皮同比+101%。预计 26Q1 乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份分别实现归母净利润 1.65亿元、0.9 亿元、0.23 亿元，同比-19%、-1%、+3%。 ⚫ 特色种植：金针菇价格大幅回升，预计食用菌企业业绩高增。得益于前期产能的出清，金针菇销售价格在2025Q3 起趋势性上行，一季度作为其传统消费旺季，维持了较好的价格趋势。据食用菌商务网数据，2026 年一季度，全国金针菇批发均价 6.7 元/kg，同比+34%，环比+14%，预计食用菌板块上市公司单季度业绩大幅增长。蓝莓价格小幅下跌，预计相关企业以量补价，维持业绩增长。据北京新发地，2026 年第一季度国产蓝莓批发均价为 47 元/斤，同比-3.4%，伴随全国产量的增长，价格下行的幅度符合预期，预计相关企业以量补价，业绩仍能实现较快增长。 ⚫ 风险提示：主要肉类价格持续低迷；宠物食品自主品牌销售增长不及预期；养殖疫情影响经营与成本等。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共5页 简单金融 成就梦想 1．预计农林牧渔板块 2026 年一季度业绩同比-88% 预计申万农林牧渔重点跟踪的 22 家上市公司 2026 年一季报合计实现归母净利润12.46 亿元（行业数据为样本上市公司预测数据合计数），业绩同比大幅下滑；主要系生猪养殖板块上市公司陷入不同程度亏损所致。2026Q1 农林牧渔各子行业业绩同比增速为正的子行业包括：种植业（+41%）、禽养殖（+11%）；其他子行业业绩均有不同程度下滑。行业景气波动是上市企业业绩变化的主要原因。 表 1：申万农林牧渔重点跟踪子行业 2026 年一季报净利润预测及同比增速 行业 归属母公司净利润（百万元） 同比增速 2025Q1 2026Q1E