有色金属行业周报(2026.1.19-2026.1.25)：避险情绪逐步升温，贵金属配置价值进一步凸显

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业周报 | 有色金属 避险情绪逐步升温，贵金属配置价值进一步凸显 有色金属行业周报（2026.1.19-2026.1.25）  核心结论 分析师 刘博 S0800523090001 18811311450 liubo@research.xbmail.com.cn 滕朱军 S0800523110001 15172976643 tengzhujun@research.xbmail.com.cn 李柔璇 S0800524100003 18217234343 lirouxuan@research.xbmail.com.cn 相关研究 有色金属：有色板块 25 年业绩快报亮眼，关注业绩释放打开上行空间—有色金属行业周报（2026.1.12-2026.1.18） 2026-01-19 有色金属：有色板块集体走强，聚焦美联储领导 层 更 迭 后 续 影 响 — 有 色 金 属行 业 周 报（2026.1.5-2026.1.11） 2026-01-15 有色金属：地缘与库存博弈下，持续看好有色板块机会—有色金属行业周报（2025.12.29-2026.1.4） 2026-01-05 本周核心关注一：国家统计局显示，2025 年规模以上工业增加值比上年增长 5.9% 统计局 1 月 19 日公告，2025 年 12 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 5.2%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，12 月份，规模以上工业增加值比上月增长 0.49%。2025 年，规模以上工业增加值比上年增长 5.9%。 本周核心关注二：美国 11 月 PCE 通胀基本符合预期，美联储下周料维持利率不变 当地时间周五，美国商务部经济分析局发布了 11 月份的 PCE 物价指数。作为美联储最青睐的通胀指标，11 月 PCE 通胀数据小幅上行，进一步偏离央行设定的目标水平，但整体仍符合市场预期。具体数据显示，美国 11 月整体PCE 物价指数同比上涨 2.8%，预期为 2.8%；环比上涨 0.2%，预期为 0.2%。 本周核心关注三：美联储褐皮书显示，近期美国经济活动温和扩张，但通胀压力仍存 美联储周三公布的褐皮书显示，美国大多数地区的经济活动在近期有所增长，就业状况则总体保持稳定，但通胀压力尚未完全消退，这为美联储短期内维持利率不变、继续观察数据变化提供了现实依据。 本周核心关注四：紫金矿业发公告，巨龙铜矿二期工程建成投产 2025 年净利润同比预增 紫金矿业 1 月 23 日晚间公告称：公司旗下巨龙铜矿的二期工程正式建成投产。在现有 15 万吨/日采选工程基础上，巨龙铜矿将新增生产规模 20 万吨/日，形成 35 万吨/日的总生产规模。二期工程达产后，巨龙铜矿年矿石采选规模将从 4,500 万吨提升至 1.05 亿吨，矿产铜年产量将从 2025 年的 19 万吨提高至约 30-35 万吨（预计 2026 年矿产铜产量将达 30 万吨），矿产钼年产量将从 2025 年的 0.8 万吨提高至约 1.3 万吨，矿产银年产量将从 2025 年的 109 吨提高至约 230 吨；巨龙铜矿将成为中国最大的铜矿，同时也是全球海拔最高、入选品位最低的世界级超大型铜矿。 风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪、关税政策不确定性风险等。 证券研究报告 2026 年 01 月 26 日 行业周报 | 有色金属 西部证券 2026 年 01 月 25 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 本周行情回顾：有色显著跑赢上证指数 .......................................................................... 3 二、 本周核心关注&金属价格&库存变化 ................................................................................ 4 2.1 工业金属：供给端再现扰动，铜价中枢持续上移 ........................................................ 5 2.2 贵金属：避险情绪逐步升温，贵金属配置价值进一步凸显 .......................................... 8 2.3 能源金属：锂产品价格继续上涨 .................................................................................. 9 2.4 战略金属：钨价持续上涨，关注钨板块投资机会 ........................................................ 9 三、 核心观点更新和重点个股追踪 ....................................................................................... 12 四、 风险提示 ....................................................................................................................... 13 图表目录 图 1：2026.1.19-2026.1.25 申万一级行业周涨跌幅 ................................................................ 3 图 2：2026.1.19-2026.1.25 申万有色二级行业周涨跌幅（%） .............................................. 3 图 3：2026.1.19-2026.1.25 行业领涨和涨幅靠后标的（%） .................................................. 3 图 4：2015-2026 年（截至 1 月）铜精矿加工费情况（美元/干吨） ....................................... 7 图 5：铜和铝的 LME 库存情况（单位：吨） ........................................................................... 7 图 6：本周氧化铝价格继续维持底部震荡（元/吨） ................................................................. 7 图 7：电解铝运行产能的产能利用率情况（左轴单位为万吨，右轴单位为%） ....................... 7 图 8：2022-2026 年 LME 锌和上期