金融行业周报：业绩比较基准新规正式落地，坚定保险中长期向好逻辑

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业周报 | 金融 业绩比较基准新规正式落地，坚定保险中长期向好逻辑 金融行业周报（2026/01/25）  核心结论 分析师 孙寅 S0800524120007 18511970156 sunyin@research.xbmail.com.cn 周安桐 S0800524120005 17888829396 zhouantong@research.xbmail.com.cn 陈静 S0800524120006 18811120850 chenjing@research.xbmail.com.cn 张佳蓉 S0800524080001 13099070455 zhangjiarong@research.xbmail.com.cn 联系人 程宵凯 18810336057 chengxiaokai@xbmail.com.cn 许冰洁 13031170828 xubingjie@xbmail.com.cn 喻麟靖 15900457767 yulinjing@xbmail.com.cn 相关研究 多元金融：融资租赁业务管理办法印发，推动金租行业高质量发展—多元金融热点速递之二 2025-12-07 多元金融：TO C 金融科技板块行情复盘与未来展望—数金掘金系列报告一 2025-09-30 多元金融：互联网券商 Robinhood：一揽子交易提供商—寰宇通汇系列五 2025-07-09 金融行业周涨跌幅跟踪：1）本周非银金融（申万）指数涨跌幅为-1.45%，跑输沪深 300 指数 0.83pct。本周证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、多元金融指数涨跌幅分别为-0.61%、-4.02%、+3.10%。2）本周银行（申万）涨跌幅为-2.70%，跑输沪深 300 指数 2.08pct。其中，国有行、股份行、城商行、农商行本周涨跌幅分别为-4.36%、-3.08%、-0.43%、-0.70%。 投资观点：1）保险：本周保险Ⅱ(申万)涨跌幅为-4.02%，跑输沪深 300 指数 3.40pct。回溯历史，保险股行情核心驱动分两类：政策加码带动经济修复，及流动性宽松叠加股市走强，2024 年以来行情属后者。我们维持板块行情强持续性判断，负债端与资产端形成双重支撑：负债端，居民资产重配下分红险成核心承接品种，增长确定性高；资产端，股市慢牛预期+利率中枢企稳，板块有望逐步从“流动性宽松驱动”向“宏观政策加码+经济修复预期驱动”切换，叠加人民币升值助力核心资产重估，投资收益修复路径清晰。 2）券商：本周证券 II（申万）下跌 0.61%，跑赢沪深 300 指数 0.01pct。本周证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》。整体来看，正式稿与征求意见稿的核心要求保持一致，主要变化体现在具体执行层面。中长期看，业绩比较基准与投资策略、绩效考核的绑定有助于从源头上提升基金产品的投资管理质量，券商板块作为中介机构有望受益于资本市场长期高质量发展。市场上行下头部券商的盈利能力正在率先回暖并得到实质性修复。我们推荐两条主线，一是综合实力较强、估值仍较低的中大型券商，二是推荐正在推进并购或有并购重组预期券商。 3）银行：本周银行（申万）涨跌幅为-2.70%，跑输沪深 300 指数 2.08pct。本周公布 2025 年四季度银行业基金持仓比例，整体温和回升，或主要受市场情绪的阶段性回落带来资产价值重估。26Q1 公募对银行持仓比例或有所波动，但板块内高盈利个股仓位或有所提升。我们建议关注四条主线：具备盈利高弹性的优质城商行、高股息大行、转债强赎预期或催化关联正股行情的银行、先前估值折价较多后续有望依赖行业 beta 迎来补涨的股份行。 投资建议：1）保险：建议关注中国太保、中国平安、中国人寿（H）、中国太平，推荐新华保险；2）券商：推荐国泰海通、华泰证券、兴业证券、东方证券、广发证券、湘财股份、中金公司、东方财富、中信证券、香港交易所、瑞达期货、易鑫集团、九方智投控股，建议关注东兴证券；3）银行：推荐杭州银行，建议关注宁波银行、重庆银行、青岛银行、厦门银行、中银香港（H）、中信银行（H）、建设银行（H）、招商银行、上海银行、兴业银行、民生银行、平安银行。 风险提示：政策风险、市场波动风险、利率风险、信用风险。 证券研究报告 2026 年 01 月 25 日 行业周报 | 多元金融 西部证券 2026 年 01 月 25 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 周涨跌幅及各板块观点 ................................................................................................... 4 1.1 保险板块周观点 ........................................................................................................... 4 1.2 券商板块周观点 ........................................................................................................... 5 1.1 银行板块周观点 ........................................................................................................... 6 二、 保险周度数据跟踪 ........................................................................................................... 6 2.1 保险板块细分表现 ....................................................................................................... 6 2.2 债券及理财收益率表现 ................................................................................................ 7 三、 券商周度数据跟踪 ........................................................................................................... 8 3.1 券商板块细分表现 ......................................................................................