有色金属行业周报：有色板块集体走强，聚焦美联储领导层更迭后续影响

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业周报 | 有色金属 有色板块集体走强，聚焦美联储领导层更迭后续影响 有色金属行业周报（2026.1.5-2026.1.11）  核心结论 分析师 刘博 S0800523090001 18811311450 liubo@research.xbmail.com.cn 滕朱军 S0800523110001 15172976643 tengzhujun@research.xbmail.com.cn 李柔璇 S0800524100003 18217234343 lirouxuan@research.xbmail.com.cn 相关研究 有色金属：地缘与库存博弈下，持续看好有色板 块 机 会 — 有 色 金 属 行 业 周 报（2025.12.29-2026.1.4） 2026-01-05 有色金属：宏观氛围偏暖叠加供给约束，关注金属商品价格普涨行情—有色金属行业周报（2025.12.22 -2025.12.28） 2025-12-29 有色金属：美国 CPI 低于预期叠加劳动市场降温 ， 降 息 预 期 升 温 — 有 色 金 属行 业 周 报（2025.12.15 -2025.12.21） 2025-12-22 本周核心关注一：美国 12 月非农新增 5 万，失业率降至 4.4% 1 月 9 日，美国劳工统计局（BLS）公布数据，美国 12 月季调后非农就业人口增加 5 万人，低于市场预期 6 万人，前值由 6.4 万人修正为 5.6 万人；美国 12 月失业率录得 4.4%，略低于市场预期 4.5%，前值由 4.6%修正为 4.5%。 本周核心关注二：25 年 12 月国内 CPI 创近两年新高，PPI 降幅收窄 2026 年 1 月 9 日，国家统计局发布 2025 年 12 月核心物价数据：全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨 0.8%，环比由降转涨至 0.2%，同比涨幅回升至 2023 年 3 月以来最高水平；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比连续3 个月上涨，同比降幅收窄至 1.9%。 本周核心关注三：特朗普或于本月敲定下一任美联储主席人选 贝森特在明尼苏达州经济俱乐部发表讲话后接受提问时称，特朗普计划出席1 月 19 日至 23 日在瑞士举行的世界经济论坛，而美联储主席继任人选的决定“可能就在那之前或之后，也就是 1 月份”。据其透露，目前仍有四位候选人，包括国家经济委员会主任哈塞特、前美联储理事沃什、现任美联储理事沃勒，以及贝莱德高管里德尔。 本周核心关注四：卡莫阿-卡库拉铜冶炼厂成功出产首批阳极铜 1 月 3 日消息，卡莫阿-卡库拉(Kamoa-Kakula)50 万吨/年一步炼铜冶炼厂在点火烘炉约五周后，也即首次投料一周后，于 12 月 29 日顺利出产第一批阳极铜。冶炼厂产能爬坡将贯穿整个 2026 年度，有望在年底达产。正如 2025年 12 月 3 日公布，卡莫阿-卡库拉项目 2026 年预计生产 38 万吨~42 万吨矿产铜，中值为 40 万吨，代表了冶炼厂总产能的 80%。 本周核心关注五：包钢股份 26Q1 稀土精矿价定为 26834 元/吨 包钢股份公告称，公司计划将 26 年第一季度稀土精矿关联交易价格设定为不含税 26834 元/吨（此价格为干量，且 REO 含量为 50%）。若 REO 含量每增减 1%，对应的不含税价格将相应增减 536.68 元/吨。 本周核心关注六：芝商所短期内第三次上调贵金属期货保证金 芝商所 CME 于 1 月 8 日发出通知，上调贵金属品种履约保证金，为其近一个月以来第三次发布此类通知。将于 1 月 9 日盘后，全面上调黄金、白银、铂金、钯金期货品种的履约保证金。 风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪、关税政策不确定性风险等。 证券研究报告 2026 年 01 月 15 日 行业周报 | 有色金属 西部证券 2026 年 01 月 15 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 本周行情回顾：有色显著跑赢上证指数 .......................................................................... 3 二、 本周核心关注&金属价格&库存变化 ................................................................................ 4 2.1 工业金属：库存区域失衡加剧+冶炼反内卷，铜价中枢持续上移................................. 5 2.2 贵金属：美联储宽松预期叠加地缘政治推动金价上行 ................................................. 7 2.3 能源金属：锂钴系产品价格继续上涨 .......................................................................... 8 2.4 战略金属：钨价持续上涨，关注钨板块投资机会 ........................................................ 8 三、 核心观点更新和重点个股追踪 ....................................................................................... 10 四、 风险提示 ....................................................................................................................... 11 图表目录 图 1：2026.1.5-2026.1.11 申万一级行业周涨跌幅 .................................................................. 3 图 2：2026.1.5-2026.1.11 申万有色二级行业周涨跌幅（%） ................................................. 3 图 3：2026.1.5-2026.1.11 行业领涨和涨幅靠后标的（%） .................................................... 3 图 4：2015-2026 年（截至 1 月）铜精矿加工费情况（美元/干吨） ....................................... 6 图 5：铜和铝的 LME 库存情况（单位：吨） ......................................................................